11月26日，中恆電氣發佈公告稱：2019年11月22日收到中國證券監督管理委員會浙江監管局出具的行政監管措施決定書《關於對朱國錠、包曉茹採取出具警示函措施的決定》。出具警示函的原因是該公司實際控制人朱國錠、包曉茹從2013年5月至2019年6月期間多次違規減持公司股票，累計減持20271200股，違規套現金額約合計3.4億，減持份額達到16.51%。浙江證監局決定對朱國錠、包曉茹採取出具警示函的監督管理措施，記入證券期貨市場誠信檔案。
這卻並不是朱國錠、包曉茹夫婦第一次因為違規減持公司股票被處罰，在今年9月19日，深圳證券交易所已經對朱國錠、包曉茹做出過通報批評的處分，並將處罰結果記錄到上市公司誠信檔案中。朱國錠、包曉茹夫婦屢次違規減持套現，不惜賭上自己和公司的名譽，究竟有何難言之隱？中恆電氣這樣一家成立了二十幾年的公司最近有遭遇了怎樣的發展瓶頸？
從順風順水到風雲突變
杭州中恆電氣股份有限公司(以下簡稱“中恆電氣”)成立於1996年，是一家圍繞電力信息化和電力電子兩大板塊為主營業務的電力輸配電公司。中恆電氣的董事長朱國錠曾經是很有韌勁兒的創業者。大學連續5年落榜，朱國錠一直沒有放棄，第六年考上浙江大學工業外貿專科班，那時他已經23歲。畢業之後，他因不甘心在一家小企業打工，於是進入了同學創辦的一家電訊設備企業擔任銷售經理，憑藉出色的銷售才能，9個月就創造了520萬元利潤，同學也沒有虧待他，直接給了他20%的股份。有了這樣的第一桶金，他開始創立了自己的公司。他把新公司命名為“中恆電訊”，“中恆”諧音有“縱橫”之意。
中恆電氣前身中恆電訊
朱國錠發現，當時國內移動通訊基站所需的新型電源大多采用國外產品，國內幾乎鮮有公司涉足這塊市場，於是便把中恆電訊定位於專業研發和生產程控交換機、接入網等通訊設備的供電系統等領域，而選擇與世界著名的國外品牌、技術合作，則使得“中恆”迅速進入高端通訊市場。
或許是朱國錠把握的時機比較好，選擇的創業方向在國內幾乎是一片空白的市場，中恆電訊成立第一年就創造了7000多萬元的好業績，第二年的業績也翻了不止一倍，達到了1.6億元。朱國錠的企業很快在業內脫穎而出，在公司成立四年後就登上了創業板，2012年，中恆電氣正式在A股上市。
國際能源網記者查詢中恆電氣的財報數據發現，從2012年上市到2016年這五年的時間裡，中恆電氣的歸屬淨利潤一直處於上升階段，歸屬淨利潤從2012年底的8564萬，提高到2016年底的1.58億。真正業績下滑是從2017年開始的。2017年，中恆電氣的歸屬淨利潤一下從1.58億降至6377萬，下降幅度達到59.71%，2018年雖然歸屬淨利潤比上年度略有好轉，但歸屬淨利潤只有7662萬，依然比不上公司巔峰時的水平。然而這種衰退在今年依然沒有得到緩解，今年1-9月，中恆電氣的歸屬淨利潤只有6240萬，較去年同期下滑了近30%。
中恆電氣從順風順水到風雲突變，中恆電氣為何業績突然變臉？國際能源網記者分析該公司財報數據時發現，中恆電氣的業績下滑存在多種原因。一方面是營業成本逐年提高，壓縮了公司的盈利空間，另一方面，庫存積壓也不斷增加讓公司資本利用效率出現下滑，此外，公司的應收賬款也變得越來越多，佔用了公司的現金流量，毛利率持續下滑，也讓公司的盈利出現了大規模縮減。而這一切最終導致的結果就是公司的淨現金流出現了較大幅度的縮減。今年前三季度，公司的淨現金流是-3.747億，較去年同期的3.46億現金流淨值同比下降了208%。
公司市值蒸發破百億
或許是為了提前收割勝利的果實，也或許是害怕公司業績進一步萎靡想盡快離場，朱國錠、包曉茹夫妻二人進行了多次偷偷減持套現。2013年5月28日，朱國錠通過大宗交易減持600萬股，佔總股本的7.23%。2014年12月30日，朱國錠又通過大宗交易減持300萬股，佔總股本的3.68%。今年6月24日，朱國錠又通過大宗交易減持中恆電氣563.56萬股，減持後，朱國錠及其一致行動人的持股比降至44.30%。今年6月25日，包曉茹通過大宗交易減持中恆電氣股份563.56萬股，減持後朱國錠及其一致行動人合計持有中恆電氣43.3%股份。按照相關規定，作為實控人及其一致行動人，應該於持有中恆電氣股份每減少5%時暫停交易，並通知上市公司予以公告，但二人遲至今年6月25日才通知上市公司，披露了《關於公司實際控制人及其一致行動人權益變動的提示性公告》。
朱國錠、包曉茹受到證監會處罰也給公司市值帶來了不良影響。截至11月28日下午收盤，中恆電氣股價跌至11.59元，比上一個交易日收盤下滑了0.28元，而該數據比中恆電氣股票在2015年5月18日最高時的63.36元，下跌了51.77元，市值較巔峰時期的166億，蒸發超過100億。
對於朱國錠、包曉茹的違規減持套現的行為，人們感到不解，因為從財務數據上看，中恆電氣似乎並不缺錢。中恆電氣的資產負債率非常低，總負債額也在可接受的範圍內。根據國際能源網記者統計，從2012年到2018年底，中恆電氣的資產負債率最高在2015年也只有24.44%，最近兩年公司的資產負債率在11%至13%之間，總負債也不過3億左右。而從朱國錠以往的經歷看，他並不是一個容易妥協退讓的人，高考可以堅持考6次，具備這種韌勁兒的人又怎麼會在公司業績出現波動的時候選擇離場呢？
套現3億意欲何為
朱國錠、包曉茹的偷偷減持究竟是為了什麼？國際能源網記者翻看了中恆電氣近幾年主營業務的發展情況發現，中恆電氣手中兩個王牌盈利的主業，通信行業和電力行業的盈利模式已經開始發生變化，電力行業進入了智能互聯網的時代，曾經陳舊的電力設備和產品已經不能滿足新的市場需求，同樣，通信行業也因為進入5G時代，整個市場對產品的需求也發生了變化，中恆電氣想要找到新的利潤增長點需要跳出原來固有的舒適區。
中恆電氣相關負責人表示，經過5年技術攻關，中恆電氣已開發出了基於最新的電力電子信息技術和智能化控制策略，可一舉替代進口，滿足5G超大型數據中心的智能化超高效供電系統的需要。
不僅如此，中恆電氣還在能源互聯網方面投入非常多的精力。根據統計，公司在能源互聯網兩個項目的計劃投資合計近7.5億元，目前已籌資金額只有2億7千萬左右，套現是否是為了不足這部分資金，據推測是有相當大的可能性。
中恆電氣還在儲能領域展開佈局，這讓公司的現金流量更加吃緊，國際能源網記者獲悉，11月21日中恆電氣發佈公告：公司與國網江蘇南通分公司，就用戶側儲能項目合作事項簽訂了《儲能項目開發協議》，項目規劃總裝機容量約200MWh，預計總投資約2億元，經營期限10年。
由此可見，中恆電氣的朱國錠、包曉茹減持股票的行為應該不是逃避或者逃離，而是為了公司業務的多元化延伸，正如朱國錠此前接受採訪是所說：“我談不上成功，只能說是走在成功的路上。”
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