安信證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
阿科力(603722)
公司作為國家級高新技術企業，是國內生產各類聚醚胺、光學級聚合物材料用樹脂等化工新材料產品的領先企業，2017、2018、2019Q3實現營收2.91/4.22/3.85億元，同比+28.97%/+45.24%/+27.37%，歸母淨利潤分別為0.50/0.33/0.31億元，同比+8.75%/-33.17%/-3.46%。
COC/COP未來需求可觀，助力公司發展：公司2019年新研究項目致力於開發光學級環烯烴聚合物產品，其產品COC/COP光學性能優異，在包括光學鏡頭、液晶顯示器導光板、光學薄膜等領域應用廣泛，能夠滿足LCD、OLED屏幕對於新材料的要求。2019年是5G元年,可摺疊手機的亮相也大力提振了市場對OLED的需求。據群智諮詢（Sigmaintell）保守預測，2020年全球可摺疊智能終端銷量將同比增長約519%，達400萬部，同時IHSMarkit預測2020年OLED顯示面板的面積需求將增加50%，公司未來產品所面臨的市場空間十分可觀。
聚醚胺下游快速發展，提振公司競爭力：公司主要產品聚醚胺在風力發電葉片製造、頁岩油氣開採等新能源領域應用廣泛。在風力葉片製程中，全球大都選用聚醚胺或聚醚胺復配作固化劑。據彭博新能源財經(BNEF)，2019年我國風電市場高速增長，新增吊裝容量同比增長37%，達到歷史次高2890萬千瓦，佔全球48%。我國《“十三五”發展規劃》將促進風電開發利用作為重點任務，提出到2020年，風電裝機規模達到2.1億千瓦以上，風電裝備技術創新能力達到國際先進水平，極大帶動了行業發展。此外，在頁岩氣方面，國家能源局在《頁岩氣發展規劃（2016-2020年）》提出，“十四五”及“十五五”期間要實現我國頁岩氣產業加快發展，2030年實現頁岩氣產量800-1000億立方米。下游領域的廣闊空間將給公司發展帶來大助力。
光學樹脂產品需求增加，保障公司盈利：公司另一主要產品光學級聚合物材料用樹脂產品廣泛應用於各類高端汽車的表層塗料。隨著我國汽車趨於飽和，人們對高端汽車的替代需求將逐步加大。此外，新能源汽車的快速發展也為汽車塗料帶來發展契機。2019年，據中國汽車工業協會，我國新能源乘用車產量達109.14萬輛，同比增加2.04%，同時國家各項支持政策的陸續出臺也將進一步推動新能源高端汽車的市場發展。
投資建議：增持-A投資評級，我們預計公司2019年-2021年的歸母淨利潤分別為0.44億元、1.20億元、1.52億元。
風險提示：新項目開展不及預期，風電、汽車等下游行業發展不及預期
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