公司公告：1)擬投資建設年產5000噸三氯蔗糖項目;2)擬以子公司金沃科技為主體投資建設5000噸甲乙麥芽酚項目;3)將循環經濟產業園一期項目原規劃建設的5000噸甲乙基麥芽酚裝置調整成為建設年產4500噸佳樂麝香溶液、5000噸2-甲基呋喃、3000噸2-甲基四氫呋喃、1000噸呋喃銨鹽等項目;4)公司擬以自有資金3889.2萬元與寧波善為、浙江沃豐、自然人倪邈、楊樂共同出資設立廈門善為(註冊資本7000萬元)，主要投向新材料、電子化學品等產業關注的領域。
產業鏈持續延伸，公司綜合競爭力有望提升：此次公司披露的擬建設項目包括現有產品競爭力鞏固、市場相關一體化及技術相關一體化三類，新建項目將鞏固公司現有產品的市場地位，同時將圍繞雙乙烯酮(安賽蜜原料)及糠醛(甲乙基麥芽酚)原料打通上下游產業鏈，有利於實現產業鏈橫向、縱向一體化建設，形成上下游協同效應，降低公司綜合成本，提高公司綜合競爭力，將下游延伸至醫藥溶劑、醫藥中間體、香精香料、日化等多個成長空間大的領域。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2019~2021年的歸母淨利潤分別為8.26、10.51和12.96億元，對應2019年、2020年、2021年分別為13.7、10.8和8.7倍PE。公司依靠自身較強的工藝降本增效能力、規模效應以及高效的經營體系，過去十幾年以來先後進入到甲乙基麥芽酚、安賽蜜及三氯蔗糖等精細化工細分領域，並憑藉出色的成本控制能力以及持續的工藝改進能力獲得了絕對的市場份額和定價能力，我們看好公司圍繞現有產業鏈實現橫向、縱向一體化，將下游延伸至醫藥溶劑、醫藥中間體、香精香料、日化等多個領域，實現核心競爭力的進一步延伸和擴大，公司目前存在顯著低估，維持“買入”投資評級，繼續重點推薦。
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