04.20 PPP投資注意事項

“一帶一路”在中國的國策，而在其沿線的66國中，有眾多貧窮落後的國家，對基礎設施存在著不斷更新升級的改擴建投資需求。如2015年中國人均GDP約8000美元，“一帶一路”其他65個國家未來每年的固定資產投資需求介於9萬億~21萬億美元之間，投資需求巨大。

在2015年，“一帶一路”沿線國家基礎設施落後中國的國家有51個，特別是也門、緬甸、敘利亞、伊拉克、阿富汗等國家經過了戰爭的破壞，基礎設施重建的投資需求更大。按照中國2015年的交通、水利、市政等基礎設施投資約佔全社會固定資產總投資20%計算，“一帶一路”其他65個國家未來每年的基礎設施投資需求介於1.8萬億~4萬億美元之間；按照國際慣例PPP項目總投資約佔整個基礎設施和公用事業投資的20%計算，“一帶一路”其他65個國家未來每年的PPP項目投資需求介於0.4萬億~0.9萬億美元之間，PPP投資需求非常大。

目前，聯合國開發計劃署為促進發展中國家加快基礎設施建設，與歐盟委員會合作成立了PPP國際研究中心，共同推動以PPP模式投資建設基礎設施，促進人類社會共享經濟發展的成果。

今後，“一帶一路”沿線國家的基礎設施建設估計多以PPP模式為主，而公路、鐵路、港口等大型基礎設施的PPP模式相對成熟。為此，建議國內企業可以提前關注那些人口眾多、經濟發展潛力較大、基礎設施薄弱國家的公路、鐵路、港口等項目的投資需求，提前介入和及時加強與項目方的溝通。

“一帶一路”沿線多數國家經濟發展相對落後，基礎設施建設比較薄弱，相關法律法規不健全、不完善，加上大多數PPP項目投資又以道路、港口等基礎設施建設為主，投資收益率偏低，成本回收時間長，能否盈利還不確定，安全運營等也存在不確定性。

大國間的惡性競爭帶來招標價格過低、條件過於苛刻等問題。尤其是中日之間的惡性競爭，壓低了我國在泰國、印尼、印度獲得的鐵路項目的價格。很多發展中國家自認為是皇帝的女兒不愁嫁，有了工程到處招標。

當前，印度、以色列、阿爾巴尼亞、塞爾維亞、烏克蘭、日本等國負債率都超過了70%，日本甚至超過了200%；阿富汗、烏茲別克斯坦、愛沙尼亞、巴勒斯坦、馬爾代夫、尼泊爾等國家外匯儲備很少甚至沒有儲備。在這些國家投資如果以本幣計算，則存在著巨大的投資貶值風險。

地緣政治風險

部分國家政局不穩，政黨輪換頻繁，社會持續動盪，局部地區武裝衝突此起彼伏。如緬甸、泰國民主轉型帶來的政治風險，巴基斯坦、吉爾吉斯斯坦等國存在的政治不穩定，突尼斯、利比亞、伊朗等西亞北非國家出現社會震盪和政治衝突，一些國家和地區由於民族和宗教問題引發極端主義、恐怖主義和分裂主義盛行。

大國博弈風險美國把東南亞、俄羅斯把中亞、印度把南亞看作本國傳統勢力範圍，日本將中國作為宿敵。各大國對我國的“一帶一路”倡議，思想上是高度警覺的，行動上也是以防範和阻礙為主，互相拆臺是大國爭奪中常有的事情。

法律制度風險我國企業以PPP模式參與“一帶一路”沿線基礎設施投資，可能面臨環境保護、勞工、知識產權、投資管理、稅務等多方面的法律問題。比如日本等國反壟斷審核非常嚴格；西亞一些國家有領域和合資比例限制；PPP項目管理有的參照英國的PPP模式，有的則以特許經營權管理為主。宗教文化風險一些宗教國家有許多不為國內企業所熟悉的文化禁忌。例如伊斯蘭金融必須遵守禁止利息、禁止投機行為、禁止投資於菸草業、博彩業等。

“一帶一路”沿線國家眾多，各國的制度不盡相同。建議有興趣的企業組織專家、法律團隊，針對每一個國家的經濟社會發展情況以及其PPP項目投資需求、投資風險、PPP制度等做詳細的研究，形成國內企業參與沿線國家PPP投資的務實操作手冊，提高國內企業投資的針對性、有效性和安全性。