5月30日凌晨，優信向SEC（美國證券交易委員會）提交IPO申請。照例，這個時刻，是一個公司備受挑戰的時刻。一方面，自己處於靜默期，不能對外公開發表與公司有關的觀點和信息；另一方面，在上市的關鍵節點，輿論肯定會拿著放大鏡和顯微鏡去研究你，自然會有各種聲音。
這不，優信的招股書一亮相，就陸續招來了不少質疑的聲音。這些聲音幾乎都指向了同一個信息：優信的虧損。招股書顯示：2017年，優信淨虧損達27.478億元人民幣，而這一數據在2016年只有13.929億元人民幣，同比增幅達97.3%。於是，“優信燒錢”、“優信鉅虧”等質疑的聲音不絕於耳。
看著這些似曾相識的一幕，我現在最想說的一句話是：質疑優信的虧損，就像當年嘲笑京東和亞馬遜虧損一樣的幼稚。
1 是要盈利的現在，還是長遠的未來？
眾所周知，被抨擊虧損最慘的無疑是京東。當年，京東連續十幾年虧損，不斷地燒錢，引來眾多的質疑。同樣，亞馬遜也是類似，曾經在歷史上長達20年虧損。
但是，後來的事實說明了什麼？京東的虧損，是對未來的投入，是暫時犧牲短期的盈利，而換一個長遠的未來。就像京東集團CEO劉強東在被質疑的時候說過的，“我們可以隨時盈利，但是那樣我們就會失去未來。”京東投入巨資在自建物流和技術上，終於給自己構築起高高的競爭壁壘，讓自己在2016年實現整體盈利，且與阿里巴巴形成電商的二元格局。
亞馬遜也是如此，20年來的虧損，本質上是貝索斯對未來的投資。終於，這些投資構築了強大的核心競爭力，讓亞馬遜的市值超過了8000億美元（按照6月6日的收盤價）。
優信做的是二手車電商的生意，本質上也是電商，仔細研究它的招股書，其虧損和京東、亞馬遜沒有什麼區別，都是犧牲短期的盈利，而獲得未來持久的競爭力。二手車電商比起普通品類電商來，更加不同，涉及的產業鏈條更長，包括車輛的信息查詢、評估報告、檢測情況、過戶流程、金融保險、保養情況以及後續的售後維修等多個環節，這決定了二手車電商要想做好，必須走重模式以給消費者更好的體驗。
優信就是這樣做的，通過投資建設線下店，形成線上與線下融合的新零售體系；通過投資建設物流體系，打破了二手車之前支離破碎的格局，形成了全國一盤棋的大市場；通過投資在技術和服務上，進一步提升了消費者交易二手車的體驗。
優信的招股書顯示，優信在全國超過270個城市擁有670家線下門店，總面積496000平米。擁有7個區域B2B交易中心，總面積422000平米，這些就是優信因為“虧損”構建的競爭壁壘和護城河，這個虧損太值得了。
2 精彩才剛剛開始，現在還遠不到收穫的季節
二手車電商和其他電商還有一個不同，那就是現在仍然處於市場培育的階段，精彩才剛剛開始。
數據顯示，2017年我國二手車交易量約為1234.33萬輛，較2016年同比增長將近20%。中國汽車流通協會的預測，二手車如果保持目前年均20%左右的增速，2020年二手車市場將達到4000萬輛左右，將趕上或者超越新車交易量。
如果看看美國的情況，就知道中國二手車市場仍然處於初級階段。去年美國新車銷量為1800萬量，二手車交易量為3900萬量，二手車是新車銷量的2-2.5倍，而上述中國汽車流通協會的預測，不過是按照2020年1:1的比例，未來中國二手車市場的前景無限廣闊。
因此，當前的二手車電商市場，仍然處於一個市場培育的階段，遠遠沒有到收穫的季節。對於優信等廣大二手車電商來說，當務之急是投入、投入、投入，不僅是在線下門店、物流、服務、技術等方面的投入，證明二手車電商有好的體驗；而要在營銷推廣上投入，去教育用戶，跑馬圈地。
3 對於高速增長期的電商到底看什麼指標？
如果仔細研究優信的招股書，可以看到另外一個驚人的信息：虧損的擴大是一個假象！
從表面看，優信在2017年的淨虧損為27.478億元人民幣，與2016的13.929億元人民幣的淨虧損相比，同比增幅達97.3%，的確很嚇人。
但是，如果扣除掉股權薪酬及衍生負債公允價值調整帶來的一次性影響，優信按照非美國會計準則（NON-GAAP）的淨虧損則將收窄至16.961億元，相比2016年的虧損金額增幅也將下降到61.5%。這一增幅，遠遠低於優信2017年實際營收的增幅（136.7%）和毛利潤增幅（313.4%），也低於整體成交額和成交量的增幅。
今年第一季度，優信的NON-GAAP淨虧損為4.7799億元，同比僅增長11%，虧損增幅大幅收窄，並且11%的增幅，遠低於營業收入93.2%的增幅以及毛利潤119%的增幅。
所以，優信虧損擴大的幅度並沒有那麼嚇人，尤其是今年一季度，情況正在向好的方面轉變，虧損增幅在顯著收窄。
這裡牽扯到一個重要的問題：對於高速增長期的二手車電商，到底應該看什麼指標？其實，從電商行業來看，這個階段的當務之急仍然是跑馬圈地，所以看的指標不是利潤，而是增長、增長、增長，重要的事情說三遍。評論家可以質疑京東、亞馬遜、優信的虧損，但是對於理性的投資人來說，最看重的莫過於增長指標。
從優信的招股書來看，在增長上，優信交出了一個出色的答卷：優信2017年營業收入同比增長136.7%，毛利潤同比增長313.4%，毛利率由2016年的35.3%增長至2017年的61.7%。再來看看今年一季度的業績：2018年Q1季度營業收入同比增長93.2%，毛利潤同比增長119%，依然是持續強勁增長的勢頭。
而且，優信的投入在市場份額上也在換來回報。優信二手車2C份額從2016年的32%提升至2017年的41%；2B份額從2016年的40%提升至2017年的42%。
所以，橫豎看優信的招股書，都是一副強勁增長、欣欣向榮的勢頭，所謂虧損，不過是對未來的投入所致。這種投入，在當下二手車電商高速增長、跑馬圈地的關鍵時期，是必須要做的，只有這樣，才能確保二手車交易有好的用戶體驗，才能推動二手車電商市場的加速發展。
在一次採訪中，劉強東這樣回應外界對於京東虧損的質疑：“我們的虧損其實是投資，我們用這個投資建設出了全球最好的用戶體驗，相信所有的這些投入，未來都一定能夠為股東和消費者帶來更多的價值。”
現在，優信面臨類似的境地，希望優信能不為這些噪音所動，堅持自己，為了用戶體驗的長遠未來，在二手車電商上開創出一片大大的天地。
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