本文由兩篇長文組成：
1、《大空頭VS大多頭：內資低位跑路 外資持續買入》
2、《雙維度精選標的 四股可重點關注》
資金是推動股價上漲最直接的因素。5 月21日-8 月10 日大盤累計暴跌12%，外資持續淨流入，規模高達878 億元；與外資持續加倉相反，內資卻在指數走低時不斷拋售離場，最典型的就是兩融。不過，儘管兩融餘額不斷下行，但裡面有部分個股獲得風險資金青睞，這些標的或許是未來反彈不錯的選擇。
大空頭VS大多頭：內資低位跑路 外資持續買入
周少鵬
長線看基本面，中線看趨勢，短線看資金，資金才是推動股價上漲最直接的因素，尤其是今年A股內外交困，市場交投慘淡，存量資金背景下股價的上漲不能僅靠估值，增量資金才是最實質的利好。
目前養老金、外資及新募百億級的基金都是A股可能迎來的最大的幾股增量資金，但養老金和新募百億級的大基金每個季度才會公佈數據，時間跨度大，追蹤難度高，而通過滬深港通進入A股的資金每天都能清晰獲得，是最容易追蹤的一股增量資金，市場賺錢效應差，跟隨增量資金步伐或許才有肉吃。
證監會發布的資料顯示，2018年前7個月，境外資金累計流入A股市場1616億元，6月以來雖然全球貿易摩擦加劇，但外資投資A股的勢頭並未減弱，6月-7月淨流入高達498億元。而在5月21日到8月10日這波下跌中，通過深滬港通淨流入A股的資金整體規模高達878億元。
與外資持續加倉相反，內資卻在指數走低時不斷拋售離場，最典型的就是兩融，其餘額從年初的1.08萬億震盪走低，截止8月10日僅剩下不足8700億，而且大盤越低，拋售規模越大。不過，儘管兩融餘額不斷下行，但裡面還是有部分個股獲得風險資金青睞，這些標的或許是未來反彈不錯的選擇。
大規模加倉醫藥板塊
5月21日-8月10日的這波下跌，上證指數累計跌幅為12.46%，個股區間跌幅中位數為17.5%，市場狀況可謂慘烈。
雖然大盤整體缺乏賺錢效應，但外資對A股卻呈現出越跌越買的趨勢。數據顯示，期內在兩市持續暴跌背景下，深滬港通資金整體淨流入規模高達878億元。
按行業來劃分，期內外資加倉範圍最大的行業是醫藥生物，共加倉了94只標的，緊隨其後的是電子和計算機，分別有72只和62只，不過，從持倉市值變動看，醫藥行業整體持倉市值淨增長156億元，還是排名首位，但第二、第三名卻被非銀金融和銀行兩個板塊摘得，板塊持倉市值分別淨增長92億元和79億元。醫藥行業防禦性最強，是最容易出現長線牛股的兩個領域之一，而金融股雖然目前基本面趨於負面，但板塊估值便宜，安全性較高，可以看到，市場弱市背景下，外資重配的前三大板塊也均以防禦為主。
另外，排名後三位的休閒服務、綜合和紡織服裝三個板塊分別有5家、6家和11家公司獲得外資加倉，持倉市值分別增加10.8億元、2.4億元和5.1億元。值得注意的是，汽車板塊內有38家公司獲得外資青睞，但板塊整體持倉市值下降了6.5億元，是28個申萬一級行業中唯一持倉市值出現下滑的細分行業，可以斷定，這部分加倉資金已悉數被套。
17只標的獲外資大幅加倉
從個股的角度看，期內有1024只標的獲得外資加倉，其中加倉幅度超過總股本1%的個股有59只。
外資整體加大對醫藥板塊的投資力度，但加倉最多的個股卻來自休閒服務板塊的首旅股份。數據顯示，外資期內增持首旅股份4728萬股，佔總股本比例高達6.91%，截止8月10日外資對該股的持倉市值高達14億元。
公司隸屬酒店行業，而酒店景氣度與經濟增速密切相關。受益於旅遊及商業活動活躍，酒店業正處於復甦週期內，三大酒店集團錦江、首旅和華住酒店集團近年來通過併購，集中度不斷提升，市佔率2018年將達到21%、11.9%和11.7%，首旅2016年併購瞭如家酒店，將自身中高端品牌與如家的經濟型酒店品牌相融合，力圖實現全線品牌佈局。而這一佈局也得到業績佐證，2015年-2017年公司實現淨利潤分別為1億元、2.1億元和6.3億元，增速不斷抬高，今年一季度淨利潤繼續以翻倍之勢增長。公司良好的成長性或許是外資重配的主要原因。
除了首旅酒店，歐普照明、重慶百貨、涪陵榨菜、聚光科技、安圖生物等16只個股也受外資青睞，加倉幅度均在2%以上。
從漲跌幅來看，這17只外資加倉最多的標的漲跌不一，其中華新水泥漲幅一騎絕塵，以53%的漲幅摘得桂冠，遠高於第二名華菱鋼鐵24%的漲幅。公司估值一直都很便宜，即便股價大幅上漲，當前PE也僅有14倍。不過外資買入該股或許不是因為其估值低，詳細觀察，公司股價向上突破的時點在7月9日，而10日公司發佈業績預告，同比增速179%-192%，隨後7月下旬李克強總理視察西部時又強調要加快基建投資，“業績增長+熱點題材”可能是推動股價創歷史高點的原因。
有趣的是，加倉規模前三名的首旅酒店、歐普照明和重慶百貨均錄得負收益，期內股價分別下跌了18.2%、22.2%和15.8%，在外資看來，這些標的基本面優異，下跌才是加倉的最佳時機。
1177億資金低位離場
外資目前已經成為A股最重要的增量資金之一，與之相反，兩融則是當前阻礙市場上漲最大的空頭。數據顯示，5月21日兩融餘額規模9910億元，隨後震盪下降，8月10日兩融餘額僅剩下8733億元。
站在行業角度看，兩融減持的標的主要集中在醫藥生物行業，共有64只醫藥股遭遇減持，這點與外資恰好相反。當然，並不能說內資不看好這些標的，畢竟兩融作為風險資金，通常具有助長助跌的屬性，在市場持續下跌背景下，部分融資存在被動減倉的可能。
排名第二的房地產行業有57只標的融資規模出現下降，而且下降幅度最大的區間在7月後，主要還是短期受政策影響較大，7月政治局會議已經將抑制房價作為主要工作任務，房地產行業基本面未來偏向負面，這可能是風險資金退出的原因之一。
不過從減持規模看，非銀金融才是成為兩融減持重災區，行業累計減持規模高達101億元，有色金屬和電子排名第二和第三，分別為92億元和87億元。有市場人士分析，資金大規模減持非銀金融以及電子行業，主要是板塊內個股漲幅過高所致，至於電子板塊，主要是中美貿易戰加劇，電子產業鏈又高度全球化，市場擔憂貿易戰會影響電子企業成長性。
圖：28個行業融資減持規模一覽
資金逆勢加倉120只標的
從個股來看，兩融資金持有的個股共有953只，期內有827只被減持，其中中國平安融資餘額降幅最大，規模高達39.37億元；緊隨其後的是興業銀行和京東方A，分別為23.7億元和22.9億元。此外，下降規模超過10億的還有盛運環保、贛鋒鋰業、中國建築等三隻標的。
上述標的中，除了盛運環保因債務問題爆發被調出兩融外，其他5只標的質地優異，均是市場公認的白馬股，在去年的“白龍馬”行情中股價都有上佳表現，本輪融資盤低位跑路或是此前獲利盤兌現的結果。不過，融資盤雖然大幅下降，但興業銀行、中國建築、中國平安等個股股價並未出現大幅回調，區間內分別僅下跌1.55%、1.66%和2.28%。
值得關注的是，兩融總量雖然下降，但結構卻在發生變化，有120只標的期內獲資金逆勢加倉。其中萬華化學短短兩個多月融資盤飆升11.6億元，位列第一位。公司股價從2016年最低的7.93元一路向上，2017年12月停牌重組時，股價在36元左右，創出歷史新高，短短兩年不到已經上漲超4倍。風險資金敢在如此高位加倉，與公司重組標的密切相關。重組方案顯示，公司將併購控股股東萬華化工，重組完成後公司將實現化工資產整體上市，體量足以讓其成為全球聚氨酯絕對龍頭。按照方正證券的業績測算，預計2020年公司主業MDI將實現160億元，歸母淨利潤規模將達到222億元左右，這一規模對應PE只有7倍左右，並不算高。
另外，風險資金加倉的個股中有一部分是新進入的兩融標的，如天齊鋰業、二三四五、恆逸石化等，後續市場走好，這部分標的融資規模有望持續上升。
雙維度精選標的 四股可重點關注
劉吉洪
A股當前呈現出反覆震盪築底狀態，沒有賺錢效應，滬深兩市每天的成交量處在近4年的低位，與此同時，每週發行2家左右的新股以及證券印花稅、券商佣金還在不斷地抽血。而市場重要的兩股資金力量，即兩融和外資（陸股通），前者近期持續下降，後者近幾個月則持續買入，不過我們也能看到這兩股重要資金在個股上的配置有所調整。
據統計（區間為2018年5月22日至2018年8月10日），共有71只個股同時獲兩融資金和外資的共同青睞。而其中有17只漲幅偏小，如果綜合考慮市盈率與市淨率，有3只個股兩項指標都接近歷史最低值。通過兩個維度，我們篩選出了通威股份（600438）、東華能源（002221）、北京銀行（601169）和華菱鋼鐵共四隻標的，建議投資者關注。
維度一：兩融+外資大舉買入
從行業分佈的角度看，這71只標的分佈於19個申萬一級行業中，其中，醫藥生物、建築裝飾、化工、食品飲料、房地產和鋼鐵這6個行業數量較多，分別有11只、8只、7只、6只、6只和5只標的。數據表明，今年以來表現亮眼的醫藥生物最受融資客可外資追捧，而建築裝飾、房地產和鋼鐵等地產及其上下游行業也受到資金買入，這與地產的高景氣度或密切相關，此外，業績出色的化工、防禦性行業的食品飲料也是資金重點關注的領域。
獲得融資資金加倉1億元及以上的個股共有25只，萬華化學（600309）、華菱鋼鐵（000932）、萬達信息（300168）、康美藥業（600518）、五糧液（000858）、國投電力（600886）、恆逸石化（000703）、北京城建（600266） 加倉超過2億元，金額分別為11.64億元、5.57億元、5.20億元、4.09億元、3.64億元、3.41億元、2.59億元和2.05億元，新城控股（601155）等17只個股則介於1-2億元之間。
除了買入金額的大小外，融資餘額佔自由流通市值的比例在區間內的變化也是一個重要的參考指標。數據顯示，共有61只個股該指標為正，即這些個股融資加倉的幅度大於其自由流通市值的增長的幅度。中珠醫療（600568）變化最大，從5月21日的8.81%上升到8月10日的14.12%；科士達（002518）、安信信託（600816）的比例變動緊隨其後，分別為8.40%和5.59%；海普瑞（002399）、北京城建（600266）、萬達信息（300168）、深赤灣A（000022）的比例變動超過4%。
融資買入金額較大且融資餘額佔自由流通市值的比例變動較大的個股則有14只，華菱鋼鐵（000932）、萬達信息（300168）、北京城建（600266）兩項指標排名都靠前。
獲得陸股通資金加倉千萬股及以上的標的有23只。恆瑞醫藥（600276）加倉最多，數量高達1.26億股，是僅有的的增持超過1億股的標的；其餘標的中，北京銀行（601169）、包鋼股份（600010）、愛爾眼科（300015）、華菱鋼鐵（000932）、新鋼股份（600782）和南京銀行（601009）增持數量超過5000萬股，數量分別為6702.25萬股、6640.62萬股、6371.20萬股、6109.74萬股、5489.37萬股和5208.23萬股。
同樣，陸股通區間持股比例的變動也是另一項衡量陸股通資金對個股增持力度的指標。71只標的中，共有67只個股該指標為正。重慶百貨（600729）變化最大，持股比例變動達4.46%；仁和藥業（000650）、華菱鋼鐵（000932）的持股比例變化達2%以上；新鋼股份（600782）、愛爾眼科（300015）、揚農化工（600486）、柳工（000528）的持股比例變化在1%以上。
陸股通加倉股份數量較多且持股比例變動較大的個股有17只，華菱鋼鐵（000932）、新鋼股份（600782）、愛爾眼科（300015）、仁和藥業（000650）在這兩項指標排名中都居前列。
需要特別指出，在上述4項指標的排名中，華菱鋼鐵（000932）全部居前，受資金的關注度可見一斑。
維度二：低估值+漲幅小
從近一年來漲跌幅的角度來看，僅有37只個股取得上漲，佔比稍稍超過一半。愛爾眼科（300015）、順鑫農業（000860）漲幅超過100%；片仔癀（600436）等8只個股漲幅超過50%；古井貢酒（000596）等20只個股漲幅超過10%；陽光城（000671）等7只個股漲幅小於10%。
反過來，近一年下跌的個股有34只。中珠醫療（600568）以-58.90%的幅度領跌；萬豐奧威（002085）等10只個股的跌幅則超過30%；大華股份（002236）等10只個股跌幅超過20%；大同煤業等13只個股跌幅介於0-20%之間。
如果將個股漲跌幅與指數對比，則更能反映個股漲跌幅與指數之間的相對強弱。我們將滬市股票與上證指數對比、將深市股票與深證成指對比，數據顯示，有45只個股相對指數呈現上漲態勢。進一步對比發現，國投電力（600886）、廣匯汽車（600297）、通威股份（600438）、海普瑞（002399）、金正大（002470）、中國交建（601800）、深赤灣A（000022）和特銳德（300001）等8只個股雖然近一年呈現不同程度的下跌態勢，但卻跑贏同期指數（只對比個股處於正常交易期間的漲跌幅），這些個股近一年內的走勢與指數相似，但稍強於指數，一旦行情走強，它們或能繼續跑贏指數。
同理，數據顯示，有26只個股近一年是跑輸指數的。中珠醫療（600568）等8只個股跑輸指數超過20%；西部建設（002302）等9只個股跑輸指數超過10%；東方雨虹（002271）、四川成渝（601107）、遼寧成大（600739）、中國國貿（600007）、大同煤業（601001）、北京銀行（601169）、東華能源（002221）、杉杉股份（600884）、大連重工（002204）等9只個股跑輸指數的幅度小於10%，這說明這些個股近一年內的走勢與指數也比較相似，但稍弱於指數，一旦行情走強，它們有可能跟隨指數拐頭上升。
由於最近行情呈現前期強勢股補跌的狀態，因此短期內我們不妨先回避過去一年以來的強勢股，而由於A股港股化越來越明顯，那些過去一年大幅跑輸指數的個股未來繼續跑輸指數的概率也比較大。因此，上述17只與指數走勢相似的個股值得我們繼續挖掘。
我們將這17只個股當前的市盈率與歷史最低市盈率比較後發現，廣匯汽車（600297）、通威股份（600438）、東華能源（002221）、東方雨虹（002271）、北京銀行（601169）等個股當前市盈率已接近歷史最低值。
將當前的市淨率與歷史最低市淨率比較則發現，通威股份（600438）、金正大（002470）、東華能源（002221）、北京銀行（601169）、遼寧成大（600739）、四川成渝（601107）等個股市淨率接近歷史最低值。
綜合考慮市盈率與市淨率，通威股份（600438）、東華能源（002221）、北京銀行（601169）兩項指標都接近歷史最低值。
4只重點關注個股
通過上面兩個緯度篩選得到華菱鋼鐵（000932）、通威股份（600438）、東華能源（002221）、北京銀行（601169）這4只重點可關注的個股，供投資者參考，但不意味著無投資風險。
華菱鋼鐵：中南地區板材龍頭，產量佔湖南省75%以上，一家獨大。公司發佈2018年半年報業績預告，上半年實現歸屬上市公司股東的淨利潤33.8億35.8億元，同比增長253%-274%，環比2017年下半年增長6.8%-13.1%，再創半年度歷史最好業績。二季度實現歸屬上市公司股東的淨利潤18.46億元-20.46億元，環比一季度增長20%-33%。第二大股東近期減持完畢。
通威股份：2017年下半年曾一度大漲，但今年5、6月份出現暴跌，原因是2018年6月1日，國家決定對光伏裝機計劃、發電補貼標準等事項進行了新的調整和規範。從近期股價走勢來看，利空已基本消化，目前跟隨大盤進入磨底期。利好則有50億可轉債發行獲證監會批准，其中，26.5億元用於包頭2.5萬噸高純晶硅項目，22.5億元用於樂山2.5萬噸高純晶硅項目。項目全面建成後，公司多晶硅產能將達到12萬噸，躋身全球行業前列。
東華能源：公司主營液化石油氣和化工品銷售，上半年油價持續上漲，對公司利好體現在長約倒掛效應消除以及PDH價差擴大。一季度PDH價差同比明顯擴大，當期實現業績3.4億，考慮到張家港裝置3年一度的檢修1個月，相當於張家港和寧波兩套PDH裝置滿產盈利超4億元，已實現PDH盈利正常化。東華能源的核心投資邏輯是“類氣頭-油頭”原料價差套利，上半年在油價上漲的背景下，丙烯、聚丙烯價格上漲彈性明顯大於丙烷原料，套利空間被打開。
北京銀行：與銀行板塊走勢類似，自年初高點以來表現疲軟，但目前築底企穩。一季度營收增長0.8%，歸母淨利潤增長6.2%，ROE為14.4%，不良率為1.23%，撥備覆蓋率為273%。零售資產佔比同比提升1.3%至14.7%，但度利潤貢獻大幅提升11p%至24.7%，歸因零售資產收益提升及手續費增長。不良率連續兩季度環比下降，因消化端核銷力度加大，但生成端仍有壓力，2017年末關注率環比2017年上半年上升41個基點至1.56%，逾期率上升18個基點至1.91%，資產質量拐點仍需進一步觀察。
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