光威復材是國內碳纖維行業品種最全、技術最先進、產業鏈最完整的企業，是國產碳纖維產業化的先驅。公司已形成軍品與民品協同發展的業務格局，率先享受國內碳纖維產業快速發展的紅利，經營規模和效益均實現快速增長。
碳纖維簡介
碳纖維是一種優異的複合材料，密度比鋁低，強度比鋼高，是目前已大量生產的高性能纖維中具有最高的比強度和最高的比模量的纖維，並具有低密度、耐腐蝕、耐高溫、耐摩擦等特點。
當前碳纖維需求量最大的三個行業分別是風電葉片（24.0%）、航空航天（23.4%）、休閒體育（15.3%）。
國內碳纖維進口依賴高達70%，國產替代需求大
碳纖維技術長期被國外壟斷，日本是全球最大的碳纖維生產國，日本東麗、日本東邦和日本三菱麗陽三家企業目前擁有全球丙烯腈基碳纖維 50%以上的市場份額。美國是繼日本之後掌握碳纖維生產技術的少數幾個發達國家之一。
根據中國海關進出口數據， 2018 年我國碳纖維年需求量為3.1萬噸，其中碳纖維及製品進口量為2.2萬噸，碳纖維進口依賴度高達 71.0%。這一方面是因為國內自身生產技術仍難以滿足對高端碳纖維材料的需求，另一方面是產能利用率低（僅為30%），導致產量少。
公司營收迭創新高，核心產品毛利率達80%，壁壘深厚
從公司近幾年營收、利潤看，保持了比較穩健的增長，營收復合增速超20%，而且利潤率比較高，近兩年在30%左右。
而碳纖維產品的毛利率達到80%，如此高的毛利率，也表明了深厚的壁壘，不然場外資金湧入導致產量暴增而降價，實際上並沒有。從側面表明公司處於良好的賽道，競爭要少很多。
軍民兩用雙輪驅動
公司軍用碳纖維市場佔有率高達70%，是軍用航空領域國產纖維主供商。自 2005 年以來，公司 T300 級碳纖維產品在航空、航天等軍用高端領域穩定應用十餘年，是國內最大的軍用碳纖維供應商，產品在軍用市場的佔有率超過 70%，廣泛應用於武直-10、 J-11、 J-15 等軍用飛機。
T300 級產品正參與 C919 適航認證。公司 T300 級產品正參與 C919 的 PCD 適航認證，有望進入中國商飛的供應商體系，替代國外同類的進口產品，打開國產民機碳纖維複合材料市場。
切入風電葉片領域，碳梁開拓公司民品業務增長。風電葉片大型化，碳纖維逐步替代玻纖趨勢逐步確立，公司與全球最大的風電整機制造商VESTAS合作，向其供應碳梁。2017 年公司碳梁業務實現收入 2.6 億元， 2018 年公司碳梁業務收入翻倍，全年實現 5.2 億元。公司 2018 年碳梁生產線僅為 30 條，預計明年上半年碳梁生產線將提升至50條，公司 2020 年碳梁業務的營收增速有望達到 30%以上。
估值處於歷史低位，預期未來符合增長20%+
從估值上看，位於近三年底部區域，目前估值43倍；
預期未來量能仍能保持20%+的增長。
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