區塊鏈早餐會：由金融科技大佬易歡歡、中關村區塊鏈產業聯盟理事長元道、北大金融校友會副會長宋宇海、火幣首席戰略官蔡凱龍、Cyber Capital 合夥人武紹卿、DFUND合夥人李泉、LITEX創始人王碩斌聯合發起，由“綠色區塊鏈社群”主辦，聚集了區塊鏈、互聯網、金融科技等領域的行業精英、投資人、媒體人及近兩百家上市公司董事長及CEO，共同探討區塊鏈如何服務國家戰略和實體經濟，推動區塊鏈行業升級換擋，讓更多有影響力的企業和更大規模的長效資金進入到行業中來。
本期嘉賓：江杉，數字貨幣量化交易策略專家。碩士畢業於瑞士洛桑聯邦理工大學金融研究院，本科畢業於新加坡南洋理工大學，新加坡政府全額獎學金獲得者，新加坡丹戎巴葛社區傑出青年領袖，曾受邀參加新加坡國宴、得到李光耀先生的接見。現就職於安永量化風控團隊，在量化交易領域有著豐富的研究經驗。
隨著區塊鏈技術及數字貨幣的發展，大量國內外金融機構和投資者正蜂擁入場。如何理性評估數字貨幣的價值，以及如何制定投資策略，是本期區塊鏈早餐會的核心議題。
傳統證券二級市場經過兩百多年的發展，整個體系已經非常成熟，而數字貨幣交易市場仍然處於起步階段，各方面都不盡完善。江杉表示，因此，在投資數字貨幣之前，應先明確這個新興市場與傳統市場的不同之處，同時結合區塊鏈項目的特點，因地制宜設計出符合市場情況的估值模型和交易策略。
江杉總結出了8條數字貨幣市場和傳統二級市場主要區別：1.無規定的開盤收盤時間，全年24小時無休止運作，同時不存在開盤收盤時的集合競價；2.無漲停跌停限制；3. 無大宗商品交易限制、無熔斷機制（當然目前上交所和深交所已經暫停實施熔斷機制）；4. 除了可以使用法幣購買數字貨幣之外，交易所還提供幣幣交易服務，可以通過比特幣、以太坊、USDT等買入或是賣出其他數字貨幣； 5. 同一種數字貨幣可以在不同的交易所上市，因此，投資者可以在不同市場投資同一種數字貨幣；6. 全球流通性，投資者可以不受限制地購買任意國家或任意地區發行的數字貨幣，不存在類似於當前國外投資者不能夠直接投資中國個股的情況。7.相關衍生品品種少，目前僅有比特幣期貨產品，小部分交易所提供做空或槓桿服務 8.監管層度弱，市值管理被允許。
數字貨幣市場和傳統市場的差異性造成了主流數字貨幣價格之間聯動性強、波動率大等特點。根據2017年5月至2018年5月的數據，比特幣和以太坊的價格關聯度高達71%，其中比特幣的年化波動率高達1.47，以太坊高達1.62，而同期的亞馬遜股價波動率僅為0.27。
基於數字貨幣市場的特點，江杉介紹了7種目前市面上主流的估值辦法，包括費雪方程式（Fisher Equation）、市盈率估價法、現金流貼現法、期貨無套利定價法、地址活躍度定價法、梅爾卡夫 (Metcalfe) 定價法以及POW成本定價法。同時，江杉也詳細分析了各個估值方法的誤差來源，對如何挑選估值模型以及如何配合使用不同的估值模型做出了詳細的介紹。
交易策略方面，江杉根據市場特點改進了海龜交易法、網格交易法以及EMA均值交易策略，重點分析了這些策略在數字貨幣市場上的適用性，同時也介紹了數字貨幣市場上獨有的交易所套利，三角套利，向下輪換交易法等策略，並利用歷史高頻數據對這些量化策略進行回測，計算年化收益率、最大回撤等指標。除此之外，江杉也估測了同一策略在不同市場行情中的表現，並與同期定投標的資產的損益進行了比對。
其中，使用海龜交易法投資比特幣年化收益率96.00%，牛市半年化收益高達112.6%，最大回撤僅為11%。熊市表現不佳，虧損16.19%，但同時期定投比特幣的虧損高達32.86%，跑贏定投收益超過16個百分點。而網格交易法作為一種抗熊市的策略，在同期熊市中依然能夠帶來10.16%的半年化收益率，且最大回撤僅為2.78%。因此，江杉認為，傳統的投資策略經過改造，完全能夠符合目前數字貨幣市場的需求，投資者可以根據自身風險偏好進行選擇。
最後，江杉表示，未來還會在區塊鏈早餐會平臺發佈完整版的研究報告。完整版的報告將包含估值方法的具體計算過程，量化策略的詳細回測結果、傳統策略和現有策略表現對比等內容。
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