3月31日國家統計局公佈的3月製造業PMI為50.5%，較上月上升1.3個百分點，重回臨界點以上。4月1日公佈的財新中國製造業PMI為50.8，同樣重回擴張區間，進一步證實製造業景氣度在上升。4月1日股市高開高走，滬指上漲2.58%，收報3170點。製造業PMI重回擴張區間是利好因素之一。另一個利好因素是市場預期央行近期降準的可能性較大。上週末有傳言稱央行4月1日實施降準，央行通過官方微博發文闢謠。但是，很多分析師認為央行有很大概率在4月中下旬降準。經濟是不是已經回暖？降準會不會很快實施？這是目前市場關注度非常高的兩個話題。
巧合的是，對於這兩個問題，4月17日都是一個關鍵時點，這一天國家統計局會發布一季度經濟數據，還有3000多億元MLF到期。圍繞這兩個問題，目前還有很多爭論。
相比之下，關於經濟是否已經回暖的爭論更多。國家統計局的數據顯示，構成製造業PMI的5個分類指數都比上月上升，其中生產指數和新訂單指數分別上升3.2和1.0個百分點，都位於臨界點之上。這顯示供給和需求都在好轉。但對於製造業PMI的改善，有兩種不同的觀點，有人認為這只是季節性的波動，但也有人認為這是趨勢性的回暖。前者的理據是春節因素會對製造業PMI造成非常大的擾動。製造業PMI在春節前後大幅波動，之前就有先例，如去年3月PMI較2月上升1.2個百分點。因此，3月製造業PMI大幅上升，並不是經濟回暖的有力證據，更何況今年前3個月的製造業PMI平均水平偏低。後者的理據是3月製造業PMI的升幅非常大（高於過去6年同期漲幅），無法用季節性因素解釋。同時，另一些數據也說明經濟有向好跡象，例如1-2月固定資產投資增速加快，3月上旬進出口增幅較高。這些爭論正說明，由於目前的信息不夠多，我們還不能確認經濟已經趨勢性地回暖。4月17日我們將得到一個階段性的答案，但之後爭論還會繼續。而在這樣的爭論中，其實經濟走勢也顯現了大概的輪廓：在經濟減速下探的過程中，已經得到了一定的支撐，但也不可能出現迅速而強勢的反彈。今年一季度的GDP增速，會維持在6.4%上下，既不會失速下滑，也不會大幅回升。
因此，貨幣政策的調整也會是穩健而適度的，央行會適時降準，以維持M2和社會融資規模增速與GDP名義增速相匹配，但也不會有超預期的寬鬆。
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