上一期課程中，我們介紹了包含價值和成長在內的風格指數，在上期結尾也有說明，價值和成長既是按市場風格分類的指數，也算是一種策略指數，是採用價值策略、成長策略來編制的指數。市場上通過一定策略來編制的指數並不少，策略也是多種多樣，而這類指數也多是我們所說的smart beta指數，這一期我們就來看看smart beta指數以及相關基金的投資。
一、Smart beta的概念
要了解smart beta的概念，首先應該先搞清楚beta是什麼？在投資中，beta是一種收益，它代表由市場漲跌所帶來的收益。而與之相對的，是alpha收益——也就是超越市場表現的超額收益。
Alpha收益一般更多的是由基金經理主動操作所帶來的的收益，通常會用在主動管理型基金或者指數增強基金上。而beta收益是所有基金都有的收益，尤其是被動指數型基金，因為被動指數型基金完全複製指數。
當然，這就“暴露”出完全複製指數的被動型指數基金的一個缺點，那就是基金只能跟隨指數漲跌，如果是上漲那還好說，但是當指數大跌的時候，基金淨值、收益也只能跟著下滑。
於是，為了讓完全跟蹤指數的被動指數基金也能獲得一定的“超額收益”，便誕生了smart beta，也就是，在普通的以市值、規模為權重的指數基礎上，增加更多的權重考慮因素，這些因素往往是能夠體現超額收益的，從而直接選入能夠帶來超額收益的股票，讓指數變得“聰明起來”，因此被叫做“聰明貝塔”。
二、Smart beta都有哪些策略
除了價值和成長策略，常見的smart β策略還有低波動策略、基本面策略、紅利策略、等權重策略等等。
低波動策略，以波動率作為加權因子，選擇低波動率的股票作為成分股。
基本面策略，以營業收入、現金流、淨資產、分紅等基本面因子作為加權因子來選擇成分股。
紅利策略，是大多數投資者都比較熟悉的一個策略指數，它的選股標準是高股息率。
等權重策略，就是固定相等的權重，比如滬深300等權重，它的成分股與滬深300相同，但是成分股的權重是相等的。
三、Smart beta投資時應該注意什麼？
1、瞭解各策略的特點
儘管各個策略都以獲取“超額收益”為目標，但是它們又各有特點，比如低波動策略的特點是波動小，比較適合風險偏好不那麼高的投資者，基本面策略看中公司的收入、盈利、淨資產、分紅等方面，紅利策略看中高股息率，投資者可以選擇自己更加看好或更適合的策略進行投資。
2、同策略中如何挑選
在同一策略下，也有多種多樣的策略指數需要選擇，投資者可以參考相應策略指數的估值，選擇其中估值合理的、有較好歷史表現的指數進行投資。
另外，有不少策略指數是建立在一些常見的寬基指數或者行業指數之上的，我們也需要觀察背後寬基指數或者行業指數的估值和投資價值如何。
3、配置比例
其實，除了低波動策略外，大多數策略在風險暴露上還是會更多一些，也就是說，策略指數基金的風險，整體還是會高一點，並且策略也不是時刻都有效果的，因此，即使是以寬基指數為基礎的策略指數，也不能隨意代替寬基指數。
數據來源：Wind，好買基金研究中心；數據截止日期：2020.02.26
因此，在策略指數的配置上，可以參考主題基金的搭配比例。策略指數主要是給我們的投資組合增厚收益的，但是因為策略並非一直有效的，所以我們也建議投資者將它作為一種衛星指數去搭配，1~2個策略，佔比控制在20%左右。
總結
以smart beta為代表的策略指數，通過對指數編制規則進行優化，來提升被動指數基金獲取收益的能力，這類指數的投資，其實重在投資者對策略的瞭解與認可，在此基礎上，還需要對比相關指數的歷史表現、估值情況，選擇估值合理、擁有較好的長期表現的指數，同時還需要注意策略指數的投資佔比，因為策略並非時時有效，佔比過大可能會影響組合收益的穩定。
免責條款：本文內容為基於公開資料研究完成，並不構成投資建議。投資者應審慎決策、獨立承擔風險。
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