非農就業數字的疲軟可以驗證美國經濟仍然處於下行通道當中，也因此可以促進美聯儲保持寬鬆政策延續以及降息通道的開啟，但即便如此1月份，美聯儲降息的概率依舊不大。隨著時間的推移，美聯儲降息概率會逐步增大，直到重新開啟降息。
一、為何美聯儲短期之內不會降息？
12月的非農就業數據錄得14.5萬人，大幅不及預期並且低於前值，這證明美國經濟仍然處於下行通道當中，需要美聯儲採取貨幣政策來支撐經濟增長，但短期之內美聯儲開啟降息的可能性並不大，這是為什麼呢？
第一，短期之內貨幣寬鬆程度已經足夠。
為了應對經濟下行壓力，美聯儲在2019年中進行了連續的三次降息，之後宣佈降息暫緩。不過在降息停止之後，美聯儲寬鬆的步伐卻一直沒有停止。
為了應對美元流動性短缺的危機，美聯儲首先是連續兩次降低了超額準備金率，釋放了銀行系統的資金；其次又重新開展了資產負債表的擴張，大幅購進短期國債向市場進行撒錢；最後美聯儲開啟了連續的回購計劃，在12月份通過短期回購和隔夜回購，向市場投放了超過5000億美元的資金。圖為美聯儲大量的注入流動性。
所以雖然沒有進行降息，美聯儲短期向市場中投放的資金遠超過降息釋放的資金，這些資金相對於市場而言已經足夠寬鬆，不需要短期的另一次降息。
第二，短期內美國經濟沒有面臨危機。
非農就業人數的大幅度降低為美國經濟敲響了警鐘，但是卻不意味著美國經濟迫在眉睫的危機。雖然就業人數較低，但是非農失業率仍然維持在3.5%的歷史低點，可以認為經濟還沒有糟糕到讓美聯儲必須做出應對的時候。圖為美國失業率保持歷史低位。
我們可以對比一下2019年美聯儲開啟降息時的情況，雖然那時美國經濟也沒有面臨立刻的危機，但是美國股市卻面臨比較明顯的動盪，讓美聯儲必須出手釋放流動性來支撐股市市值。不過現在在美聯儲持續的寬鬆支撐之下，美國股市連創歷史新高，保持了積極的上漲態勢，在這種情況下，美聯儲顯然沒有必要進一步的出手干預經濟，也就是說迫切性沒有2019年中時那麼強。
不過美聯儲短期之內沒有降息的壓力，卻不能證明美國經濟不需要降息。
二、非農數據的疲軟與美國經濟前景悲觀。
非農失業率維持在歷史低位能證明美國經濟仍然強勁嗎？顯然不可以。
一方面在非農失業率保持連續低位的同時，可以看到製造業的情況一直在惡化。
12月份的ism製造業PMI達到了2009年以來的最低點，並且持續5個月低於50的榮枯線，這意味著製造業擴張的動能正在衰減。圖為製造業pmi的下滑。
而且在非農數據中的製造業數據也一直表現不佳。11月份非農就業數據整體強勁，但是其中製造業就業數據卻只有5.4萬人，而且絕大多數來自於通用公司返工的人群，12月份製造業的就業人數已經錄得了負值，就證明製造業依舊在裁員和萎縮。製造業的數據是美國經濟的核心數據和前瞻數據，它的萎縮代表著美國經濟下行的前景。
另一方面即便是非農數據強勁的同時也已經表現出來明顯的頹勢。
從2019年的數據來看，非農數據已經出現了質量的下滑，新增就業人數更多集中在低時薪的領域，這代表勞動者為了能夠就業，已經開始尋找不那麼滿意的工作了，這與美聯儲報告中描述的充分就業市場似乎有一定差距。
此外我們可以看到薪資上漲一直處於停滯狀態，而且在12月份的數據當中，薪資增速已經降低為了2.9%，進一步的產生滑坡，這代表非農數據並不像表面上顯示的那麼樂觀。圖為薪資增速下滑。
這是因為美國的非農失業率統計，只統計前往勞動部門進行登記的失業人員，而對長期沒有工作的，或者認為經濟不前景不樂觀，而沒有主動意願尋找工作的人群不進行統計，所以非農失業率往往滯後於經濟數據，不能夠提前表現出來經濟的滑坡。
但是我們通過對初領失業金人數和其他前瞻性指標，可以判斷出非農失業率的拐點已經接近了，而這次非農就業人數的大幅度滑坡，可能預示的拐點也許會提前到來。圖為初領失業金人數已經開始改變。
三、美聯儲降息正在路上。
美聯儲在三次降息之後宣佈降息暫緩，未來不會有新的利率調整，但是這樣的決定是基於當時的經濟情況作出的決策，而當經濟情況繼續滑坡之後，美聯儲會迫於形勢重新開啟降息。
2020年的情況可能會讓美聯儲被迫提前開始這一進程。
首先，我們根據非農市場的情況，可以認為美國經濟的拐點會與非農拐點同時出現，大概在第二季度左右，屆時經濟下行的趨勢會更加明顯。同時雖然2019年美聯儲法定政策目標之一的失業率保持良好，但是另一目標通脹數據卻不如人意，而且在三次降息之下依然沒有升高，在失業率出現變化的情況下，美聯儲的降息更有依據。圖為美國貨幣供應量大幅增加的情況下，通脹沒有推高。
其次，目前美國股市的上漲來源於美聯儲寬鬆政策的支撐，在降息已經暫緩的背景下，美聯儲會在1月中旬左右縮減回購的金額和上限，這讓美國股市失去了金融層面的動力，因此美國股市的動盪可能會提前與經濟的情況出現。這也許會讓美聯儲面臨2019年同樣的情況，因為市場的壓力而採取降息。
綜上，由於短期內美國經濟沒有明顯的衰退風險，同時美聯儲有充足的流動性釋放在市場當中，因此美國12月份非農數據的疲軟不會帶來1月份明顯的降息概率上升。但是非農數據的下滑預示著美國經濟未來的衰退風險，這讓美聯儲降息的概率隨時間推移而上升，最終會在2020年提前啟動降息進程。
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