東北證券1月22日發佈對龍光地產的研報，摘要如下：
公司發佈2019年12月經營數據，12月單月實現合約銷售額108億元，同比大幅增長56.3%，對應的合約銷售面積為69.7萬方，合約銷售單價約為15168元/平米；2019年全年實現合約銷售額960.2億元，同比增長33.7%，其中對應歸屬於本公司的權益銷售額約為915.2億元，同比增長30.6%，對應權益合約銷售面積691.5萬平米。
貨值充裕，拿地手段多元，未來發展可期。公司深耕粵港澳大灣區，在區域內保持領先地位，並且積極佈局長三角區域；此外公司多渠道持續擴充土儲，招拍掛、城市更新共同作用，保障了公司的發展空間。2019年全年公司招拍掛新增土儲374.3萬方，需支付的全口徑土地出讓金為297億元，金額口徑公司的權益比例為81.6%；單方土地成本僅為5660元/平米，約為同期銷售均價的37%。截止至19年年中，公司在手土儲5469萬平米，總貨值達到7520億元，其中約6111億元，81%土儲位於粵港澳大灣區，僅位於深圳的土儲即達到1803億元；剔除孵化中併購及城市更新項目，僅近期土地儲備就達到4270億元，佔比總土儲的57%，近期土儲中粵港澳大灣區土儲貨值佔比也達到了70%。截止年末，公司全口徑土儲約8000-8300億，充裕的土地儲備給予公司足夠的增長信心，公司目標未來3年權益銷售金額保持20%-30%的增速，核心淨利潤保持20%以上的增速。融資渠道暢通，成本穩中有降。近期公司完成數單美元優先票據的發行，實際利率區間為5.4%-5.75%；境內發行10億5年期公司債，票面年利率為4.8%，創下公司近三年發債利率最低記錄。截止至6月底，公司總借款652.7億元，債務結構中一年以內佔比僅為24%。公司近期持續回購股權，彰顯對公司價值認可。維持公司買入評級。預計2019、20、21年EPS分別為1.90、2.36、2.87元，對應的PE分別為6.0、4.8、4.0倍。風險提示：城市更新項目推進進度不及預期；粵港澳大灣區銷售下行。
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