在6月18日至20日為期三天的歐洲央行論壇會議中，歐洲央行行長德拉基、美聯儲主席鮑威爾、日本央行行長黑田東彥、澳洲聯儲主席四位重量級人物展開對話討論，今年的主題是發達經濟體的物價和薪資制定。市場都屏息期待更明確的政策訊號，究竟有何看點？本文將為您做最全解析。
美聯儲主席鮑威爾：繼續加息理由充分，前瞻指引將成過去
相比於德拉基戰戰兢兢的發言，因擔心中性偏鷹的措詞可能使得市場信心崩潰，鮑威爾的措詞就顯得輕鬆許多。
他提到，美國的經濟狀況良好，失業率和薪資增速未來將進一步上漲，這也符合之前的事實，上一次的非農失業率持續降至3.7%，薪資增速也終於升至2.7%。在此條件背景下，繼續實行漸進式加息政策是合適的。
在他看來，目前利率政策依舊寬鬆仍低於中性利率水平100個基點（言外之意他認為中性利率在2.75%至3%），這比其它官員之前宣稱的2.5%至2.75%的中性利率值略高。
當然由於最近特朗普亂揮貿易大棒，企業對於貿易前景憂慮加重，不過鮑威爾表示美國還有進一步財政刺激政策加大投資空間的可能。
在描述通脹時，鮑威爾認為通脹已經升至接近美聯儲2%的目標，這也美聯儲之前提升了2018年核心PCE通脹率預期，從1.9%調升至2.0%相契合。這是相當不容易的，因為目前歐日等主要經濟體都未達到2%的通脹目標，預計完成這一轉化還需好幾年時間，也是美聯儲持續開啟加息大潮的資本。
另外，前瞻指引也是美聯儲常用的貨幣政策指標，但自明年後美聯儲將摒棄近10年伯南克時代的做法。前瞻指引可以應對不確定性，一般在經濟危機時使用，儘管鮑威爾多次強調不想讓誤認為更激進的貨幣政策實施，但取消指引無疑展示了美國對經濟發展的信心，這和此前聲明刪除“低利率將維持一段時間低位”措詞相契合，間接可理解為美國經濟不需要再依賴寬鬆貨幣政策。
歐洲央行行長德拉基：仍需大規模寬鬆政策，歐銀加息遙遙無期
在上一週的歐銀利率決議中，歐洲央行提到了三個關鍵點，一是關於縮減每個月300億歐元的購債計劃要到今年10月才開始實施，預計將減至150億歐元。二是在明年夏天前會維持當前低利率水平不變。三是下調了歐元區經濟增速預測從2.4%至2.1%。
而這次德拉基的講話並未帶來太多驚喜，他重申對於貨幣政策仍需保持耐心、持久性、審慎性，由於經濟增長不確定依然存在，將中期維持此前的經濟增長預測。
這意味著歐銀仍需在較長時間保持大規模寬鬆貨幣政策，即使第一次加息後，貨幣政策仍然是漸進式的調整。如果經濟通脹、通脹難以達到預期目標，歐銀將會採用其他政策工具（暗指不排除其他釋放流動性的計劃變更）。
對於2%的通脹目標能否順利達成，德拉基僅提到了他對通脹路徑上升的信心，但同時也認為勞動力市場趨緊帶來的薪資增長可能會對物價上行產生滯後反應。
總結一下，德拉基的表述與上週差異不大，市場已經厭倦了其所謂的對經濟、通脹保持信心這一套說辭，在全球緊縮浪潮來臨之際，歐銀的量化緊縮前程未卜，加息更是無從談起，市場正在正視這一事實。
在談到外部風險因素時，經濟下行的風險依然是油價高企帶來的工業成本提高以及美保護主義引起的全球貿易爭端升級。
前者或因減產協議的鬆綁，油價下降對經濟產生促進作用，不過亦限制了通脹的回升；而後者據最新消息，歐盟執委會將在本週五（6月22日）正式實施一項法令旨在對28億歐元的美國商品收稅還以顏色，這標誌著歐美兩大經濟體矛盾激化。
此次德拉基還特別提到德法聯合文件的進展工作，具體措辭中表達了對歐元區改革性文件的歡迎，並稱是邁出重要的一步，不過具體的德法文件仍較為模糊。
由於赤字問題導致了歐元區此前的民粹主義高企，該文件意在設立歐元區的共同預算，德國和法國兩大歐元區經濟體如果能大刀闊斧的成功改革，或許能改善目前歐元區對寬鬆政策依賴性。
日本央行行長黑田東彥：通縮觀念魔咒難以消除，未來通脹企穩還需看薪資增速
由於廣場協議的簽署，使得日本經濟倒退10年，泡沫危機給日本民眾的消費理念帶來顛覆性變化，後泡沫時代的日本人不再追求漂亮的房子、車子，追求更高品質的生活，取而代之的是勒緊褲帶省吃儉用。
黑田東彥在講話中提到，日本通縮觀念仍舊十分頑固，消費者難以接受物價上揚，而改變這一狀況需要大量時間，此前日銀亦下調了通脹區間至0.5%-1%。
展望未來，薪資增速的上揚或使解決這一頑疾的重要因素。黑田東彥提到如果工資增速達到3%，那麼通脹將回歸2%的目標位。根據下圖顯示，日本的工資增長較緩，目前還低於2%，遠不及他說提及的3%水平。
目前日本央行的九位委員中基本都是鴿派人物，之前利率決議關於控制國債收益率曲線這一問題以8—1通過，超鴿派人物片岡剛士甚至不認同能夠達到2%目標的可能，並宣稱要在目前基礎上進一步加大寬鬆政策力度。
澳洲聯儲洛威：全球貿易爭端升級重點關注，薪資增速達3%成重要前瞻指標
澳洲聯儲主席洛威的講話並沒有太多亮點，他在經濟問題上僅僅提到了澳大利亞公司抱怨勞動力不足的問題，事實上根據最新的就業數據澳大利亞失業率降至5.5%，但就業人數變動亦出現大幅下滑，勞動力市場呈現喜憂參半的現狀。
這對於他所提到的對通脹重回2.5%的信心相悖，在家庭負債高居不下，加之中美貿易摩擦致使大宗商品暴跌的情況下，澳洲聯儲很可能延長按兵不動的時間。
洛威把講話重點側重於，對全球貿易局勢的擔憂。他提到，關稅本身可能不會使全球經濟擴張脫軌但貿易政策的改變一定會對企業產生影響。
澳洲聯邦銀行認為，如果貿易緊張局勢加劇，將挫傷全球經濟信心，阻礙全球經濟活動；對大宗商品原材料鐵礦石等需求勢將減少，而這對未來“澳元”的走勢將相當殘忍。
作為嚴重依賴但已經吉出口的代表性國家，中美貿易關稅的成本最後可能逼迫澳大利亞原材料出口型企業的讓利，在此背景下放任澳元的貶值或能在一定程度上對沖影響。也難怪即使在澳元兌美元后，其官員仍然置評澳元升值對經濟發展帶來風險。
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