天閱財經觀察

今年美國經濟已經出現多次危機信號，但是都被一些傳統漂亮數據掩蓋了。

今年是經濟週期的大年，如果說08年是經濟危機的話，最好的的描述是此次危機的人預演。

今年，距離1929年經濟大蕭條，90週年紀念日。這本身就是一個預警。

1、美國隔夜利率飆升

衡量一個經濟體現金的寬鬆度，沒有比隔夜利率更好的指標了。

短期利率上升，才是真正的代表了缺錢。今年美國金融市場，隔夜利率多次突破了10%，而這些確實已經給人帶來了警惕。

利率是貨幣的使用價格，隔夜利率越高，證明市場現金餘額枯竭。

雖然美聯儲今年有了三次降息，但是並沒有實際緩和短期利率上升。最後不得不每月購買國債形式來向市場注入流動性。

半年的操作，向市場注入了萬億美元。

但是，短期利率並沒有真正得到改善。

08年次貸危機，美國人通過量化寬鬆來解決了當時的困境。但是此舉卻為後面埋下了隱患，因為經濟不好如果靠貨幣印鈔解決，經濟學本身就失去了價值。

當貨幣政策透支完自己最後一點元氣，那麼經濟危機也就會讓人類無能為力的到來。

2、不確定性經濟指數

幾個經濟學教授，通過媒體報道的關鍵詞，製作了經濟不確定指數。

這是一種神奇的指數，他預測了歷史上的很多經濟事件和政治事件。這個指數有很大的先行性，比如911、海灣戰爭、歐債危機、美國次貸危機等等。也充分說明了世界是經濟的，政治是經濟的延伸。圖一是歷史上的不確定性指數，圖二是目前的指數。 這個數據之所以能預測經濟事件，充分說明了大家的言行在影響著未來。大數據的分析對事物發展起著重要角色，好比我們的中醫辯證，通過外在的表現就可以診斷失去平衡的問題，假之以湯劑、針灸來扭轉。 和大家科普一下這個數據分析模型，他根據媒體公佈的文字來取樣，把經濟、不確定性有關的字詞出現在文章為數據基礎。來估算經濟不確定指數，在過去的歷史中，一旦不確定性指數拉高就會出現相應的經濟問題。

目前指數已經運行在高位，並且是歷史的高位。作為全球經濟核心的美國，只能是遭受經濟的命運了。

3、靚麗的經濟數據，金玉其外

次貸危機爆發之前，時任美聯儲主席多次場合表態，美國經濟沒有問題！他列舉了諸多宏觀經濟數據，就業率高企、消費數據強勁，經濟一切欣欣向榮！ 07年2月，匯豐銀行宣佈北美住房抵押貸款業務遭遇巨大虧損，減記108億美元相關資產！4月，美國第二大次貸公司新世紀金融申請破產保護，隨後數十家次貸公司關門大吉！8月，美國第五大投行貝爾斯登宣佈旗下兩個對沖基金清盤破產。隨後諸多華爾街明星企業暴雷，花旗、美林證券、摩根大通、瑞銀無一倖免！ 08年3月，貝爾斯登被摩根大通收購。眼花繚亂的財經新聞，讓普通投資者嗅到一絲不安，恐慌情緒開始加劇。雖然官方一直在發佈穩定預期，但是美國金融從業者都知道，經濟危機已經來了！

以上都是歷史發生的事情，現在關注新聞基本如法炮製。

今年，美聯儲結束加息；並投放流動性，每週規模600億美元持續半年。 美聯儲主席發聲，美國經濟沒有問題，我們的失業率是60年低點，我們的經濟運行非常健康。但是，美國隔夜利率上升，注入流動性並沒有緩解。 按照美聯儲的說法，這是沒有問題的，起碼從傳統經濟學角度來看。但是，07年的時候，時任美聯儲主席也是這一套說辭，隨後開始了降息，隨後開始注入流動性，隨後爆發危機。但這一系列傳統操作，導致隔夜利率上漲，說明市場非常缺錢。

一切都是那麼相似，一切都是那麼簡單。

美國人制造的金融武器，總會把自己埋葬。

聖經上說，玩刀的死於刀。我們說，淹死的都是游泳高手。

目前美股還在新高中衝刺，或許大家覺得我在杞人憂天。

您怎麼看呢？歡迎在評論區討論。

牛牛牛說財經

一個朋友說這是美國玩了一出龐氏騙局，咦，你還別說，這個說法有點意思，易論就不去解釋什麼是龐氏騙局了，只能說現如今美國的情況跟08年次貸危機的情況有比較大的差異。

對於2008年次貸危機的誕生，我們不得不提到兩個超級公司，也是2008年美國次貸危機的主角，分貝時房利美及房地美，好傢伙，這兩個公司總資產加起來比其他國家的GDP都大。

造成次貸危機的原因並不少，其一是貸款來的太輕鬆了，其二是金融市場太自由了，泡沫太大，還有就是槓桿的問題，高利潤從來都伴隨著高風險，投資銀行在利潤面前可謂是迷失了自我，最後雷曼兄弟、新世紀、貝爾斯登相繼破產，罪魁禍首房利美、房地美也被美國政府接管。

這看起來說得很輕鬆，實際上非常複雜，否則也不至於導致如此大的危機了，次級貸款現目前也的確出現了被拋售的情況，但是區別很大，同樣的錯誤美國如果再犯第二次，那就是真的“二”了。

易論倒是認為美國最大的風險不是次級貸款，而是債務問題，注意，美國的政府、居民、企業債務率已經達到了比較高的位置，其中莫過於美國政府的債務，高達23萬億美元你或許覺得可以通過美聯儲印錢來解決，但美國的信用怕是得消失殆盡了。

所以，易論的看法是美國不會在發生次貸危機的情況，至少本次不會，反倒是現目前美國的整體債務問題不妥善處理的話，將會是下一個經濟衰退的風險點，明年下半年將會迎來美國企業債集中兌付的時間，金融機構手上滿滿的國債，看來美聯儲有的忙了，貨幣政策怕是得好生計劃一番才行，同時還有薪資待遇的問題，這恐怕才是美國現階段面臨的集中風險點……

易論招財圈

最近美國市場的CLO債券確實遭到了拋售，這和2007年次貸危機情況有相似的地方，再加上經濟週期的臨近，美國確實有再次出現次貸危機的可能性。不過現在的情況還沒有那麼嚴重，真正的債務危機距離還有一段時間。

一、CLO是什麼？對經濟的影響有多嚴重？

假設說我借給了朋友一筆錢，手裡拿著50萬的借據，一年到期他會償還我60萬，屬於利息比較高的借款。但是我心裡擔心這筆錢到期之後，他不能償還給我，我採取了一種轉移風險的方式，就是把這個借據直接賣給了其他人，其他人幫我接納了這個風險，但同時也能夠收穫我的收益，這就是次級貸款的一個比較通俗的表達。

08年金融危機發生的就是這樣，當時的次級貸款打包了美國房地產泡沫產生的高風險債券，並賣到市場上最終當房地產泡沫破滅的時候，引發了非常嚴重的衝擊。而這一次CLO債券的問題也同樣嚴重，如下圖所示，槓桿債券的比重在2018年就已經達到了2006年的水準，現在所有的發展都與2008年之前近似。
另一方面美國的整體債務GDP佔比也迅速上升，已經達到了08年經濟危機前的水準，如下圖所示。這就是說，當危機真的來臨，衝擊只會比2008年的情況更為嚴重。

二、為何CLO積累迅速？又為何遭到拋售？

在2008年金融危機之後，各國都對槓桿的積累有了一個更加明確的認識，也因此進行了更為嚴格的監管，但是為什麼美國的債務積累的如此迅速呢？我們看到下圖，美國企業債的規模一直不斷的攀升。

這是因為在2017年以後，美國企業意外的“發明”了一種能夠持續抬高股市市值的方法，那就是回購。通過回購自己的股票，股票的價格能夠不斷升高，讓股東們非常滿意，這樣高管就可以獲得更多的薪資和獎金。最終回購讓企業現金流揹負了很大的壓力，因此很多企業最終都開始走上了借貸的道路，利用發行債券換取現金來繼續回購自己的股票。

剛開始只是一些信用良好，現金流保持比較健康的企業開始借債，隨後由於金融市場的貪婪，更多的債券開始發行，這時信用評級相對較低的公司就進入到了金融機構的視野當中。借出貸款的門檻越來越低。下圖就是美國低門檻貸款攀升的速度，已經佔到了整體貸款的80%。
這些貸款風險非常的大，金融機構也清晰地知道這一點，於是就走上了2008年以前的老路，把這些債券打包出售，交給下一棒的接盤人，這就是CLO。

但是今年下半年開始，美國經濟的惡化形勢更加明顯了，所以債券的持有者迅速的將手中債券拋售，防止債務問題在自己的手中爆雷，這就是我們開始看到的CLO遭到拋售的情況。

三、債務問題的爆發在什麼時候？

雖然CLO問題看上去正在惡化，但是它的爆發也不是短期內就會遇到的事情。因為即使美國經濟下滑的比較嚴重，但是仍沒有出現08年之前那種非常嚴重的衰退前兆，所以債券的拋售還沒有非常嚴重。而且隨著近期美國經濟的好轉，拋售的情況也正得到緩解。

不過美國經濟並沒有擺脫這樣的陰影，Clo債券危機爆發的影響，仍然可能在1~2年的時間內出現。

首先，大量的企業債集中到期，是在2020年的下半年和2021年的上半年，這也是債券問題爆發的高危時期。

其次，隨著美國經濟的持續下行和經濟增長週期的結束，公司的經營狀況會出現問題，這可能導致更多的債券出現違約，從而引發債券危機爆發。圖為美國pmi數字接近衰退前水準。

綜上，美國企業債券的積累已經達到了相對比較危險的情況，而由於經濟的持續下行，CLO債券市場遭遇過拋售，可能帶來對經濟非常嚴重的衝擊風險。雖然目前債務問題爆發的概率並不高，但隨著美國經濟的持續下行和債務的積累，未來的衝擊很可能到來。

諮詢師天生

略有差別，有點類似。美國確實又面臨一次潛在的金融危機。

2008年美國次貸危機，主要是房地產次貸引起的。簡單地說，就是那時候大量低收入美國人，不用首付，或者很低的首付，就可以買房子。買了房子之後，住起來是很舒服，但每個月還貸是很痛苦的，而且這種低首付房貸，利率還比較高，導致居民債務負擔太重。就是還不起房貸了。

那些金融機構，就把這些房貸打包成投資產品，然後再銷售出去，就是貸款資產的證券化一種模式。擔保債務憑證(Collateralized Debt Obligation，縮略寫是CDO。） 後來因為大量的低收入群體，還不起房貸，導致2008年美國次貸危機爆發。

這一次美國次級債，不是房貸引起的，主要是企業槓桿貸款引起的。 最近遭到拋售的是擔保貸款憑證（Collateralized Loan Obligation，簡稱CLO）換湯不換藥，就是CDO的另一種包裝。差別在於，2008年次級抵押貸款為底層資產房地產抵押貸款；而現在的CLO以槓桿貸款為底層資產，大多是企業槓桿貸款。

也是將高風險的低評級貸款打包為具有吸引力和高評級的投資產品。儘管CLO交易協議中的大多數貸款是“垃圾”級別，但逾半數新債券是AAA評級。

根據英國央行的數據，2018年的槓桿貸款規模已接近2006年的美國次貸。 在CLO市場的機構買家中，美國、歐洲和日本的銀行是主力，其中最大買家之一Norinchukin (日本中央農林金庫)今年六月時持有CLO產品高達750億美元。

今年以來，因擔憂槓桿貸款市場風險，日本監管部門收緊了對這類高風險信用產品的投資，使得日本銀行下半年不斷減倉CLO。槓桿貸款ETF連續43周出現資金淨流出。

美國國內，因為監管不允許養老金等機構持有垃圾債，但這些機構持有很多BBB級債券，只能被迫甩賣。如此下來，美國債市或出現巨大拋售潮，形成流動性緊縮。

如果經濟狀況持續向好，那麼這些槓桿貸款問題較小，只要經濟波動過大，甚至進入衰退，那麼馬上就會引爆美國槓桿債務，也就是CLO，這樣會導致新一輪次貸危機。

波士財經

美國極有可能再次出現重大的經濟危機，甚至都有可能比上次“次級貸款危機”更大，這不是危言聳聽，而是歷史的必然。

其中的道理很簡單，你看美國暴發次級貸款危機後，美國有進行有關改革嗎？並沒有，次貸危機前的各種問題到現在依舊存在著。

歷史為什麼總是會重演，許多歷史事件的出現，為什麼總是會驚人的相似呢？因為其中導致事件發生的邏輯沒有改變。

既然導致一個事件發生的邏輯沒有改變，那一旦到達同樣的臨界點，同樣的事情就會發生，這是歷史的必然。美國的次貸危機也是一樣的道理。

很多學者或投資人已經注意到美國會再次暴發經濟危機，並已經提出嚴厲的警告了，其中聲音最響亮、並多次發出警告的就是橋水基金創始人瑞·達利歐。

許多人聽了瑞·達利歐的警告後，有點害怕也很重視。為什麼？因為瑞·達利歐預測了2008年會暴發金融危機，最後大家都知道，他的預測很不幸成了事實。

另外還有其它學者也注意到美國股市兩個不好的風險信號：

1、興登堡凶兆：

興登堡凶兆（英文：Hindenburg Omen）是一種聲稱可預測美國股市出現股災的技術分析，由數學家米耶卡（Jim Miekka）於1995年發明。並以1937年墜毀的興登堡號飛船命名。

興登堡凶兆分析的數據依據：

他們分析納斯達克的股票，52周以來，創新高、創新低的股票，超過了納斯達克掛牌股票數量的2.8%，這是個不尋常的信號。

2、鐵達尼症候群：

鐵達尼症候群分析的是：

當股市整體表現良好時，卻出現了不和諧的個股。也就是說，現在大盤漲勢良好，卻出現在過多的個股跳水的現象，這也是個不好的現象。

鐵達尼症候群的數據依據：

分析納斯達克100指數的股票，52周創新低的股票數量大於52周創新高的股票數量。

數據表示有越來越多的個股漲不動，這就讓人疑惑，美國股票大盤上漲的勢頭是不是出現了假象了呢？

另外，更重要的事，華爾街那些貪婪的資本，他們的本性並沒有改變，之前美國暴發次級貸款危機就是他們搞出來的。

他們會不會再次捲土重來呢？

瑞·達利歐最近也在國際貨幣基金組織（IMF）的秋季年會上表示：現在的全球經濟與1930年代的經濟，有兩個相似之處，就是貧富差距顯著，全球秩序重塑。

雖然美國股市現在還在上漲，長牛股的格局還沒出現明顯破口，但這會不會像上次次級貸款危機一樣，是危機前的狂歡呢？就像大戰前總是會有可怕的寂靜，要小心。

不管上面的警告或風險信號你信不信、在不在乎，都應該引起大家注意，提高警惕。

特別是有美元資產的投資者，更應該密切關注，提早做好準備，以防萬無一失。

歡迎你關注「頭條@財富總動員」，為你動員財富每一天。

財富總動員

美國2008年的次貸危機主要來自於房地產的過熱，以及金融市場的泡沫引起的。

而如今來看，美國的房地產市場的投資和貸款佔比相對較少，主要還是集中在金融市場的一個趨勢。

這樣來看的話，再次出現2008年的次貸危機其實概率相對較低。

我們可以發現目前的美國其實更像是一個經濟衰退前的徵兆，但不是一個金融危機的前兆。

因為雖然美債長短利率出現了倒掛，但是類似於了2008年的次貸危機中的居民槓桿其實還未進入一個歷史高位。

所以說，想要爆發再一次的金融危機，你得看在未來美國進入經濟衰退後美聯儲的救市維穩策略是否有效。

短期來看，美國的經濟衰退是大概率的事件了，美股的走熊也是必然的，但是又一次的金融危機會不會來呢？

我認為就目前的數據來看，概率較低！

因為美國人經歷過次貸危機導致的金融風暴，因此這幾年裡偏向於金融投資，而不是房地產市場的依賴，其實能夠控制的風險概率還是較高的。

關注張大仙，投資不迷路，感謝你的點贊和支持。

琅琊榜首張大仙

次貸危機是會來的。美國的債務越來越高，印的美元越來越多。這是幹什麼呢？這是想把危機轉架給世界各國，以達到自己謀利的目的。

可是，好牌不易玩三手。玩多了，各國也就不買賬了。因此，才出現了各國拋售美債的做法。

如果一個國家的信用出現危機，你想他會發展很好嗎？這些債務會讓這個國家難於應付。經濟進入不景氣時，就是爆雷也就在所難免了。所以，國家信用非常重要，不要把信用透支完了。當所有人不再信你時，就是你失敗的必經之路。也是老二的必然趨勢。

澎湃羊絨

美國次級債券，遭遇大規模減持，德銀破產更猛烈，讓數萬億次債曝光，確與2008年次貸危機，有許多相似之處。但最明顯的不同，當年僅限於華爾街，做多石油爆倉，實體經濟尚完好。如今是企業負債6.5萬億，拼命推高股價拿提成，農場主四成破產，美國總負債突破50萬億，突破GDP260%，比十年前嚴峻得多，美國其實病入膏肓。

辜進喜

美國現在金融市場上又出現了次貸方面的問題，這不得不讓人們引起相關的警覺。

10多年前正是美國的次貸危機的爆發，引發了整個世界的金融大危機，導致很多國家的經濟都受到了重創，很多國家到現在都還沒有緩過勁來。而美國由於是世界第一大經濟體，並且加上美國的貨幣是世界硬通貨，所以它可以把危機轉嫁給別人。所以美國很快走出了危機，並且強勁發展了很多年。

不過也有很多有識之士認為，美國所謂的經濟復甦，只不過是玩了一個花招而已。它是採用槓桿和金融的手段，製造了一片虛假的假象，同時通過貨幣寬鬆的方法，讓整個世界都來承擔美國的損失，這樣美國的經濟似乎就復甦了。不過這樣的手段也只能夠玩弄一段時間，當整個世界都扛不住的時候，就有可能引爆危機。

所以美國如果再發生類似的危機一點也不稀奇，因為美國的經濟一直靠整個世界來扛著，如果整個世界扛不動的情況下，美國自然就會發生更大的危機。

銀河國際觀察

一段時間以來，市場上的美國債券遭到了全球多國的嚴重拋售，究其緣由，主要在於經濟的不確定性，與美國內部自身問題無關，美國CLO出現了大幅下跌，可能是因為大家預感到經濟週期要來臨之故，由於西方經濟都有一個週期性，這段時間美國股市經歷了暴漲，但是由於世界經濟的聯通性下降，支持這種上漲的可能性很低，大部分都是由於美聯儲降息所致，所以很多人都預感到經濟危機將要來臨。

上一次美國次貸危機是因為房地產造成的，說白了就是借的錢還不上，有人從銀行借錢然後再去借給別人，最後因為這個鏈條太長，錢永遠還不上了，最後了變成了銀行的事情。這就是所謂的高槓杆，不過從目前來看，美國的高槓杆並不存在於單一的某一個行業，美國這個國家從來都是一個高負債率高槓杆的國家，因為美國的商業體系比較發達，所以說很多人都利用美國的商業體系來規避風險，從銀行裡借錢搞自己的事情。最後破產了不還給銀行，要知道現任美國總統搞房地產破產了5次，每次都賴著不還錢，而且居然還都成功了，這就是美國高度發達的商品經濟所產生的事情。但是這次出現高槓杆，沒有集中在一個特殊的領域，這就說明某一個行業出現問題的時候不會造成全國性的危機。

上一次出現次貸危機，是因為這種高槓杆集中在了房地產領域，一旦一個事情出了解決不了，就可能會引發系統性風險，而當前最大的風險則是貿易衝突，美國會根據自己的情況適當調整這種東西，沒有出現世界範圍內的意識形態鬥爭，那麼在短期內爆發經濟危機的可能性很低。但是不可否認現在世界市場上存在著一定的泡沫，一些不發達國家的泡沫已經首先破裂，比如說印度這個國家最近就出現了嚴重的泡沫破裂，那些經濟基礎不強的國家會首先泡沫破裂，而美國可能是最後一波。

美聯儲主席鮑威爾曾經警告，現在世界貿易局勢面臨很大風險，而美聯儲降息對世界經濟影響有限，所以在經過三次加息之後美聯儲不準備降息了，因為就是再降息也沒有用了，降息沒有用的話會造成美國市場巨大的恐慌，現任美國政府希望能夠維持一個好的經濟基本面，因為現在美國兩黨處於大選中，經濟形勢關乎共和黨的勝敗，所以在2021年之前爆發經濟危機的可能性比較小。

關鍵字: 今年 美國 國際