人們說他是傑出的投資者，慷慨的慈善家，但是按照華爾街的觀點，他一直在“撿垃圾”，專注“撿垃圾”30多年。他就是大衛·泰珀，阿帕盧薩(Appaloosa)資產管理公司的創始人。今天我們就一起來認識這位“撿垃圾”的傳奇，以及他“撿垃圾”的竅門。
大衛·泰珀簡介
慈善家、對沖基金經理，阿帕盧薩(Appaloosa)資產管理公司的創始人。熱衷於“抄底”那些不被看好的不良資產，投資陷入困境的公司。2009年他抄底美國銀行、花旗銀行股一戰成名，他執掌的基金也因押注銀行股豪賺70億美元，回報率高達120%。2019年福布斯全球億萬富豪榜排名第118位，財富值116億美元。
01 申請成為高盛合夥人失敗
怒辭職創業
1957年生長在賓夕法尼亞州匹茲堡市的一個猶太家庭，大衛·泰珀在家排名老二，爸爸是一名會計師，媽媽是一名小學教師。
自兒時起，泰珀就顯示出超乎尋常的投資天賦。小時候他熱衷於收集具有投資價值的“棒球卡”，而且對上面的球員信息過目不忘。高中時，他就開始協助父親投資低價股票。在匹茲堡大學就讀期間，泰珀開發出一套進行交易決策的系統，藉此賺零用錢，完成經濟學學業。1982年，他以榮譽生的稱號從匹茲堡大學獲得經濟學學位，年僅25歲。
獲得MBA學位後，泰珀曾在共和鋼鐵公司短暫工作過，第一次正式踏入金融領域是在1984年，他加入了波士頓梯形共同基金。
隨後，在1985年，高盛組建高收益業務部，泰珀受聘加入初創團隊。在這個新崗位上，他的才能得到了充分施展，在6個月後便升任操盤手主管。
泰珀在高盛工作了8年，在此期間，他負責打理高收益業務部的投資頭寸，主要的職責就是關注那些業績不好或者瀕臨破產的公司。
泰珀無疑是喜歡這份工作的，曾數次申請成為高盛合夥人。然而，當時的高盛覺得他還不夠格，以同樣多的次數回絕了他。1992年年底，心生不滿的他決定辭職，“下海”創業去。
第二年的3月份，泰珀與之前在高盛工作時的一個同事一起，創立了阿帕盧薩資產管理公司。
02 專注投資不良資產
登頂年度最賺錢對沖基金經理排行榜
建立自己的對沖基金後，大衛·泰珀依然保持著在高盛時的投資策略，專注於投資高收益的不良資產，成立首年便迎來開門紅。
1993年，美國阿爾格瑪鋼鐵公司申請破產保護，泰珀經過詳細研究發現，這家公司的優先股實際上相當於第一級抵押債券，且抵押物充足，於是他立刻以每股20美分的價格大量買入隨後的股價走勢印證了泰珀的判斷，他最終以每股60~80美分的價格出售了這些股票。憑藉這筆交易，成立首年，阿帕盧薩資產管理公司的收益率就高達57.62%，基金規模從5700萬美元迅速增長至3億美元。
一切只是輝煌的開始，1993年至2014年，大衛·泰珀的平均年收益率高達33.49%。1997年亞洲金融危機期間，韓元大幅貶值，泰珀抄底韓元期貨和韓國政府債券，收穫了29.54%的回報。
1998年俄羅斯國債違約，全球市場一片狼藉，大衛·泰珀在鉅虧狀態下加碼吃進俄羅斯國債，在第二年扭虧為盈，賺得60.89%的收益率。
2001年加利福尼亞州電能危機期間，太平洋(601099,股吧)燃氣電力公司和南加州愛迪生電力公司瀕臨破產，泰珀篤定加州政府不會坐視不管，在2001~2003年兩家公司股票低點時連續買進，隨後兩家公司在政府救助下經營狀況好轉，2004年泰珀賣出這些股票時，股價已經上升了一倍。
2009年，在市場最低迷的時候，泰珀重倉買進美國銀行股讓其斬獲了70億美元。
2013年，伴隨美國股市大幅回暖，多數對沖基金獲得了不錯的收益，阿帕盧薩資產管理公司押注航空股，再獲大捷，將35億美元管理費裝進了口袋。
隨著這些亮眼的成績出現，阿帕盧薩資產管理公司的基金規模越來越大，截至2015年年底，公司的基金規模大概在180 億美元。憑藉這些亮眼成績，泰珀在2010年和2014年兩度登頂《阿爾法》雜誌“年度最賺錢對沖基金經理排行榜”。
03 輝煌一戰，冠絕華爾街
一個勇士需要一場成名戰。
泰珀最經典的投資案例發生在2009年，這一年，他在一片“垃圾堆”裡為阿帕盧薩資產管理公司刨到了70億美元，為自己刨到了40億美元；也是在這一年，他刷新了華爾街基金經理的年收入記錄，刷足了存在感。
因為在2008年的金融危機中虧了錢，泰珀的投資變得謹慎，將投資組合進行壓縮，保留了超過30%的現金在賬戶上，伺機而動。直到2009年2月10日，泰珀感覺自己要等的機會終於出現了。
彼時，美國財政部推出一項“金融穩定計劃”，聲明政府將以優先股形式向銀行業進行注資。
在那個風雨飄搖的時期，大批銀行倒閉，市場信心十分脆弱，財政部的這項計劃被市場解讀為大型銀行即將被國有化的信號，這對投資者不利，股市應聲下跌，道瓊斯工業指數當日大跌近5%，隨後幾日，銀行股繼續下挫。
嗅覺一向比絕大多數投資者要敏銳的泰珀，卻察覺到了不同的信息，他堅信，美國政府不會放任金融市場滑入類似1929年的深淵，財政部的聲明正意味著政府已經準備好出手救助這些“大而不能倒”的金融巨頭們了。
不過，市場中充斥著佔壓倒性多數的悲觀投資者，銀行股被大量拋售，3月5日，花旗銀行股價甚至跌破了1美元。泰珀認為“這太荒唐了……人們已經失去了理智”，安排人手大舉買進美國銀行、花旗銀行等銀行巨頭的債券和股票。
在最悲觀的時候，華爾街的經紀人告訴泰珀，他是市場上唯一一個大筆買入的投資者。“我感覺我是一個人在戰鬥，”泰珀曾回憶道，“市場上甚至已經沒有人報價了。”股價一路狂瀉，讓泰珀的浮虧在3月初達到了10%，約6億美元。不過，泰珀仍然堅持自己的判斷，
政府的刺激政策將提振經濟，銀行業不會垮臺。站在今天回望過去，會發現在那段時間，市場的集體非理性有多麼的瘋狂。泰珀應該感謝這種瘋狂，得益於此，他買入資產的成本大幅削減，據他自己透露，當時買入美國銀行和花旗集團股票的平均成本分別只有3.72美元和0.79美元。
當市場在3月中旬終於醒悟過來時，泰珀已經準備好看著基金賬戶上的數字向上翻滾了。根據《華爾街日報(博客,微博)》的報道，到2009年夏末，阿帕盧薩資產管理公司單單從美國銀行和花旗銀行的股票上漲中就收穫了超過10億美元的利潤。2009年結束時，阿帕盧薩資產管理公司的年收益率最終鎖定在了132.72%。
04 泰珀的投資策略：專注“撿垃圾”
大衛·泰珀的投資策略就是專注於投資高收益的不良資產，與大多數基金經理不同，他十分青睞於投資那些已經破產或是瀕臨破產的公司。可以說這些公司已經被其他投資人拋棄，但在泰珀的眼裡，完全就是寶貝，
你之敝履，我之珍珠。然而，在“垃圾堆”裡尋找寶貝不是一件容易的事情，況且“垃圾堆”中也沒有那多寶貝。這一點，泰珀認識得非常清楚：“垃圾堆”裡哪有那麼多寶貝？所以他大多數時間是在等待機會、搜尋目標。“這家公司看起來很便宜，那家公司看起來也很便宜，但是整體經濟有可能下滑，（那樣的話，再便宜的公司也不值得投資）。最重要的是等待時機。有時候，最難的事情恰恰是什麼都不做。”
按照泰珀的投資邏輯，幾乎每一次出手都是在搏命，所以每一個投資機會都是他精挑細選的結果。
在泰珀曾經的同事喬納森看來，泰珀對事情有遠見，並且能依據對未來的看法做出微小的抉擇，比如挑選某隻特定股票，“他會買那些能夠反映他宏觀預期的投資標的。”
在華爾街，“撿垃圾”式的投資方式曾長期處於邊緣地位，但在泰珀巨大成功的照射下，如今已頗被外界關注。
有業內人士認為，泰珀擁有在充滿恐懼和信息不清的市場環境下保持冷靜和頭腦清醒的能力，這使他能夠精準地發掘那些不被市場看好但具有潛在價值的投資標的。
05 大衛·泰珀精彩語錄
01 For better or worse we’re a herd leader. We’re at the front of the pack, we are one of the first movers. First movers are interesting, you get to the good grass first, or sometimes the lion eats you.
不論好壞我們都是領頭羊。我們站在人群的前面，我們是先驅者。先驅者是很有意思的，你能最先吃到嫩草，或最先被獅子吃掉 。
02 We keep our cool when others don’t. The point is, markets adapt. People adapt. Don’t listen to all the crap out there.
我們在別人失控時保持冷靜。要點就是，市場會適應。人們會適應。別聽外面流傳的所有廢話。
03 The media says that hedge funds are the new masters of the universe… We’re just a bunch of schmucks.
媒體說對沖基金是新的宇宙之主...... 我們只是普通人，也會犯蠢。
04 I have too much money to quit.
我投入得太多了，不能退出。
05 [On historic economic data] I can’t worry about backward, I’ve got to look to the future.
【關於歷史經濟數據】我不能擔心過去，我必須看向未來。
06 It’s nice when you can buy cash, when it’s cheaper than cash.
能買現金是很不錯的，前提是當買入價比現金便宜。
07 I think people should be self-reliant. You should work and be self-sufficient. That’s what I did.
我覺得人們應該自力更生，你應該努力變得自給自足。我就是這麼做的。
本文轉載自『不良資產頭條』，由專注不良資產綜合整理，整理來源：《英大金融》/彭慧文、七禾網(ID:www 7hcncom)、中國證券報/金琳、投資者報/孟建。
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