美國PMI數值的持續下滑，代表美國經濟遠期面臨更大的下行壓力，甚至是陷入衰退，雖然最近美股的上漲與基本面的影響無關，所以pmi的變化短期內不會影響到美股的走勢，但是長期來看美國經濟出現下行的拐點，必然帶動美國股市走入熊市。
一、PMI的下滑帶來經濟下滑的前景。
從2019年8月開始，美國ism製造業PMI的數值就持續的下降，長達5個月維持在50的榮枯線以下，甚至在12月份錄得47.2的數字，創造了2009年以來的最差水平。
PmI數字是經濟的前瞻性指標，它的下滑不一定能代表美國經濟現在就非常不好了，但是這標誌著未來經濟的前景即將進入下行週期甚至出現衰退。圖為製造業與服務業PMI數字，在經濟中起到前瞻性的作用。
當然題目中所說的PMI數字特指製造業PMI，當前美國的服務業PMI數字相對較，不過製造業PMI數字對美國經濟的影響更為核心。如果說PMI數字是經濟的前瞻性指標，那麼製造業PMI的數字就是前瞻指標中的前瞻指標，它能夠捕捉經濟未來動向的風投，為我們指向經濟前景。
首先，本輪經濟週期當中，美國是以頁岩氣革命帶動的製造業革命，因此本輪經濟增長週期是製造業驅動的製造成了美國經濟長期增長中通脹並不算很高，但是當製造業增長開始出現逆轉，就意味著經濟增長的動力沒有了，經濟增速從此放緩甚至停滯。圖為pmi與gdp的正相關性。
其次，即使製造業在美國經濟中的佔比並不算很高，但是製造業在美國經濟體系當中卻佔據了核心地位，一方面服務業的繁榮需要依附於製造業創造的消費市場另一方面，美國製造業帶動了大量的就業人口，當製造業的效益下降，這一部分就業的崗位和薪資都出現下滑，那麼經濟的前景也會出現下降。
所以PMI數字全年平均較低，甚至在最近出現了長期低於50的情況，證明美國經濟確實已經不行了，而股市作為經濟的晴雨表顯然也會受到這樣的影響。
二、短期來看PMI數字的變化對美股影響不大。
雖然PMI指數創造了2009年以來的新低，並且全年的趨勢連接在一起，證明美國經濟確實正在下滑，但即便如此，短期之內對於美股的影響卻依然不大。
從PMI指數的變化中，我們可以看到，2017年底全球的PMI指數就已經出現了拐點，美國也不例外，在2017年底之後，PMI數字一直都出現下滑的傾向，但在此期間美股卻持續的上漲，不斷的創造歷史新高。即便是近一年8月份以來PMI數字掉落到50的榮枯線以下，美股的上漲卻依然強勢。如下圖所示，2019年下半年美國pmi的下滑速度非常驚人。
這是因為目前美股的上漲已經與基本面相對無關，致依靠美聯儲的三次降息和金融層面的估值擴張推動。今年6月份美國經濟數據曾經異常強勁，但隨之而來的卻是美股的大幅度波動和下跌，這是因為基本面對於美股的支撐已經不足，而經濟數據的好轉卻帶來美聯儲降息的概率下降，因此美股上漲動力就失去了。
可以認為，即便是PMI在最近持續的下滑，美股卻仍然能夠在美聯儲持續寬鬆的政策背景下，維持上漲的傾向。只要美聯儲仍然有降息的空間，美股就有動力持續上漲，甚至再次刷新歷史新高，就像2008年經濟危機到來之前，美股在降息推動下創造新高一樣。下圖可以看出，每次危機到來前，美股都可能繼續走高，直到危機終於來臨。
三、PMI數字的下滑終將帶來美股的下跌。
短期之內PMI數字的下滑既無法帶來經濟迅速陷入衰退當中的風險，又無法帶來美股的下跌拐點，但是這一切的影響只是時間問題，遠期美國經濟衰退和美股下跌的徵兆。
首先，製造業的下滑最終帶來的是失業率的拐點。因為製造業是經濟體系中的核心，因此製造業吸納的就業崗位在美國的經濟體系當中起到了核心的地位，隨著製造業的衰落美國非農就業崗位正在出現難以察覺的變化，初領失業金人數和就業崗位在2019年都有較為明顯指向性可以認為非農失業率的拐點會在第2季度出現。下圖為美國失業率與衰退關係，可見失業率是一個相對滯後的數據，會在衰退到來的同時出現。
其次，非農失業率的拐點必然帶來美股的下跌與美國經濟的拐點。從歷史走勢中可以發現非農的拐點與美股的拐點高度重合，當非農失業率出現拐點的時候，美股即便是在降息的影響下，也難以挽回下跌的態勢。如下圖所示。
這就是我們為什麼非常關注和擔憂PMI數字的變化的原因，因為PMI數字無法在現在就帶來美國經濟的衰退風險，也沒有辦法立刻就讓美股下跌，但這意味著經濟的衰退和美股的下跌只是一個時間問題。
綜上，2019年美國PMI數字均值的下滑證明美國經濟正位於經濟增長週期的末端，也就是說未來進入衰退的概率非常的大。PmI的下滑不能夠意味著經濟衰退近在眼前，也在短期之內對美股的影響有限，不過長期來講，卻會導致經濟最終的衰退以及美股牛市的終結。
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