要聞：

2018年5月中國進口天然橡膠及合成橡膠（包括膠乳）共計64.9萬噸，環比4月大增51.6%，較去年同期增長18%，創三個月來進口最高值，僅次於今年1月份的69.7萬噸。1-5月累計進口量為273萬噸，同比下跌5.8%。5月橡膠進口同環比雙增，主要由於天然橡膠集中到港，與市場港口到貨情況相印證，形成“反季節”進口增長。不過1-5月累計進口量延續降幅，顯示今年整體進口量略低於去年。截至2018年6月5日，青島保稅區總庫存維持小幅攀升態勢，總庫存微增至17.52萬噸，較5月中旬小幅增長1.6%。而此次庫存增長的主要原因來自於合成膠庫存當中的混合膠庫存的快速增長，而天然膠庫存僅少量增加。

期貨報價：

滬膠主力（1809）報價11415（-275）；滬膠（1901）報價13500（-275）；東京期膠最新報價186.1（-3.6）。

現貨、原料報價及價差

天膠現貨價格：SCR5全乳膠（上海）報價10750（-350）；泰#3煙片膠（上海）報價13400（-200）；青島保稅區泰國RSS3報價1640（-10），泰國STR20現貨1470（-10）。泰國混合膠10725（-150），SCR5全乳膠-主力合約基差-665（20），泰國混合膠-主力合約基差-690（120），STR20#內外盤價差15（0）。

合成膠現貨價格：丁二烯12000（0），順丁上海12300（0），丁苯（1502）山東12600（-50）。全乳膠-順丁價差-1550（150），全乳膠-丁苯（1502）-1850（-200）。

原料價格：海南膠水11200（0），雲南膠水11000（0），泰國合艾白片46.89（-0.7）。

庫存情況及開工率：青島保稅區庫存17.52萬噸（0.27）；上期所總共庫存48.5萬噸（1）；註冊倉單44.7萬噸（0.13）。半鋼胎開工率65.92%（-8.19），全鋼胎開工率71.6%（-6.02）。

技術分析：

1809合約震盪下行，夜盤弱勢震盪。從日K線圖看，K線跌破所有均線，MACD綠柱擴大，形成死叉。成交量、持倉量均增加，倉差33982。前20名會員持倉，多單125469（8324），空單174245（8735），淨多單55810（9545），淨空單104586（9956）。周線在短期均線附近震盪，MACD粘合。

小結：

上週五橡膠受農產品下跌的影響大幅震盪下行，擊穿11500一帶支撐位，全乳膠現貨跟隨大跌且幅度大於期貨，而混合膠卻表現抗跌，混合膠與主力基差大幅縮小。近期雲南地區大雨，原料供應緊張，所以膠水收購價格抗跌，然泰國進入供應旺季，產量逐步釋放，原料價格逐漸走低。5月份橡膠進口量大增，主要因為一季度泰國限制出口和4月到港延遲，使得貨物在5月集中到港，形成前期延遲貨物大量壓貨到5月份上來。從整個5月份瞭解的青島、上海和黃埔等主要港口橡膠到貨情況來看，5月最後兩週通關的貨物最多，該兩週海關詢價的頻率最高。我們認為橡膠當前基本面主要的矛盾仍然是高庫存難消化和供應增速大於需求增速，該矛盾制約橡膠反彈空間，然而橡膠當前價格已經跌破國內成本，也接近泰國的成本線了，未來一段時間橡膠會呈現一個震盪築底的行情，預計今日行情偏弱震盪，可逢高沽空。