野馬和尚

從我周圍一些從事或者不從事這個行業的人的看法說起，一般有三種觀點，第一種不太瞭解的人，聽巴菲特獲得20%收益不屑一顧，第二種對價投認知偏頗，覺得巴菲特就是運氣好，還趕上了美國大牛市，沒了美國大牛市照樣完蛋，這種觀點的人不乏一些行業人員，第三種就相對理性。

1、首先，結果上看，巴菲特1964年-2019年正好60年的時間裡面，複合年化收益20.3%，而標普這些年來複合年化收益為10%，每年跑贏標普指數十個點。看似平淡的年化20%，相比國內的很多基金動輒翻倍的收益，似乎不起眼，但看總結果，這60年來巴菲特的基金收益達到27440倍，而標普只有197.8倍。也就是當年交給巴菲特1萬美元管理，現在這一萬美元是2.74億美金，億萬富翁，而實際情況是巴菲特早年的鄰居確實投了巴菲特的基金，現在是億萬富翁。

細分來看，巴菲特收益最好的年份1976年的129%，也是唯一翻倍的一年。但是這60年虧錢的年份只有十個年份，年盈利概率是83.33%，而且虧損超過兩位數的年份只有5年，另外5年虧損個位數。穩定複利是創造巨大財富的數字密碼。

2、從持倉看，巴菲特維持了相對集中的持倉思路，雖然資產達到大幾千億美金，但是股票持倉仍然非常集中，主要倉位集中在10只左右的股票上，第一大持倉美國運通佔比接近20%，而且前四大股票持倉超過50%，與許多散戶只有幾萬塊錢確持有十幾甚至幾十只股票形成鮮明對比。巴菲特也曾經在非常多的場合說到集中持股的秘籍，他反對不把雞蛋放在一個籃子裡的分散風險策略，用他的原話說：把雞蛋放在一個籃子裡面，讓後用心好好看好這個籃子。

3、從持倉標的看，巴菲特堅守自己的能力圈，這麼多年來巴菲特收益主要來源於兩個行業：金融行業和消費行業，當前的持倉仍然維持這種結構，絕大部分倉位是金融行業，包括美國運通，美國銀行，摩根大通，老相好富國銀行，合眾銀行，紐約梅隆銀行，還有金融服務的穆迪公司。剩下的倉位主要是老消費股可口可樂。另外兩隻就是蘋果和達美航空，蘋果與達美航空也被看成是消費服務行業，蘋果屬於科技消費品，巴菲特介入蘋果也是在手機競爭格局穩定後介入的；而達美航空則是航空服務業，屬於泛消費。這麼多年來，巴菲特始終堅守能力圈，不越雷池，只做自己看得懂的，在科技醫藥大牛股層出的階段，也被很多人詬病，但不影響其長期收益前無古人的結果。

堅守能力圈，只賺自己看得懂的行業與公司的錢。

從以上三點，我們看出，巴菲特的策略似乎很普通，只做看得懂的行業，堅守能力圈，然後集中持股，通過長期穩定複利創造超額收益。

其實簡單的三點對於普通投資者的投資也有非常大的借鑑作用：不追求暴利，堅守能力圈，集中持股獲取長期穩定複利。

正所謂大道至簡。

完

金融投資小農民

巴菲特是全球投資人膜拜的典範，也是長久以來做價值投資最成功的人。每一次巴菲特出現新的持倉變動，全球的投資者都非常想知道背後到底蘊藏了什麼信息。我們將從幾個方面來為大家解讀，巴菲特最新持倉所反應的信息。

2月22日，伯克希爾哈撒韋在官網公佈了巴菲特致股東信及公司財報,同時也公佈了伯克哈撒韋公司的最新持倉。根據年報顯示，伯克希爾·哈撒韋公司去年第四季度前十大持倉股分別為：American Express，穆迪，Delta航空，美國銀行，美國合眾銀行，可口可樂，紐約梅隆銀行，富國銀行，蘋果，摩根大通。伯克希爾去年四季度小幅減持蘋果至2.5億股，期末價值逾700億美元，約佔其持倉總資產的30%。從數據來看，伯克哈撒韋對銀行和科技龍頭蘋果進行了減持，同時買入能源石油股西方石油，還有部分醫藥醫療股，向能源方面調倉比較明顯。

從巴菲特的持倉中我們可以看出，銀行仍然是巴菲特的心頭好。除了蘋果是第一大持倉之外（約30%），幾個銀行股也是佔了30%左右。巴菲特從一百多美金開始買進蘋果，也是賺了差不多翻倍，如今開始逐步減倉，也是比較正常的操作，漲多了逐步兌現，是巴菲特的正常風格。不過我們還要注意的是：巴菲特的現金持有量還在增加！根據致股東信，截至2019年年末，伯克希爾哈撒韋持有價值近1300億美元的現金儲備。這似乎意味著，巴菲特對當前的美股市場並不是那麼有信心：雖然看好，但已經逐步增加現金儲備。

綜上所述

整體來說，巴菲特仍然比較看好股市，其實是一直看好股市的。但是從他具體的持倉和持倉變動中，我們則可以看出，他也在高拋一些漲幅過大的科技股，轉而進入防禦性的板塊如石油能源和醫藥，還有增加了現金的儲備。這種根據市場的發展來進行調整持倉的思路值得我們學習。

捕財社

俗話說，人老精鬼老靈，巴菲特近兩年的收益雖然有些差強人意，說風涼話的多，很少有人能理解老巴目前的狀況。

首先作為一個運作大資金的負責人，最先要考慮的是風險問題，在有效風險內，獲取收益，才能算是一名合格的投資者。按照巴菲特的投資邏輯，沒有符合他標準的股票，寧可持有現金，也不輕易出手，只這一點，就超出了國內大部分投資者。

再有，美股高高在上，而且面對全球經濟下行的擔憂，謹慎一些投資有什麼問題嗎？近九十高齡的一代投資大師，不管做怎樣決策，都是他的邏輯在裡面。

普通人就不要妄加評論了，你先做到那樣的地位，才有資格說話。

劉思遠Cc

首先，股神太看好金融股了

巴菲特的這個前10股票持倉，主要是3類，金融（運通、美銀、紐約梅隆銀行、摩根大通、穆迪、美國合眾銀行、富國銀行）、科技（蘋果）、消費（可口可樂、達美航空），這其實就是股神巴菲特的重倉股，單純分析前十的比例，科技只佔5.7%，消費佔20.3%，金融竟然佔比高達74%！看來股神的持倉也不夠分散。

我沒有研究過巴菲特歷年的持倉情況，因為他很擅長價值投資，這些金融股不知道是什麼時候買入的，不知道是不是2008年金融危機前後抄底買入的，如果是，那麼這麼些年了，估計就賺太多太多了。

其次，美股2019年是科技股大牛市，股神也跑輸指數

股神這麼偏愛金融股，科技股持倉這麼少，那2019年肯定是要跑輸指數 ，果不其然，根據伯克希爾哈撒韋的財報，2019年公司的每股賬面價值的增幅是11.0%，而標普500指數的增幅高達31.5%，跑輸20.5個百分點，這在股神的投資生涯中是非常罕見的，要知道他的年均複合增長率高達20.3%，今年可以算作是股神水準大失的一年了。

第三，這只是伯克希爾的部分持倉情況

首先，這只是股神的前十持倉，但據說伯克希爾的持倉多大50多隻股票，其次，伯克希爾今年不斷堅持科技股，保留了很多現金，所以從倉位角度來講，相對比較輕，這也是整體收益偏低的原因。

還有一個很大的可能是巴菲特認為科技股的泡沫比較大，所以不斷減持，而從美股的表現看，科技股的確是處於高位，如果接下來，科技股崩盤，可不可以理解為巴菲特的有先見之明呢？

投資和理財那些事兒

分析巴菲特到底怎麼牛的文章太多了，這裡我就不班門弄斧了，作為一個金融從業者，看到太多案例，我建議普通投資者、尤其是非專業投資者，能短期躍升為巴菲特式投資思維不太現實，從巴菲特身上最應該學習的就一條，能學到這一條已經很好了：長期持有！長期持有！長期持有！重要的事情說三遍。無論是買基金還是買股票，基本上平時追漲殺跌和頻繁進出的非專業投資者賺錢的比例真的非！常！低！

巴菲特之所以強調長期持有，主要原因是：

1.股票短期來說是投票機，長期看是稱重機（短期股價波動是投機或者說買賣力量對比的結果，即指投票，但就長期、以10年為考察週期來看，股價是圍繞其實際價值波動的，也就是稱重。）；

2.長期持有通過複利的巨大作用放大投資收益的微小差異；

3.長期持有降低交易成本和稅收。

但是，只有極少數股票值得長期持有。巴菲特決定長期持有的唯一標準是公司的價值增值能力。

最後附上巴菲特的六大原則:

1.選股原則：儘量選優質龍頭公司。

2.估值原則：長期現金流折現，公司股價處於投資區域或者更低位置才進行投資。

3.市場原則：尊重市場，同時與估值原則緊密聯繫，形成共振，才進行安全可靠地投資操作。

4.安全邊際原則：買價越是低於投資區域，越有超額收益.

5.組合原則：買股票並不是越多越好，集中投資有時反而能取得更好的收益。

6.長期持有原則：於超低位置買入的好股票應該長期持有，取得複合收益，與優秀公司同成長。

看我理財

2020年2月22號，巴菲特公佈了2020年致股東的信，這是巴菲特堅持了幾十年的固定動作，也是投資界的聖經，每年必看的聖經。在信中，巴菲特公佈了他的十大重倉股，美國運通、穆迪、Delta航空、美國銀行、美國合眾銀行、可口可樂、紐約梅隆銀行、富國銀行、蘋果、摩根大通，去年老巴淨賺814.17億美元，但淨現金儲備1279億美元。有這麼幾個內容值得關注。

一、巴菲特也不是無所不能的

從他的重倉股來看，他只投了金融與消費行業，並沒有投資於市場上如火如荼的科技版塊（巴菲特把蘋果公司劃到了消費品一類），這是他一貫以來的思維--做自己能力圈內的事。金融為可以給他提供源源不斷的低息融資，而消費則是可以擁有大把大把的現金流，有了錢，巴菲特就可以不停的在市場上尋找優質的標的進行投資，拓大他的收益；

二、巴菲特對未來行情比較謹慎

這一點可以從他持有現金可以看到，目前現金一共有1279億美元，這已經是歷史的高位，說明巴菲特不那麼看好未來的行情，持現金觀望的態度，這一點非常值得我們警惕。

三、巴菲特認為從長期看股票收益遠高於固收類產品

巴菲特依舊很滑頭，他說自己無法預測股市的走勢，但如果在未來幾十年內都接近於當前的利率，並且公司稅率也保持在現有低位附近的話，那麼幾乎可以肯定的是，隨著時間推移，股票的表現將遠好於長期的固定利率債務工具。

也許，對股市的敬畏之心，才是巴菲特最想告訴投資者的。

B哥理財

從前十大持倉來說，巴菲特持倉最大是銀行金融，說明巴菲特還是認為目前處於銀行自2010以來業績上升週期中，且還沒有結束，第二個重點是消費領域，包括電子消費，航空旅遊，飲料消費。

巴菲特為什麼看好銀行金融，電子消費，旅遊航空

1：從前十持倉看，金融佔比超過75%，這是巴菲特持倉權重最大的板塊，銀行作為典型週期類板塊，在銀根緊縮的背景下，大概率會跑輸指數，而在貨幣寬鬆的背景下，大概率可以跑贏指數，2019年，美國開啟新一輪降息週期，增發貨幣，對銀行股業績提升是有幫助的，不難理解巴菲特為何看好銀行股。

2：電子消費

從2016年開始巴菲特買入蘋果，並持續增倉，2017年持有7500萬股蘋果股票，2019年上揚到2.05億股，持倉市值738億美元，已經盈利100%，5G的商務運用標誌電子消費的升級換代，全球電子消費帶來的可是萬萬億的大市場，巴菲特不會看不懂，但巴菲特能忍啊，高度也全球頂尖，提前3年佈局，所以有了如果你不想持有十年，那就連一分鐘也不要持有的投資名言。從中我們也能看到電子消費是未來投資方向。

3：航空旅遊

全球一體化，航空旅遊是受益板塊，2018年，全球出遊人數超過120億人次，2019在2018基礎上再增4%，這次疫情不會構成中長期威脅，更何況，巴菲特是長期價值投資！

希望我的回答對你有幫助，關注我，更多交流探討！

二元觀

巴菲特的持倉情況很符合他的一貫風格——保守的投資主義。

巴菲特最喜歡的就是那種簡單的低風險的高確定性的盈利方式。所以他才會撿起地上的硬幣並笑著說：這是一個百分百的盈利。

巴菲特的這十大重倉股都是行業龍頭公司，並且都是行業數一數二的大公司。這些公司都是歷史悠久、規模較大、實力雄厚、盈利確定性極強。其中絕大多數都是傳統行業公司。

這些充分體現了巴菲特炒股方式是買大不買小，買老不買新，買一不買二。

買大不買小：是因為巴菲特喜歡那些有強有力護城河的公司。而這些公司大多是大公司。只有大公司才可能有較深的護城河。並且大公司的經營穩定，盈利確定性強。這種業績的確定性是巴菲特最重視的。

買老不買新：巴菲特從來不像A股投資者那樣喜歡打新股。巴菲特更喜歡久經考驗的老公司。就是蘋果公司也是最近巴菲特才買的。這是巴菲特10大重倉股中僅有的一隻高科技股票。其它都百年老店這種公司。巴菲特認為這樣的老公司未來在發展中才更穩定，更有優勢。

買一不買二：是指巴菲特只買行業龍頭。一般優秀的公司巴菲特是不買的。巴菲特只買這個行業最好的、最強的公司。巴菲特這麼投資也是為了投資的盈利確定性。

很顯然一開始就跑在前面的馬，最後奪冠的可能性要更大一些。

孟可的思想空間

從巴菲特的股票持倉狀況，你看懂了什麼？

這個問題，我很想去回答，也確實能從股神的持倉中看出一點端倪。下面是他的具體持倉情況。伯克希爾去年底持股比重最大的10家企業分別為：美國運通18.7% ；蘋果公司5.7% ；美國銀行10.7% ；紐約梅隆銀行9.0% ；可口可樂9.3% ；達美航空11.0% ；摩根大通1.9%；穆迪13.1% ；美國合眾銀行9.7% ；富國銀行8.4% 。

第一、大金融板塊還是股神的最佳選擇。作為百業之王的銀行業，以及資本市場賣鏟人的投行業來說，基本上是躺贏的節奏。居然有七家公司上榜。雖然今天對部分銀行股有減倉動作，但非常明顯的是，賺了70%的比例，難得還不說明，巴菲特對於大金融板塊的青睞嗎？

第二、另外三個嚴格意義來說都是消費股。我對消費的定義是剛需+高頻。

• 蘋果是使用場景太高頻，幾乎人手一機，而且很多的事情都可以通過平臺操作。它已經是人人都離不開的剛需產品。當然你要說蘋果是高科技企業，一點毛病都沒有。但我覺得巴菲特應該是把它看成是消費股。
  

• 可口可樂公司那就毋庸多說了，作為股神最鍾情的消費股，持有了30多年了。也成了他賺錢比較多的一家公司，雖然比起在蘋果上賺了幾百億來比，要少很多。但我們足夠從可口可樂上看到投資大師的高光身影。

• 達美航空是提供全球航空服務的公司，雖然在巴菲特的字典裡面，好像一直不太喜歡航空股，但這個公司的競爭力很強，或許是他投資的重要原因。從屬性來說，是剛需，好比我們國內的高鐵。在出行方式裡面，美國坐飛機是家常便飯的事情，也是高頻的需求。其實從本質來說，也是大消費概念。

謙秋說

作為世界知名股神，其持倉一直被市場廣為關注，巴菲特很著名的一句話就是不買看不懂的股票，尤其是看不懂的科技股，所以巴菲特收益率沒有一個年度是非常大的，而是非常穩定的，在於科技股經常性大漲大跌。

從巴菲特持股結構來看，金融依然是主流，美國銀行10.7% ；紐約梅隆銀行9.0%，摩根大通1.9%；穆迪13.1% ；美國合眾銀行9.7% ；富國銀行8.4% 。金融股最大特點就是股息率較高，業績增長相對穩定，但不會大超預期上漲，

另一個就是消費，或者說是泛消費，蘋果公司5.7% ，可口可樂9.3% ；達美航空11.0% 、蘋果公司很多人歸之於科技股，但巴菲特把蘋果作為消費行業，主要是蘋果產品智能手機屬於高端消費品，具有一次性特點，壞了就需要更換，而用戶對蘋果手機具有較高的粘性，使用了一次，還會使用，全世界積累了大量的果粉，蘋果業績增長一直較為穩健，另外蘋果現金流十分充沛，非常符合巴菲特選股邏輯。

美國股市科技股一直新高不斷，像亞馬遜、微軟、谷歌和特斯拉，巴菲特最終忠實的搭檔和朋友芒格就說過，不會做空特斯拉，但也不會買進特斯拉，在於特斯拉現金流不是很穩定，盈利規模也不大，依靠市場想象維持股價上漲。

最近國內科技股也是漲聲一片，很多個股股價沒有最高只有更高，可是業績方面卻很令人失望，沒有表現出與股價上漲同等幅度的增長，股價漲幾倍，業績趴著不動或者是個位數增長為數不少，這就是泡沫，從換手率看，也是短期價差的博弈。

芒格說過一句話，我是很贊同的。A股投資者持股時間太短，“他們喜歡在股票上賭博，這實在太愚蠢了。很難想象有什麼比中國投資者持有股票的方式更愚蠢的了。”現在科技股炒作就是一個投資者賺另一個投資者的錢，而不是賺上市公司的錢，散戶炒來炒去，最終都是給莊家送錢居多，可是樂此不彼。

巴菲特雖然每一年收益都不高，不像國內某些基金，年度收益可以翻倍，可是得益於複利，巴菲特收益是驚人的，國內基金投資收益 是大起大落，一年明星，可能會有數年的墊底。這就是炒概念的悲劇。

關鍵字: 觀點 大牛市 財經