經濟導報記者 時超
即將進入2020年，券商等市場機構對於新一年的資產配置佈局也有了各自的推薦。於是，股市、黃金、QDII……哪類資產明年能夠帶來驚喜，成為不少投資者關心的問題。
A股：配置價值優於債券、房地產
2019年A股市場回暖，讓權益類理財產品的全年收益表現驚豔。
截至26日，股票型公募基金中，年內復權淨值增長率超過100%的就有30餘家，除了部分屬於分級基金中的B類基金外，南方新興消費進取(150050)、銀華銳進(150019)、廣發多元新興(003745)分別達到199.03%、156.45%、110.27%。
同時，今年基金產品收益率超過50%的超過500只，全部主動權益基金產品(有同期可比業績的基金產品)平均收益率也在30%之上。在這種表現下，各方對2020年股票型基金的表現充滿期待。
宏源期貨研究所分析師曾德謙表示，無論是縱向比較還是橫向比較，股指仍然是2020年資產配置有優勢的品種。這是因為，中證500估值仍顯著低於往年40-50的波動區間，滬深300和上證50仍然處於2018年持續下行後的低位附近。相比於股債房三大品種，債券市場利率下行空間有限、房地產鬆綁可能性較低，股指配置價值凸顯。
不過，部分券商也提醒投資者不易重倉進場，畢竟A股的市場波動也是頗為明顯。
如國內第一家合資證券投資諮詢公司廣證恆生的研究報告指出，2020年A股市場有望震盪偏強，讓投資者理解為並非一路坦途。這是因為，從基本面上看，宏觀經濟下行壓力仍存，但經濟結構逐步優化。政策面上，國內貨幣政策重在逆週期調節託底經濟；美聯儲暫停降息，但該輪降息週期或未終止；明年通脹壓力緩解為貨幣政策的實施提供空間。中美就第一階段經貿協議文本達成一致，短期市場風險偏好有所回暖。“整體來看，預計市場維持震盪偏強走勢，建議標配30%，關注結構性機會。”
黃金：明年三季度或有較強上漲動力
以黃金為代表的貴金屬今年表現同樣亮眼，其中紐交所主力黃金期貨的價格從1270美元/盎司附近漲至如今的1517美元/盎司，漲幅達18%。而今年來紐交所的黃金期貨價格曾達到1565美元/盎司的高位，漲幅更為可觀。近期，白銀也重新向年內高位衝擊，紐交所主力白銀期貨的價格達到了18美元的位置。
在這種情況下，機構如何看待明年貴金屬的市場表現呢？
國信期貨分析指出，2020年黃金價格仍處於上漲週期中。其依據是，2008年之後黃金和美國的實際利率的走勢，出現了相較於黃金和美元指數更加明顯的負相關性，達到-82%。即只有在實際利率下行甚至為負的時候，黃金才成為受追捧的資產。
美聯儲12月議息會議紀要顯示，2020年將從二季度開始下調聯邦基金利率的中樞值，並上調2020年通脹率，根據實際利率的計算公式，預計2020年實際利率的下行也是大概率事件。
同時，美國總統大選和全球貿易戰是影響2020年黃金價格最重要的風險事件，兩者之間也會互相影響，從美國大選的關鍵時間線來看，三季度和四季度美國的總統候選人選舉和總統大選，這兩個事件或將加大貿易談判和大選結果的變數，並提升投資者的避險情緒。“所以，從2020年短週期來看，黃金價格或將從三季度開始有較強的上漲動力。”
不過，也有機構認為，黃金明年的表現或不及預期。如廣發證券投資顧問謝軍就表示，雖然中東地緣政治、英國硬脫歐等事件，會推升避險資產價格，但美元將分流一部分資金，削弱黃金避險屬性的彰顯力度。所以，“2020年黃金仍具備配置價值，但上漲空間可能不及2019年。”
QDII：頗具誘惑力
當然除了上述兩大類資產外，新高不斷的美股市場也吸引著諸多投資者的眼光，美股代表的海外市場也頗具誘惑力。
經濟導報記者就注意到，近期統計的數據顯示，截至本月中旬，200餘隻投資海外市場的QDII基金，今年以來產品收益為正的佔比超過9成，其中部分基金收益表現較佳，如國泰納斯達克100指數(QDII)年內淨值增長率接近40%，廣發納指100ETF淨值增長率超過30%。
2020年美股是否會繼續強勢表現，海外市場又有哪些機會，同樣頗受關注。
對此，廣證恆生分析師馮剛勇表示，美國經濟韌性仍存，前景依然樂觀；2019年美國標普500指數成分股的每股利潤額和盈利增速均達歷史較高水平；當前通脹處於適中水平，美聯儲後續仍有降息空間。“預計2020年美股將延續走強，建議維持超配。”
不過，在這方面也有機構給出了不同的觀點。
如方正中期期貨的分析報告就認為，從中期看，美股走強格局難以持續，主要受制於中長期盈利前景並未改善以及全球經濟疲弱並出現下行趨勢，在需求端未能實質性改善前，美股衝高風險極大。該報告由此給出的建議是，“逢高做空美股”。
顯然，對於美股未來的方向，市場分歧最大，值得投資者謹慎對待。
閱讀更多 經濟導報 的文章
