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8月14日凌晨，明晟公司發佈了2018年8月指數評估報告，將實施中國A股部分納入明晟MSCI中國指數的第二步，納入因子從2.5%提升至5%，提升後佔明晟新興市場指數的權重為0.75%。
在納入因子調整後，會有10只中國A股（中航沈飛、中國神華、中國聯通、國電電力、恆力股份、國電南瑞、TCL集團、中興通訊、用友網絡、玲瓏輪胎）新增加入明晟中國指數，令中國A股納入該指數的數量整體為236只個股。所有納入將於2018年8月31日收盤時生效。下一次半年度指數評估日期為2018年11月13日。
8月31日外資將集中湧入
根據明晟規定，納入因子從2.5%提升至5%將於2018年8月31日收盤時生效，即9月1日起正式生效。根據規則，MSCI被動型基金將會在生效前的最後一個交易日進行買入操作，而且還會選擇在臨近收盤時完成相關的佈局。
將為A股帶來增量資金
入摩後，到底能為A股帶來多少資金呢？機構眾說紛紜，但是差距並不顯著。
1）根據申萬宏源的測算，按照5%的市值納入因子，2018年被動增量資金可能達到1000億左右，而在更遠的未來，100%納入將到1.8萬億左右的增量資金。
2）按照MSCI納入A股的方案，每一次以2.5%因子的納入，將給A股市場帶來110億美元左右的資金流入。按6.86的匯率計，約為755億元人民幣。不過，跟蹤MSCI的資金還分主動型和被動型。
3）數據顯示，今年以來，共有19只MSCI主題基金成立，發行總規模約為159億元。到7月底平均倉位超過9成。
4）5月31日，上交所發佈公告稱5月31日滬股通流入MSCI納A板塊金額明顯放大，買入金額增加至112.7億元，創年內單日最高，約為近一個月平均水平(44億元)的2.5倍。全天滬股通買入125.90億人民幣，90%都是買入MSCI成分股。上交所當日的公告還提到，據瞭解，主要被動基金已完成建倉。當日，深股通買入76.28億元。若參考滬股通MSCI成份股淨買入比例90%計算，則可以推測出MSCI被動基金的規模不超過180億。
5）在海外跟蹤MSCI市場指數的基金中，被動型和主動型的佔比大約是1：3，也就是被動型大約是25％，主動型佔比大約是75％。據此測算，MSCI主動基金不超過540億。2.5%的納入因子下，MSCI中國基金合計約為720億。這個數額比較接近於機構所推測的110億美元。
綜上，MSCI提高A股納入因子後，增量資金在700億以上，但是在8月31日當日買入的規模，將只有180億元左右。參考5月31日滬深股通數據，短線預計不會對A股產生太大的刺激。
外資進入A股速度加快，並呈現一定的規律性。
在A股持續回調震盪之際，外資湧入A股的速度絲毫未減，反而呈現加速態勢。
數據顯示，年初至今北向資金淨流入A股市場的資金規模已經超過2000億元，相對於南向700多億資金的淨流入，北向資金湧入A股的勢頭可見一斑。
統計5月31日以來的滬股通數據，絕大多數日子裡是淨買入為主。6月19日滬指跌破3000點，6月25日滬指2900點時，滬股通出現較大規模的淨賣出。滬指2700點一帶，滬股通資金淨買入為主。據統計，5月31日MSCI被動基金進場到8月14日收盤，滬股通淨流入資金537.07億元，深股通淨流入資金298.24億元，合計北上資金835.31億元。佔據年內淨流入資金的40%。
從北上資金運動軌跡看，基本上滬指2700點成為底部，已經達成共識。
未來還有多大空間：
2018年6月14日，中國證監會副主席方星海在第十屆陸家嘴論壇上表示，證監會已經著手研究相關新的制度與工具安排，以便儘快將A股納入MSCI指數因子提高到15%左右。若以15%的指數納入因子進行計算的話，A股在MSCI新興市場指數的權重將達2.34%，約450億美元，近3000億人民幣的被動資金將進一步流入A股市場。
結論與策略：
外資認同滬指2700點底部，同時在2900點附近有減持衝動。我們判斷滬指短期在2700~3000點箱體震盪為主。MSCI提高納入因子後，預計有700多億資金馳援A股，若考慮資金跟風，千億資金組團掃貨並非不可能。其中8月31日將有180億被動資金來雪中送炭；主動基金規模約為540億，這部分資金有較大自主性，預計會跟蹤MSCI標的中的活躍品種，錦上添花。操作上，結合當前市場盤面，中線關注科技股、大基建、國企改革主題，短線依舊是挖掘小盤股的超跌反彈機會。
作者：丁臻宇 執業證書：A0680613040001
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