譯者 王為

文中黑字部分為原文，藍字部分為譯文，紅字部分為譯者註釋或補充說明

How to calculate the term premium

Measuring Treasuries to track yield curve inversions

by Mahdi Ebsim and Julian Kozlowski

The term premium is the amount by which the yield on a long-term bond is greater than the yield on shorter-term bonds. This premium reflects the amount investors expect to be compensated for lending for longer periods. Because U.S. Treasuries come in a variety of maturities, we can take the differences between the various yields to measure the term premium. Above is a FRED graph with the 10-year Treasury yield less the 2-year Treasury yield and less the 3-month Treasury yield. The 10-year yield is often greater than the 2-year or 3-month yields, usually with a drop preceding recessions. A drop into negative territory, when the 10-year yield is lower than the 2-year or 3-month yields, is often called a “yield curve inversion.” (See, for example, this Economic Synopses essay.)

期限溢價是長期限債券收益率高於短期國債收益率的利差，體現的是投資者因將資金長期鎖定而要求獲得的補償。由於美國國債的期限有長有短，因此通過計算不同期限的國債收益率之間的利差可對期限溢價的水平進行衡量。上圖是10年期美國國債收益率分別與2年期以及3個月美國國債收益率之間期限溢價水平的走勢。在大多數情況下，10年期美國國債的收益率要高於2年期或3個月美國國債的收益率，但在經濟危機到來之前，高出來的利差水平會出現下降。如果10年期美國國債的收益率低於2年期或3個月美國國債的收益率，這種現象通常被稱為“收益率曲線的倒掛”。

With FRED’s international data, we can repeat this exercise for other countries. For instance, we can measure the term premium in the United Kingdom by comparing yields on 10-year U.K. government bonds and 3-month U.K. Treasury securities. We see a similar trend, with an increase in the term premium during and after recessions and a fall in the term premium before recessions.

用聖路易斯聯儲銀行FRED提供的很多其他國家的數據，我們可以計算其他國家的期限溢價水平。比如，可以用10年期英國國債的收益率減去3個月英國國債的收益率得出英國的期限溢價水平，如下圖所示，可以看到在危機期間和危機之後，期限溢價的水平出現上升，而在經濟危機發生之前期限溢價的水平會下降。

How these graphs were created: For the first graph, search for and select “10-Year Treasury Constant Maturity Rate” and click “Add to Graph.” From the “Edit Graph” panel, use the “Customize data” tool to search for and add “2-Year Treasury Constant Maturity Rate” and then entera-b in the “Formula” box. Repeat this with “3-Month Treasury Constant Maturity Rate.” For the second graph, repeat the steps above but instead search for “10-Year (Medium-Term) government bond in the United Kingdom.” With the “Customize data” tool, search for and add “3-Month Treasury United Kingdom” and entera-bin the “Formula” box.

如何製作期限溢價的走勢圖？

如果是美國國債期限溢價的走勢圖，在聖路易斯聯儲銀行FRED數據庫的主頁上搜索“10-Year Treasury Constant Maturity Rate”，然後點擊“加入圖表”功能鍵，在“編輯圖表”功能選項的下拉菜單中，選擇“定製數據”功能，輸入“2-Year Treasury Constant Maturity Rate”後在“公式”欄中輸入“a-b”，如果是比較10年期美國國債與3個月期限美國國債的期限溢價，在“定製數據”功能中選擇輸入的是“3-Month Treasury Constant Maturity Rate”。

如果是英國國債期限溢價的走勢圖，各個步驟是一樣的，只需換上“10-Year (Medium-Term) government bond in the United Kingdom”而已，在選擇“定製數據”功能後，輸入“3-Month Treasury United Kingdom”後在“公式”欄中輸入“a-b”，即可生成走勢圖。

在FRED數據庫中，10年期美國國債、2年期美國國債、3個月美國國債、10年期英國國債、3個月英國國債等收益率的代碼分別為：DGS10, DGS2, DGS3MO, IR3TTS01GBM

操作步驟

1、登錄聖路易斯聯儲銀行FRED數據庫的主頁fredblog.stlouisfed.org，在搜索欄中輸入10年期美國國債收益率的代碼DGS10

2、

10年期與2年期美國國債收益率之間期限溢價水平的走勢

10年期與3個月美國國債收益率之間期限溢價水平的走勢

10年期與3個月英國國債收益率之間的期限溢價水平

閱讀更多 市川新田三丁目 的文章

關鍵字: 譯者 聖路易斯 銀行