一週綜述：
本週銀信產品發行數量整體小幅下滑；據不完全統計，本週36家銀行共發行銀信理財產品380款，較上週下降了11.01%；產品發行規模為2855.60億元，較上週下降12.64%。
據不完全統計，本週銀信理財產品的平均預期收益率為4.07%，較上週下降0.01個百分點；產品平均期限為154.54天，較上週環比減少3.91天。
一、市場與監管動態
1、全國首家農商行理財子公司“花落”重慶農村商業銀行股份有限公司(以下簡稱“重慶農商行”，601077.SH、3618.HK)。2月19日晚間重慶農商行公告稱，近日中國銀保監會批覆，同意該行籌建渝農商理財有限責任公司。據瞭解，2019年4月26日，重慶農商行董事會審議通過議案，該行擬出資人民幣20億元，全資發起設立理財子公司。
評：作為首家資產過萬億的農商行，重慶農商行也是全國首家獲批籌建理財子公司的農商行，重慶農商行獲批籌建也表明了理財子公司發展步伐將進一步加快。
2、2月20日，央行公佈了最新的LPR市場貸款報價利率，正如市場所預期的那樣，央行對一年期和五年期的LPR貸款利率均進行了降息操作。其中針對實體經濟的一年期LPR貸款利率下調了10個基點，五年期的房貸LPR下調了5個基點：這意味著從2019年11月到2020年2月的三個月時間裡，利率就已經進行了兩次下調。
評：今年2月以來，央行加大逆週期調節力度，保持金融市場流動性合理充裕，並先後下調逆回購和MLF利率，非常及時和必要，引導LPR利率下行，為企業應對疫情影響、降低實體經濟融資成本將發揮積極作用。
3、青島銀行、青島國際投資有限公司2月21日通過視頻網絡簽署了“融企創新債投聯動”戰略合作協議。通過簽署該協議，青島銀行將與創投機構聯手，實現傳統信貸投入與股權投資的有機結合，有效改變中小企業特別是高新技術類企業面臨的融資困境，也是青島銀行發揮金融支持作用，助力中小企業復工復產的新舉措。
4、中國證券報記者根據銀保監會網站數據統計，今年2月以來，銀保監繫統針對銀行業、保險業違法違規操作已披露罰單61張，其中銀行業46張，包括一張720萬元的鉅額罰單；保險業15張。這一罰單數量與上個月同期相比大幅縮減。據中國證券報記者統計，2020年截至1月20日的三週時間裡，銀保監會機關、各地銀保監局以及各地銀保監分局更新罰單數量總計超過600張。
二、發行情況
（一）本週銀信產品發行量發行規模雙降
本週銀信產品發行數量整體小幅下降；據不完全統計，本週36家銀行共發行銀信理財產品380款，較上週下降了11.01%；產品發行規模為2855.60億元，較上週下降12.64%。本週發行規模大於100億元產品數量有5款，較上週減少3款。當前銀行銀信產品發行數量規模和以往前相比明顯下降。銀行銀信產品發行數量規模下降，一方面是受春節假期以及疫情影響，理財產品發行量驟減；一方面是銀行理財在轉型時期，消化存量過程中會導致產品發行量及規模下降。
本週發行的銀信產品中，仍以封閉式產品作為絕對主力，發行量為366款，佔本週總髮行量的96.32%；其他還包含少數開放式產品，發行量為14款，僅佔本週總髮行量的3.68%，由於開放式產品的產品期限一般較長，轉型發展過程中出於合規性考慮各類型開放式預期收益型產品發行量較低，無論是預期收益型還是淨值型理財產品，封閉式產品發行佔比均為最高。
（二）中國銀行發行位居首位 產品銷售起點1萬為主
據不完全統計，本週中國銀行共發行55款產品，與上週持平；在本週排名發行數量排名前五的機構中，華夏銀行以4.20%的平均收益率，位列收益率排行榜第一位；中國銀行已596億元的發行規模，位列產品發行規模排行榜第一；本週中國銀行發行了55款投向銀信的產品，位列數量排行榜前第一名；
總體來看，2018年9月自“理財新規”發佈之後，1萬元購買門檻的理財產品佔比就逐漸上升。5萬元購買門檻的理財產品佔比就逐漸下降。購買門檻降低了，銀行理財產品也變得更加“親民”，與之前動輒5萬元以上的高門檻銀行理財產品相比，1萬元起投的理財產品更受投資者青睞。
從本週銀信產品銷售起點分佈情況看，1萬元為本週銀信產品最主要的銷售起點。據不完全統計，本週銷售起點為1萬的銀信產品數量為139款，佔比為36.58%，較上週上升3.09個百分點；本週銷售起點為5萬的銀信產品數量為136款，佔比為35.79%，較上週下降0.74個百分點。
（三）3-6月期限產品佔主流 投向權益資產比例下降
由於資管新規明確封閉式資產管理產品最短期限不得低於3個月；理財產品平均投資期限進一步延長，使得銀行產品端與資產端的期限差距縮小，有效緩和了因期限錯配帶來的流動性風險和道德風險。理財產品期限仍將繼續拉長是業內的共識，為提升收益率的吸引力，銀行更中意發行較長期限的產品。
在本週發行的銀信理財產品中，3至6個月是最主要的期限類型，本週該期限佔比小幅提升，據不完全統計，本週期限3至6個月的銀信產品發行數量為146款，佔比38.42%，較上週上升0.25個百分點。產品風險評級方面，本週發行產品整體風險評級水平有所提升，其中發行風險等級為R3及以上的產品數量為65款，佔比為17.11%，較上週上升4.23個百分點。
當前銀行理財產品投資風格依然保持了較為穩健的特點，固定收益類理財產品佔主要上地位。本週36家銀行投向權益類資產的銀信產品佔比有一定的下滑。據不完全統計，本週投向包含權益類資產的產品數量為64款，佔比為16.84%，較上週下降了4.94個百分點。本週投向包含金融衍生品的產品數量為40款，佔比為10.53%，較上週上升了0.46個百分點。
雖然銀行理財子公司發行的產品仍以固定收益為主，但這些固定收益類產品已在加速佈局權益類資產，在投資策略上採用多元化資產配置策略。綜合目前監管政策方向和理財子公司的發展路徑來看，未來資產端向權益類傾斜會是大趨勢，隨著投研體系不斷強化，理財子公司在權益類產品研發力度將逐步提高，投資A股的比例也將逐步加大。
三、收益率與期限情況
（一）本週產品收益率微降 產品期限較上週縮短
據不完全統計，本週銀信理財產品的平均預期收益率為4.07%，較上週下降0.01個百分點；產品平均期限為154.54天，較上週環比減少3.91天；2月20日，央行公佈了最新的LPR市場貸款報價利率，正如市場所預期的那樣，央行對一年期和五年期的LPR貸款利率均進行了降息操作。其中針對實體經濟的一年期LPR貸款利率下調了10個基點，五年期的房貸LPR下調了5個基點。央行降息，市場流動性整體處於偏寬鬆的態勢，銀行資金成本相對走低，使得銀行理財收益率將出現進一步下滑。
（二）各期限產品收益率有降有升 各類型產品收益率差異較大
本週各期限產品預期收益率有降有升；銀行銀信產品隨著其產品期限的拉長，收益率水平也隨之逐漸上升，其中12月以上期限產品平均收益率最高，達到4.44%，較上週上升9BP；3個月以下期限平均收益率最低，僅為3.96%，較上週下降5BP；而對於主要期限類型即3-6個月期限的產品，其平均收益率為4.08%，較上週上升1BP；6-12月期限產品的收益率為4.22；較上週上升6BP。在一定程度上我們可以認為產品收益率與產品期限成正比，往往產品期限較長的產品，其產品收益率相對而言會更高。
從各類型銀行發行產品預期收益率情況來看，本週不同類型銀行之間的理財產品收益率差別較大；其中國有行產品預期收益率為3.85%，較上週上升2BP；股份行產品預期收益率最高為4.17%，較上週上升2BP；城農商行產品預期收益率為4.15%，與上週持平。
（三）錦州銀行位居收益榜第一 平均收益率為4.80%
從各銀行銀信理財產品收益率排名來看，錦州銀行依舊位居本週收益榜首位。本週錦州銀行發行產品平均預期收益率為4.80%，與上週持平。本週發行的預期收益率最高的銀信產品為“創鑫167期364天封閉式淨值型非保本人民幣理財產品”該產品由錦州銀行發行，產品期限為364天，預期收益率為5.05%。盛京銀行、工商銀行、營口銀行和九江銀行同時位列收益榜前五，收益率分別為4.64%，4.53%，4.46%和4.38%。
四、費用情況
從本週的理財產品費率情況來看，據不完全統計，本週發行產品銷售手續費率為0.227%，較上週下降0.011個百分點；產品託管費率為0.028%，與上週持平；理財業務收入下降，主要原因在於資管新規的影響。一方面,金融去槓桿加強,同業理財規模大幅壓降,來自於同業的理財業務收入減少;另一方面,現在隨著理財業務的淨值化轉型,銀行理財的收入轉為單純的手續費收入,所以導致理財收入下降。
五、未來市場展望
淨值化有望進一步提速：銀保監會透露，銀行理財子公司數量擴容將提速，在已批准17家銀行設立理財子公司的基礎上，未來理財子公司批設優先支持‘風險管控能力較強、總資產及非保本理財業務達到一定規模’的中資銀行以及符合條件的外資機構，這也意味著資管行業專業化、淨值化有望進一步提速。未來銀行理財專業化、淨值化經營將是大勢所趨。
加倉權益類投資：在銀行理財非標投資受限的趨勢下，2020年底存量非標類資產到期後無法續作，非標資產配置受限，理財資金存在替代性資產配置需求，銀行理財收益率下滑是必然。在標準化資產中，權益類資產能很好地起到提高收益率的作用，在打破剛兌、淨值化的理財觀念下，有專家預計銀行理財子公司未來會逐步加大權益類資產投資比例。
銀行理財搶灘FOF市場：資管新規過渡期內，傳統貨幣基金、債券理財收益含金量褪色，銀行理財子公司已瞄準基金中的基金(FOF)理財產品的配置優勢。上證報從幾家股份行獲悉，目前銀行資管部門從託管基金中精選產品進行資產配置，並逐步形成遴選子基金標準。用FOF來進行資產配置是銀行理財子公司在發展前期進行財富管理的重要方式。
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