本次病毒普遍認為發源於武漢華南海鮮批發市場，海鮮批發市場較差的衛生環境為病毒的滋生和傳播起了助推作用，宰殺動物形成的內臟等動物廢棄物散落在地，動物的排洩物隨汙水橫流，汙染了周邊區域環境。疫情發生後，環境衛生受到了格外重視，環保企業短期將受益於消殺、應急環衛服務、環衛裝備的需求提升，最明顯的是在疫情防控期間環衛服務工作頻次，日常保潔+消毒工作量倍增，各地開始了重點公共區域和環衛設施常態化消殺作業。以武漢為例，各區城管部門每天上午10點和下午4點對重點公共區域實施消殺消殺作業大幅提升了環衛消殺車的市場需求，如武漢市緊急聯繫盈峰環境，調配15輛消殺車，按全國293個地級市，每個地級市增加10臺消殺車，每輛消殺車40萬計算，增量消殺車裝備空間約11.8億。
疫情給裝備帶來一定的增量市場，如同03年非典以後，為推進醫療廢棄物無害化處置國務院出臺了《醫療廢物管理條例》等多項醫廢管理政策。亡羊補牢，尤時未晚，我們認為此次疫情在中長期對環衛行業構成利好，環衛作業方面的標準在疫情結束後也將趨嚴，帶來作業標準常態化後的市場規模提升。
自13年國務院辦公廳發佈《關於政府向社會力量購買服務的指導意見》之後，環衛服務行業迅猛增長，15-19年行業複合增速達41.3%。由於16年以前，環衛服務合同的運營期間一般較短，以3年以內到期的項目居多，因此16年以前的增量訂單或有較大部分已在近幾年重新招投標，保守估計，只把17-19近三年行業的新增的年化合同金額加總，以此來估算當前的市場化運營體量為1353億，得出城市環衛市場化率約62%，全國環衛市場化率約45%。未來城市環衛市場進一步放開已是大勢所趨，而農村生活環境整治才剛剛開始，農村理論垃圾產生量跟城鎮相當，因此對標美國65%的環衛市場化率，我國城市與農村的環衛市場化率都有進一步提升空間，疊加我國環衛服務市場規模仍在持續增長，環衛行業的高速增長期仍將持續。
圖1：環衛服務中標項目年化金額（單位：億元）
環衛服務業務是環保行業中穩健的運營資產，商業模式具有輕投入+高週轉+快回款等優點。環衛服務的年化金額在項目合同中提前約定，各個區域每年隨業務範圍擴大，或還會有服務金額費的增加，同時隨人力成本上漲，環衛服務項目通常每3年會觸發合同中的調價機制，能有效覆蓋成本上升，保證公用事業合理回報率。
此外，環衛服務項目的初始投資較低，一般是環衛裝備和垃圾中轉設施等投入，運營期人力成本佔據約60%，因此儘管行業利潤率不高，但輕資產的模式加快資產週轉速度，帶來了較高的IRR和ROE。且市容衛生屬於每個城市的剛需，因此環衛服務項目的回款非常及時，通常按月或者按季度回款，應收賬款週轉天數在90天以內，能帶來穩健的現金流。
圖2：環衛上市公司應收賬款週轉天數（單位：天）
環衛服務業務是環保行業中穩健的運營資產，商業模式具有輕投入+高週轉+快回款等優點，同時疫情對環衛行業構成利好，短期行業將受益於消殺、應急環衛服務的需求提升，中長期環衛作業方面的標準在疫情結束後將大概率趨嚴，帶來作業標準常態化後的市場規模提升，後期可持續關注環衛概念板塊。
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龍馬環衛：公司近日收到舟山市公共資源交易中心定海區分中心發佈的《中標通知書》，確認公司中標舟山市定海城區環衛作業市場化服務項目，合同總金額3.01億元。公司自2020年環衛服務項目中標數量6個，合計首年服務費金額3.15億元，合同總金額10.91億元。將對公司2020年及以後的經營業績產生積極影響。
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