火炬電子業務涵蓋元器件、新材料等領域，而這塊業務都面臨著非常好的機會。元器件MLCC開啟補庫存，價格上漲，受益消費電子景氣週期；新材料方面，公司高性能特種陶瓷材料作為一種具有優異性能的多功能陶瓷新材料，特別適用於製備金屬基、陶瓷基複合材料（CMC），而CMC 作為目前發動機材料中高溫合金的替代，前景廣闊。
MLCC景氣開啟
MLCC景氣週期，20Q1進入原廠加速提價階段。2017-2018Q3上一輪景氣週期，行業內公司在漲價趨勢中業績彈性大。行業在18Q3-19Q2的去泡沫化去庫存週期後，19Q3進入行業價格反轉週期，去庫存階段結束，未來2年行業整體供需緊張，國巨等企業開始提價，20Q1行業整體進入原廠提價週期， 20Q1-Q3是明朗的原廠漲價週期。
關於MLCC業務，公司包括資產與代理業務。自產方面，公司在軍用MLCC 領域龍頭地位穩固，下游需求向好並非疊加軍隊信息化建設及國產替代加速，傳統自產陶瓷電容有望維持 30%左右增速。代理方面，公司與原廠關係穩固，代理業務主要包括太陽誘電（TAIYO YUDEN）、 AVX、基美（KEMET）、 NDK、 JAE、 CITIZEN等品牌的產品。公司 MLCC業務將有望受益 MLCC 行業整體的提價趨勢。
高性能特種陶瓷材料：空間廣闊
公司生產的特種陶瓷材料作為增強纖維與陶瓷基體複合可製備 CMC，而CMC 作為目前發動機材料中高溫合金的替代，發展前景向好。陶瓷基複合材料 CMC 在耐高溫、抗氧化、強度和剛度、密度、抗腐蝕等性能方面優於高溫合金， 其作為未來發動機熱端結構材料發展方向明確，而且目前已在 GE、 P&W、 R-R等多款先進航空發動機上得到應用。預計 5 年後國內航空、航天、核能領域 CMC 需求空間約 100 億元/年，對應增強纖維材料需求約 30 億元/年。
公司佈局 CMC 上游材料 6 年，投入持續加大，子公司立亞新材已形成 10 噸/年產能。國內特陶材料廠家數量相對較少，公司產品性能穩定，產業化能力較強。計現有產能滿產滿銷後公司有望每年新增約 2 億淨利，特陶材料將為公司業績帶來較大邊際增量，是公司中長期增長的主要驅動力。
MLCC行業景氣，補庫存迎來漲價週期，公司自產以及代理業務將受益行業景氣；此外，公司佈局 CMC 上游材料 6年，產業化能力較強，深度受益CMC在航天航空中需求增長。短期受益MLCC景氣，中長期受益特陶材料增量，前景廣闊。
張順聰（執業編號：A0600619040001）編輯整理。本內容中任何內容僅供參考，不作買賣建議，據此操作，風險自擔！
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