10.09 季線四連陰之後，你必須在場！

紅刊財經 張俊鳴

將三個月的走勢濃縮在一根K線中，便是所謂的季K線，經過多空纏鬥三個月，季K線為雙方判定階段性的勝負，也對下階段的走勢具有相當程度的指示作用。儘管十一長假前兩週大盤出現連續的反彈，但上證指數的三季度K線依然收出了陰線，並且出現了歷史上少見的“季線四連陰”。季線四連陰固然反應了股指的弱勢，但這一弱勢代表的是過去時，在四連陰之後往往已經是跌勢的尾聲，孕育著否極泰來的希望。

附圖：上證指數歷史上的“季線四連陰”

此前的“季線四連陰”，都出現在知名的熊市尾聲中，分別是1993年7月到1994年6月、2004年4月到2005年3月、2007年10月到2008年9月（見附圖）。其中，1993年7月到1994年6月“季線四連陰”出現之後，次月出現最後一跌引發強力反彈，1994年三季度的季K線逆轉收陽，大漲68.58%；而2005年和2008年的兩次“季線四連陰”出現之後，下一季度雖然出現8.49%和20.62%的跌幅，但空頭已經是強弩之末，不僅多頭在接下來的季K線中基本收復失地，還由此奠定了新一輪牛市的起漲點。因此，季線四連陰代表的含義，更多的是由跌轉升的重要轉折，單純從指數的角度來看，在季線四連陰出現之後逢低佈局，雖然不一定買在最低點，但也距離低點不遠，至少在兩年內出現一輪可觀行情的概率極大。雖然週一A股在境外市場影響下出現回調，但從歷史經驗來看，不管是季線四連陰之後就此見底回升，還是出現五連陰，都已經距離調整終點不遠，在此情形下，投資者必須逢低佈局一些底倉，才能避免在未來可能的牛市中完全踏空。

從當前的情況來看，“季線四連陰”也有很大概率接近一輪調整的底部。在筆者看來，目前更接近2005年的那一次，屬於典型的“熊市下半場”。雖然9月份上證指數最低下探至2644點，成功守住2016年2638點的低點，但更多的是因為銀行股、“兩桶油”在內的權重股提前走高所致，包括深成指在內的其它A股指數，大多已經跌破2016年對應的低點，眾多個股調整的幅度，遠比上證指數反映出的要大，這和2005年熊市下半場當中，高控盤莊股閃崩、缺乏業績支撐的題材股、垃圾股加速下跌頗有類似之處。同時，2018年的“季線四連陰”，下跌的速率和2005年類似，相對比較溫和，而不是1994年和2008年快速暴跌的瘋熊走勢。從估值、破淨股數量來看，也已經和2005年“季線四連陰”出現之後的情況類似，即使是後期仍有“五連陰”出現，也屬於底部區域的合理震盪。對於交易者來說，此時不能沒有倉位，多買少買，多少要買，尋找優質股建立底倉已經是最基本的需求。

雖然近期的消息面多空雜陳，但利多的消息屬於長期的、根本性的，如A股“入摩”佔比提升、“入富”已成定局帶來外資長線流入，銀行理財資金允許通過公募基金參與股市，持續降準釋放流動性等，對股市的資金面都屬於長期性、根本性的利好，調整充分、估值處於低位的A股，對於新增的長線資金有強大的吸引力。而包括“回購潮”的擴散、國資出手“搶殼”等，更反映出產業資本已經對部分上市公司的價值產生認同。而利空的部分主要來自境外，特別是境外股市的回調，但A股通過提前下跌釋放了相當程度的風險，估值也低於全球大多數主要市場，這正是未來抵禦境外股市下跌衝擊、甚至提前企穩走高的最厚實的資本。

對調整充分的優質股來說，“季線四連陰”之後，已經到了越跌越買的時候。在這個底部震盪的區間，“反向操作”依然是最重要的佈局關鍵。“季線四連陰”之後的乍暖還寒過程中，指數的築底和向上並不是一帆風順的，反而會在一些外部因素的影響下出現短期回落，而這正是交易者積極佈局的良機。反過來說，一旦單日漲幅過大或連續波段上行多日之後，反而需要關注獲利回吐的壓力，不必急於一時過度追高。

而另一方面，由於閃崩現象依然存在，許多題材股、垃圾股仍有“擠泡沫”的空間，對於這些品種投資者不宜作為主要建倉參與的對象。即使是指數進入“最後一跌”，這些品種仍然存在繼續大幅向下修正的可能。雖然近期市場出現一些妖股，但從整體來看，參與此類品種對大部分投資者來說很難產生持續性的盈利，反而可能在不斷的折騰中造成賬戶市值縮水，進而失去對未來大行情的把握。因此，尋找優質股低位分批佈局，才是應對“季線四連陰”之後的最佳方式。

從比較短期的角度來看，在經過前三季度的調整之後，各路資金也需要發動一輪“吃飯行情”進行生產自救，迭加近年來上漲概率極高的十月份，“逢低做多”有望成為三季度，至少是10月到11月的主流運作方式。因此，對於一些調整充分、估值較低、三季報預期良好的板塊，投資者也可從波段操作的角度來觀察，尤其是提前大盤走穩、底部放量的品種，在四季度有比較好的操作機會，筆者列為觀察對象的有鋼鐵板塊中的首鋼股份（000959）、新興鑄管（000778），煤炭板塊中的上海能源（600508）、蘭花科創（600123），造紙板塊中的景興紙業（002067）、華泰股份（600308），建材板塊中的寧夏建材（600449）、中材國際（600970）等。