智能電動床的先行者——麒盛科技
消費升級這個詞都不陌生，新聞，網絡都會投，但是真正實現消費升級的，且增速較快的目前也只是集中在高端傢俱市場，尤其在高端家居具有較高的品牌壁壘和設計壁壘，一般品牌很難打入，從這個角度來講，高端家居品牌就像高端白酒、高端奢侈品一樣具有"稀缺性"。衡量一個行業的繁榮程度，從各家上市企業的業績數據便能窺探一二。
目前，智能傢俱也在逐步走進我們的生活，麒盛科技是全球領先的健康睡眠解決方案提供商。目前與全球知名公司舒達席夢思（SSB）、泰普爾絲漣（TSI）、好市多建立了長期穩定的合作關係。作為國內最早從事智能電動床研發生產的公司之一，公司具有領先的技術優勢和設計優勢，已成為國內智能電動床行業的龍頭企業。
目前智能電動床主要消費市場集中在歐美髮達市場。當前的市場規模不大，但增速強勁。美國地區僅通過床墊企業間接實現銷售的智能電動床銷售額從2011年的2.04億美元增長至2017年的6.16億美元，年均複合增長率高達20.25%。2018年通過床墊企業+直接向零售商銷售智能電動床數量為324.28萬張，同比增長52.83%，共實現銷售額11.34億美元，同比增長32.16%。3）智能電動床滲透率逐步提升。2018年智能電動床銷量佔全部床型比例為13.74%，較去年同期增加3.41百分點。
當前在國內的認知度較低，消費者教育尚需時間。國內尚處於床墊替代硬床板階段，智能床的普及尚需時間。隨著計算機控制技術和電子通訊技術的發展及消費者對居住環境的效率性、便捷性需求的提升，傳統傢俱產業智能化是必然發展結果。 根據統計，2018年全球智能家居市場規模為574.58億美元，預計到2024年規模增長至1588.76億美元，年均複合增長率18%，呈快速發展態勢。
全球智能家居行業規模預測
各國智能家居收入（億美元）
各國智能家居滲透率
由於智能家居行業處於發展初期，由於產品認知度低、受消費習慣、產品結構單一、價位過高等因素影響，發展受阻。近年來隨著各大品牌宣傳力度的加大以及各類電商和新媒體平臺的興起，消費者能夠從更多渠道瞭解產品信息，隨產品認知度提升，消費者購買意願也逐步提升。同時，2015年至2018年，我國居民人均可支配收入和人均消費支出保持增長，隨著居民可支配收入水平的不斷提高，家庭生活品質也將不斷提升，
消費者對傢俱產品已不僅要求其滿足基本的使用功能，而且更加關注產品的功能性和品質，對傢俱產品的需求已從原先的滿足型消費向享受型消費轉變。從當前的市場競爭格局來看，國外龍頭廠商的核心品類並非智能床產品，國內專業型廠商中麒盛科技一枝獨秀，大型軟體綜合類廠商智能床正在佈局中。隨著大型專業型廠商、軟體綜合類廠商對智能床品類的佈局，國內智能床市場的滲透率有望持續提升。並且麒盛科技對上游企業的依賴性總體較弱，智能電動床行業的上游產業包括電器部件、鋼材、木板、紡織面料、五金件、包裝材料等製造行業，其中電器部件主要為線性驅動器、控制盒及遙控器。上游的原材料製造業均屬於充分競爭行業，供應商數量眾多，原材料供應充分。
我們認為智能電動床進入市場時間尚短、銷售價格相對昂貴，市場普及程度低。為培育市場、擴大消費群體，行業內領先企業會通過降低產品價格、豐富產品功能等措施刺激智能電動床的銷量。在提升產品普及率的過程中，行業利潤率可能將呈下降趨勢。但
未來行業內領先企業可以通過利用規模優勢降低生產成本、完善產品檔次結構擴大價格覆蓋區間、持續技術創新提升產品附加值等手段，將利潤率維持在相對較高的水平。麒盛科技作為行業龍頭，有望獲得更多的市場份額。我們預計公司19年-21年歸母淨利為3.49億元、4.31億元、5.74億元，對應的每股收益分別為2.32元、2.86元、3.82元；對應市盈率分別為21.31倍、17.27倍、12.95倍。其對應合理估值的股價應為74---76元附近。
未來影響公司業績的主要因素在於公司前五大客戶佔比較高，2019Q1公司前五大客戶營業收入佔總營業收入為82.46%，單一客戶營收佔總營收比例超過30%，如果下游客戶經營出現問題，公司業績可能會出現大幅波動。公司主要經營境外業務，以美國為主，如果未來毛衣站加劇，公司要承擔相應稅費，可能會影響公司訂單情況及成本。如果更多企業佈局智能電動床領域，行業競爭加劇，公司可能會面臨被搶佔市場份額風險。
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