轉自新浪財經
當前，新型冠狀病毒的肺炎疫情牽動著全國人民的心，疫情防控也處於關鍵階段。疫情發生後，公募基金公司自覺踐行社會責任，全力支援抗擊疫情工作，為打贏這場戰爭貢獻行業力量，截至1月底，全行業愛心捐贈已近1.5億元。
不少投資者關心疫情對A股市場的影響。我們認為，從A股自身估值、市場流動性、疫情對實體經濟影響、歷史經驗、監管政策呵護等各個維度看，疫情將對A股的短期市場構成衝擊，但下行空間有限，大概率不會改變市場的運行方向。因此，投資者不必過分恐慌，如果市場短期出現恐慌性下跌，反而是不錯的佈局時機。
首先，從A股估值看，當前滬深300整體市盈率在12.63倍，上證50整體市盈率只有10.08倍，無論是縱向歷史比較，還是橫向和國際市場的其他主要指數比較，都具有較強的配置價值。2019年以來這輪股市上漲，增量資金主要來自外資，從直接原因看，是因為A股被納入MSCI，使得外資對於A股的被動需求上升，更大的需求還是因為到2019年初，股市下跌使得A股市場中有很大一批股票的估值水平已經很具有投資價值，受到境外資金追捧。
再從實體經濟看，疫情對短期經濟會造成一定影響，但不會使經濟增速和就業水平顯著滑出合理區間。況且2019年四季度開始，由於各項政策措施得力，我國經濟已經進入階段性反彈，屬於短週期復甦態勢，上游行業出現一定的被動庫存回補也有利於對沖疫情帶來需求弱化。由於春節、天氣寒冷等因素、一季度GDP佔全年的比重歷來相對較低，如果政府能夠通過嚴格措施使疫情拐點在一季度出現，則疫情對2020全年經濟的影響不必過度悲觀。
在市場流動性方面，居民資金、機構資金和境外資金對A股的配置是長期趨勢，增量資金入市為A股帶來活水。當前，A股估值在全球市場仍具優勢，配置價值凸顯，外資持股水平相比其他市場仍偏低，外資對A股的配置比例有望進一步提升。從國內資金看，有關部門持續出臺政策引導中長期資金入市，未來銀行理財和保險等資金權益投資比例有望進一步提高，養老金有望加速入市，將為股市帶來可觀的增量資金；而且還會有個人投資者的配置需求提升帶來資金的流入，原因是股市的估值相對合理，而樓市的估值水平過高了。
此外，借鑑2003年SARS疫情對A股市場影響的經驗看， SARS疫情在短期（大約1~3個月）內，對實體經濟和大類資產價格走勢產生了一定影響，但並未影響中長期趨勢。在疫情最為嚴峻的階段，指數在4月中到5月中旬急跌10% ，至5 月下旬企穩。目前港股市場在1月20日高點以來，恆生指數下跌9%，自1月23日以來恆生指數回撤約7%，A股存在一定程度的補跌空間，但下行有底，回撤之後再次進入震盪區間，預計疫情衝擊過後市場仍會有很多結構性機會。
2003年SARS疫情對A股市場影響走勢圖
近日，人民銀行、財政部、銀保監會、證監會、外匯局聯合發佈了《關於進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，表明監管部門也在為市場的平穩運行“保駕護航”。此次《通知》中直接涉及資本市場的主要有9條措施。總的考慮是，按照一切有利於疫情防控和促進資本市場平穩運行的原則，特殊時期作出特別政策安排，尊重市場規律，體現監管彈性，為受疫情嚴重影響的地區、企業、投資者儘快渡過難關全力提供金融支持，讓資本市場的監管更有溫度、更暖人心。
總之，疫情的出現，將對A股的短期市場構成衝擊，並不改變我們對今年A股市場整體偏樂觀的判斷。回顧歷史，A股全面熊市的出現往往由一些重要根本性因素出現，例如通脹引起的宏觀緊縮、全球經濟危機，全面貿易摩擦等，而疫情的爆發對市場更多的是階段性衝擊，並不改變中期或者長期的運行趨勢。考慮到A股市場目前估值處於歷史偏低區間，企業盈利增速逐步觸底反彈，流動性環境邊際改善，在增量資金流入下，等待疫情形勢明朗後，A股指數整體向上空間將再次打開。
疫情終將過去，春天必會到來！當前我們只需要一定時間等待趨勢明朗，市場短期的下跌，反而帶來不錯的佈局時機。
閱讀更多 中國基金業協會 的文章
