籃球大史官
今天藉著特斯拉的股票，聊聊高科技，互聯網公司怎麼估值。
給特斯拉這種高科技又有互聯網產品概念的公司估值，是一件很頭疼的事情，因為：
1 如果我們用過去給股票估值的方法看特斯拉，幾乎不可能買入，因為從他成立後就沒有盈利過。
2 不確定性太大了，風險太高
正是這二個原因，很多價值投資者不買這個類型的股票，比如巴菲特就不買微軟，谷歌等高科技公司的股票，但是這幾年他買了蘋果公司的產品，說明老人家已經把蘋果公司看成了人們必不可少的消費品公司，而不再是高科技公司。
一 如何理解特斯拉生意的核心邏輯
看上圖，特斯拉每一年都是虧損，這是互聯網，高科技的共同特徵，這種公司無法用傳統的盈利模式去要求他。
這些公司之所以在前期都是虧損，是因為他們專注於高速增長而不是盈利，獲取用戶，擴大市場份額是他們的核心目標，那麼為什麼他們要追求這些而不是傳統企業的盈利呢？因為互聯網公司公司也好，高科技也好，都有一個特徵：大樹底下，寸草不生。
這是什麼意思呢？它說的是這種企業都具有天然的壟斷性，一旦成功了那麼天下都是他的，如果不成功幾乎就沒有什麼價值。
無論是國外還是國內的互聯網企業都是這個特性，比如騰訊做了通訊社交，那麼幾乎就不會有第二名什麼事了。之所以互聯網企業具有壟斷性，是因為互聯網企業獲取用戶的邊際成本是零，他開發出一套軟件，100萬人用和10億人從成本上說沒有什麼區別，無非是多幾個服務器而已，但是商業的價值卻是無限的，所以基本的商業模式都是主營業務免費，從增值服務中賺錢，騰訊，阿里，百度，360等全部都是這樣。
各位，對互聯網高科技企業的這種理解非常重要，因為接下來我們要聊特斯拉。
特斯拉是高科技沒有錯，是互聯網企業也沒有錯，但他做的是硬件，他的汽車是有巨大硬件成本的，意味著他不可能主營業務免費靠增值服務賺錢，更意味著獲取客戶不可能是零成本，這就帶來另外一個問題，那就是他不能做到對行業的壟斷。
這是硬件類型互聯網企業和軟件類型互聯網企業的核心差別。
想想蘋果，他是智能手機的開創者，也是典型的互聯網高科技企業，但是蘋果實現了對手機行業的壟斷嗎？沒有，各位，儘管蘋果是全世界市值最大的公司，最賺錢的手機公司，但是他沒有對手機行業實現壟斷，因為硬件無法免費，所以中國的華為，小米，OPPO等企業才有機會出現。
那麼這意味著什麼呢？無法實現對行業壟斷的企業和一個可以對行業壟斷的企業，你會怎麼選擇？我認為在騰訊和華為之間，在谷歌和蘋果之間，我認為前者是具有壟斷性的，而後者沒有，也就意味著前者有更深的護城河。
所以，在對特斯拉進行估值的時候，我們應該參考蘋果而不是其他互聯網企業。
二 特斯拉與蘋果對比
十年前只有很少一部分人用過或者聽過蘋果的智能手機，他們為喬布斯和iphone折服，但大部分人是無感的，而這些人未來幾乎都會成為智能手機的用戶，他們是巨大的潛在市場。
這個狀況和今天的電動汽車是非常類似的。
再說當時對蘋果的估值，即使是被蘋果的產品和喬布斯征服了，但是對於智能手機未來會怎麼發展，蘋果是否能成為智能手機的老大，蘋果的市值會有多大，投資者心裡是沒有底，對蘋果的投資更像一場賭博。
根據前面分析的硬件類型的高科技互聯網公司的特徵，蘋果和特斯拉非常像，他們都有一個天才型領導人，為了極致的產品瘋狂，他們都開創了一個新的品類，人們對於電動汽車，無人駕駛汽車的渴望和當年對智能手機的渴望是一樣的，喬布斯顛覆一個行業，埃隆馬斯克也可能做得到。
所以蘋果的增長之路對今天的特斯拉有非常強的借鑑意義，我們參考一下蘋果這十年的變化
在2008年3月31日，蘋果手機股價8.1美元，設想一下你回到10年前你無法確定蘋果當時是否值這個價錢，也不知道未來怎麼發展，但是幸運的是今天的蘋果給了我們一個答案。
十年前的蘋果股價是8.1美元，今天是188.5美元，翻了23倍，而十年前蘋果的市值是1734億，到今天8268億，增長了5.3倍。
當時的情形就像現在特斯拉，小部分人用過。
所以問題就是二個：1 你是否相信電動汽車會取代燃油汽車？2 特斯拉是否會成為老大？
如果這二個問題的答案是肯定的，那麼按照蘋果十年市值增長5.3倍計算，特斯拉的十年後的市值是多少？
他現在的價格是277.85美元/股，總股本是1.7億股，總市值是472.34億美元，那麼十年後特斯拉的市值是2500億美金。
這個方法叫做總市值估值法，其實說白了是一種感覺而不是科學，但是他很重要。
第二種方法：總營收估值
也就是計算出未來這個企業可能的營收，然後同比計算市值。
特斯拉2017年的營收為117億美元，這4年的平均營收增長率為102%，但是趨勢是遞減的，對未來10年的增長預測多少合適？
假設未來十年每年增長25%，十年後的營收是1100億左右，增長6.1倍。
這個營收增長大概率還是可以達到。
我們也參考一下蘋果的增長情況，在10年前蘋果的營收為200億美金左右，2017年為2292億美元，增長11倍。
假設特斯拉十年增長10倍，到時候他的營收為1170億，和前面用25%的複合增長率計算的結果相差不大。
那到時候特斯拉的市值是多少呢？按照今天的市值和營收比例作為參考。
今天的總市值為472億，營收為117億，市值與營收的比例為4倍，如果按照這個比例，特斯拉十年後的市值為4680億，大概是蘋果今天一半的市值，你覺得十年後的特拉斯是今天半個蘋果靠譜嗎？
再看看營收和市值4倍是否靠譜。
蘋果今天的總市值9260億，2017年總營收2292億，剛好4倍。
好，這就是對高科技公司的總市值估值法，他的核心是根據當前的營收增長情況，預測出未來的營收，然後根據市值和營收的比例去計算。
蘋果市值和營收的比例為1:4，亞馬遜的市值是7808億，而2017年的營收是1778億美元，比例為1:4.39。
更多精彩財經內容，請關注黑馬財經圈
這裡是普通人的投資成長營！
黑馬財經圈
美國當地時間2月4日，特斯拉盤前交易大漲15%左右，股價一度超過900美元！市值超過1500億美元，約1萬億人民幣，超過了所有在A股上市的中國整車製造企業市值之和（大約7000億人民幣，含上市的乘用車企和商用車企）。
此前一天的美東時間2月3日，特斯拉股價曾飆升近20%，出現了自2013年以來的最大單日漲幅。截至2月3日收盤，特斯拉股價報780美元／股，較上一交易日漲19.89%，創下歷史新高，市值超1400億美元。
在全球範圍內，也只有日本車企豐田的市值超過特斯拉，目前，豐田市值大約2000億美元，對於特斯拉來說，只需要再漲33%左右，股價約1200美元，即可榮登全球整車製造企業第一市值。
按照特斯拉股價目前上漲速度，在上一個交易日，特斯拉大漲19.89%，而這個交易日盤前交易大漲15%左右，也就是兩個交易日，也就是說，最快本週四，特斯拉即將登頂全球整車製造企業第一市值的寶座。
據CNBC報道，特斯拉大股東、億萬富翁投資者羅恩-巴倫（Ron Baron）認為，特斯拉10年後的收入將達到1萬億美元。
巴倫的同名投資公司持有近163萬股特斯拉股票。他表示，特斯拉的股票一股也不賣，稱這只是開始。
過去6個月，特斯拉的股價上漲了近220%，其中今年的漲幅約為86.5%。該公司目前的市值超過1400億美元，接近通用汽車（General Motors）的3倍，但低於豐田汽車（Toyota Motor）的2270億美元。
2018年，巴倫曾表示，特斯拉到2030年的收入可能達到1萬億美元。特斯拉2018年的收入為215億美元，高於一年前的118億美元。該公司上週公佈的2019年營收為246億美元。
路透社認為，特斯拉股價大漲，得益於該公司與松下合資的電池業務首次實現季度盈利，此外有一份投資者報告預測，特斯拉股價到2024年將上漲十倍以上。
路透社指出，特斯拉是華爾街被做空最多的股票，其最近的股價大漲讓空頭蒙受了巨大損失。根據金融分析公司S3 Partners的數據，特斯拉週一的大漲導致這些做空者賬面損失25億美元，今年迄今的損失總額超過80億美元。
1月29日，特斯拉公佈了業績不俗的2019年第四季度財報，並稱2020年特斯拉汽車交付量將超過50萬，比去年增長三分之一。較1月29日，現在的特斯拉股價又累計上漲30%以上。路透社稱，這被視為特斯拉能與通用汽車、寶馬等知名重量級車企競爭的重要里程碑。
北京時間2月3日，松下發佈財報2019年第四季度財報及全年週報。財報顯示，受特斯拉產量快速增長利好，松下與特斯拉在美國內華達州設立的合資電池廠，於2019年第四季度起首度實現盈利。
北京時間2月3日，松下發佈財報2019年第四季度財報及全年週報。財報顯示，受特斯拉產量快速增長利好，松下與特斯拉在美國內華達州設立的合資電池廠，於2019年第四季度起首度實現盈利。
此外，投資管理機構Ark Invest在1月31日發佈的一份報告中稱，該機構預計特斯拉股價在2024年時將達到7000美元。2月3日時，該公司股價達780美元，為歷史最高點。按照這個預測計算，特斯拉市值將會達到1.3萬億美元。Ark Invest給出這個預測的一部分原因是，特斯拉將會推出一個可實現盈利的“自動駕駛出租車“車隊。
山地小馬哥
1. 特斯拉所在的新能源汽車是一個朝陽產業，現在得到世界各國政府政策的傾斜。投資人認為，這個世界上的石油是有限，總有一天傳統汽車會無油可加，被淘汰；而新能源汽車將成為傳統汽車的替代品。所以市場上給予的新能源汽車車企估值，就遠遠高於傳統汽車。
以傳統汽車車企戴姆勒公司和特斯拉做下對比。戴姆勒公司當前總市值約800億美元，剔除公司200多億美元的現金，總市值才500多億美元。而特斯拉截至10月18日的總市值是594億美元，PB為11.63。
可是從業績來看，戴姆勒公司2016年淨利潤85.26億歐元，而特斯拉虧了6.67億美元。特斯拉常年虧損，自2010年上市以來就沒盈利過，但是估值就是高。
2. 一時的虧損對於公司來講並不重要，重要的是對行業的影響力。
特斯拉Model 3將為目前成本最低且性能最強的純電動汽車，憑藉平民化價格和極高的性價比，甚至跳出電動車品類競爭，直接挑戰傳統車企的燃油車主要市場。特斯拉依靠Model S和Model X攻佔中高端用戶市場，刺激了用戶對新能源車的需求，Model 3的推出則更進一步倒逼傳統車企。
3.特斯拉一直在佈局無人駕駛技術，人工智能在汽車上的最先應用者。特斯拉在今年秋季發佈會上宣佈，目前生產的所有車型都將劇本進行自動駕駛的硬件基礎。這些自動駕駛硬件包括：1）車身四周加裝8個攝像頭，提供360度環視功能；2）搭載12顆超聲波傳感器，用以輔助偵測；3）升級增強版的毫米波雷達。
