金學偉
若干年前，我在某地講課，一位朋友趕來看我。當時大盤還在調整中，聊起未來牛市會怎麼走，他說不用想太多因素，看看XX股票現在的走勢就行了，“它已經把下一波大盤上漲的圖形畫出來了”。
我有兩位這樣的朋友，他們有一個相同的本事讓我大為折服——能夠從一些旁人不注意的異動、一些蛛絲馬跡、個別現象去發現“市場想幹什麼”。
但儘管如此，從現在的一隻個股走勢就能推測出下一波牛市的大盤圖形，還是有點匪夷所思。所以兩年後，當大盤如其所言，走出與該股大體相似的走勢時，我好奇地問他，你是怎麼推斷出來的？他笑著說，“我們就是幹這個的”。
此後我花了大半年時間來琢磨這個事，想琢磨出一些名堂來，但收效甚微還是表揚的話，準確說是“驢學馬拉屎”，學不像，反而連驢也做不成了。
俗話說隔行如隔山。股票投資，不僅受個人知識結構、世界觀和投資理念影響，更受到個人的成長經歷和性格影響。因此，儘管同處一個行當，但不同風格、流派間的相隔程度小不了多少。所以，股票投資最適宜各人自掃門前雪，莫管他人瓦上霜。
這話有兩重意思：一是儘可能按自己的風格和牌理出牌，不要見異思遷，輕易地去趕潮流。
二是在堅持自己風格、理念同時，虧了不要怨天尤人，把責任歸咎於市場，而是要承認，現在正是“別人的時間”。賺了也不要得意非凡，似乎全天下就我的方法最好、理念最正確，而要知道，我們只是拜了週期、市場潮流所賜。
誠如霍華德·馬克斯說的，“投資最重要的是週期”。尤其在非齊漲共跌時代，不同風格、板塊的週期性強弱格外明顯，對各種投資風格的盈虧帶來的影響也格外明顯。
我做了一張上證50指數和創業板綜走勢的擬合圖，可以清楚看到從2014年以來兩種不同風格的強弱變化。
2014年7月，5178點行情啟動，前面的大半程是上證50指數強於創業板綜。到2015年5月，創業板綜迎頭趕上，並大幅超越。自2016年12月起，創業板綜開始走弱，上證50指數開始走強。到2017年5月，超越創業板綜，開始了“火焰一二分，海水八九分”，令大多數投資人痛苦萬分的結構行情。
近幾個月裡，創業板綜開始明顯地顯示它的強勢。相反，上證50則顯出了疲態。根據不同風格3年到5年一次輪換的規律，這顯然是又一次風格輪換。“循環一次又一次，主要的原則依然適用，不同的是參與的投資者換了一批又一批”。今年內，創業板綜向上穿越上證50指數，應該是大概率事件。
只是成長股的波動歷來就大，無論是公司經營業績還是股價。就回調來說，成長股的跌幅常常要達到大盤跌幅的2.5倍左右。以本週三來說，國證A指跌1.87%，創業板綜則跌了4.31%，為大盤跌幅的2.3倍。所以，成長股投資，對技巧，尤其是信念和風險承受能力是個很大的考驗。
那麼，在經歷了本週大幅震盪後，以創業板指數為集體表現的科技股行情結束了沒有？我覺得沒有。
首先，箭在弦上不得不發，它的勢頭擺在那裡，大量的集團主力資金都已擁集在裡面，退，談何容易。
其次，從時間週期、形態目標看，創業板綜都還有相當的空間。
最後，兩個領頭板塊即半導體和元器件，事實上已完成了大形態突破。
市場有投機能量，就得有宣洩口。藍籌股已玩過了，用我當時的話講，都已進入了過度持有狀態，已翻不出花樣。無論從市場角度，還是從中國明日之希望角度，科技股都是不二之選。
至於泡沫，肯定是有一點的。今晨起來，看一份投行研報，推薦某一個細分子行業。根據研報對該子行業全球銷售總額和國內銷售總額計算，統計了一下幾個相關公司的內涵市值，即該項業務在公司營業收入中的佔比乘以股票總市值，目前的市價銷售比已超過5倍。從價值角度講，這肯定已有了一定泡沫成分，但還在可接受範圍。
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