外匯天眼APP訊 : 7年前從港交所退市的阿里巴巴，正式迴歸。昨日，阿里巴巴於港交所掛牌交易，成為首個同時在中國香港和美國兩地上市的內地互聯網公司。阿里巴巴（9988.HK）全球發售定價為每股176港元，昨日開盤漲6.25%，截至收盤漲幅6.59%，報187.6港元，總市值4.01萬億港元，成為新晉“港股之王”。喧囂之餘，圍繞阿里巴巴的幾大疑點也待解。
何時納入港股通？最快明年三季度
對於內地投資者來說，阿里巴巴何時納入港股通，關係著能否便捷參與到這家巨頭公司的股票交易中。對此，天風證券分析師何翩翩表示，阿里納入港股通的基本前提是納入恆生綜合指數。阿里大概率會以特別快速准入規則納入，鑑於阿里港股可與美股ADS完全轉換交易，阿里目前總市值超越騰訊成為港股第一大市值公司，符合納入規則。但若僅考慮港股完全超額配售5.75億股和176港元發行價對應的市值約1012億港元計，對比11月20日收盤計恆生綜指480只股票中第48位小米的市值2056億港元作為前10%門檻，阿里可能不滿足特別快速准入標準。
至於何時納入港股通，何翩翩分析，阿里巴巴“第二上市”屬性可能使問題複雜化。目前上交所、深交所均未對“第二上市”公司做出納入港股通的相關解讀和辦法修訂，也未有“第二上市”公司納入先例。因此，若內地監管機構對“第二上市”屬性做出指導，可能會對阿里納入港股通的進程產生變數。
《金證券》記者注意到，中投證券(香港) 分析師黃健星也稱，進入港股通的先決條件，除A+H股外，就是成為恆生綜合市值指數成份股。阿里巴巴集團的主要上市地在美國，中國香港只是作第二上市，兩地股份數目差距甚遠。但阿里巴巴的股權架構一大特點就是港股、美股可以相互轉換，香港佔兩地的交易總額(以美元計) 55%的話，聯交所將視阿里巴巴在港作雙重主要上市，而非第二上市，這樣集團便符合成為恆指成份股的資格。預計將有大量股份從美國轉到中國香港，令在港成交金額大幅上升，增加阿里巴巴變成雙重主要上市的機會，最快明年9月才可正式成為恆指成份股。
考慮到進入港股通，還要符合上交所及深交所的要求。兩個交易所都容許同股不同權股份成為港股通標的，但根據相關要求阿里巴巴要上市183個交易日才能滿足市值及成交金額的要求，最快也需要明年第3季度才有望進入港股通。因此，不論恆指還是港股通，阿里巴巴都要明年第3季度才有望陸續加入。
不過，《金證券》記者接觸的滬上分析師稱，美股流通性較港股高，且有更多投資工具作對沖，在價差不明顯的情況下，不能樂觀認為大量阿里ADS會轉換成港股，“阿里巴巴能否儘快納入港股通，主要看政策風向。”
阿里大戰騰訊？謹防增量被蠶食
阿里巴巴在港上市，意味著其已經與中國互聯網的另一極——騰訊同臺過招。一直以來阿里巴巴都處於中國互聯網戰場的中心地帶，外界形容為騰訊率群狼圍攻阿里。在阿里巴巴核心業務零售商方面，騰訊雖然沒有自己的業務，但通過持有拼多多16.9%、持有京東18%、持有唯品會8.7%等多個電商公司股權對阿里形成“包抄”之勢。
在市場人士看來，從前期招股和昨日阿里巴巴首日表現來看，投資者對阿里抱有足夠的熱情，從而刺激股價的短期表現。騰訊控股昨日高開低走，也證明部分機構投資者調轉槍頭，令騰訊股價受壓。從長遠來看，阿里巴巴的業務股價還有多少上升空間？
國盛證券分析師夏君表示看好阿里巴巴在核心電商、產業互聯網等方面的佈局。相較騰訊的“工具”和美團的“服務”，阿里的商業操作系統更強調通過商品、營銷、物流、金融、服務等全體系的能力幫助企業完成數字化。維持“買入”評級，應港股普通股目標價210.7港元。在國泰君安看來，阿里此次在港募資重點是拓展阿里雲計算業務，以及餓了麼、飛豬等新流量入口，而阿里旗下的獨角獸：螞蟻金服、阿里雲、菜鳥、餓了麼等均符合科創型企業的要求，可能在科創板分拆上市。
《金證券》記者注意到，雪球知名投資人“雨楓”也表示，阿里是家好公司，但阿里的股價對業績預期的體現，其實是比較充分的，眼下未必是個好價格。阿里巴巴做流量生意，在流量紅利已經枯竭的時代，要長期維持高速增長是不太現實的。從電商領域裡的競爭來說，最大的問題不是搶佔基本盤，而是潛在的增量被別人吃掉，譬如下沉市場被拼多多搶掉，一二線中產階級被京東搶掉，蠶食未來的增長空間。
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