根據目前已公佈的業績預告，物流行業上市公司2019年年度經營業績憂喜參半。部分公司業績預喜，營收利潤雙增長；也有公司因商譽減值、應收賬款減值等風險，發生鉅額虧損。
從2019年快遞服務行業的經營數據分析發現，市場份額正逐步向頭部企業集中，馬太效應或將增強。另一方面，由於業內激烈競爭，公司單票收入普遍下降。
物流行業2019年業績憂喜參半
截至2月19日，在15家公佈2019年業績預告的物流公司中，有6家企業預計利潤增加。
其中，傳化智聯預計歸母淨利潤為14億元~15.7億元，同比增長70.94%~91.7%。根據公告，公司化工及物流主營業務毛利增加，城市物流中心項目收益增加，另外還確認了3.91億元的搬遷獎勵款等收益。
嘉友國際預計歸母淨利潤為3.29億元~3.56億元，同比增長22%~32%。根據公告，公司蒙古、中亞、非洲地區的業務量增長較快，國內多式聯運業務量也穩步提升。
有2家公司預計2019年經營業績將扭虧為盈。其中，*ST長投預計歸母淨利潤為7000萬元~9000萬元，2018年公司虧損6.74億元；*ST歐浦預計歸母淨利潤為4500萬元~6500萬元，2018年公司虧損41.79億元。根據公告，兩家業績預盈的主要原因均在於非經常性損益增加。
圖1：部分物流行業上市公司2019年業績預告情況
另外，還有3家公司業績預減，4家公司預計虧損。
其中，德邦股份預計歸母淨利潤為2.45億元~3.85億元，同比下降45%~65%。根據公告，公司業績預減主要是由於公司產品價格策略調整以及持續的資源投入，致使主營業務毛利率有所下滑。
新寧物流、華鵬飛、*ST飛馬和上海雅仕預計2019年均有較大規模虧損。根據公告，業績爆雷的原因普遍在於商譽減值以及應收賬款減值，行業內相關風險值得關注。
順豐控股業務單量增速第四季度持續領跑，格局將變？
上市快遞公司中，順豐控股、申通快遞、圓通速遞和韻達股份2019年的業務單量分別為48.41億票、73.70億票、91.15億票和100.30億票，分別同比增長25.12%、44.17%、36.83%和43.59%。
從平均單月的表現來看，韻達股份、圓通速遞和申通快遞分別達8.36億票/月、7.6億票/月和6.14億票/月，順豐控股業務單量僅4.03億票/月，與“二通一達”有著較大差距。
圖2：部分上市快遞公司2019年業務單量
2019年業務單量增速顯示，在第一季度和第二季度期間，申通快遞和韻達股份以非常接近的業務量增速領跑，增長率基本都維持在40%以上；第三季度開始，“二通一達”的業務量增速有放緩趨勢，而順豐控股的業務單量增長持續提速；第四季度期間，順豐控股業務量增速超過其他三家，連續三個月領跑。
從2019年12月份數據來看，業務量增速排名為：順豐控股（57.84%）>韻達股份（48.61%）>圓通速遞（32.15%）>申通快遞（26.09%）。
圖3：部分上市快遞公司2019年業務單量增速
馬太效應：市場份額向頭部企業集中
對比行業整體2019年業務量發展情況發現，頭部快遞企業的業務單量增長速度超過行業整體，市場份額正逐步向一線公司集中。
圖4：部分上市快遞公司2019年業務單量超額增速
截至2019年12月底，順豐控股、申通快遞、圓通速遞和韻達股份四家頭部企業的市場佔有率分別為7.62%、11.60%、14.35%和15.79%，合計達49.36%。
其中，順豐控股市佔率與2018年同期持平，韻達股份市佔率提高了2.02個百分點，申通快遞市佔率提高了1.52個百分點，圓通速遞市佔率提高了1.21個百分點。
圖5：部分上市快遞公司2019年市場份額
快遞收入增長，單票收入承壓
隨著業務單量的提升，公司相應的收入也在提高。
2019年，順豐控股、申通快遞、圓通速遞和韻達股份的快遞服務業務收入分別為1061.43億元、226.8億元、269.3億元和323.4億元。其中，收入增幅最大的為韻達股份，同比增漲168.34%。
圖6：部分上市快遞公司2019年快遞服務業務收入
從快遞服務業務單票收入來看，行業內2019年的單票價格普遍承壓，相較2018年存在一定程度的下滑。
其中，順豐控股2019年的單票收入為21.93元/票，同比減少1.25元/票；申通快遞為3.08元/票，同比減少0.18元/票；圓通速遞為2.95元/票，同比減少0.48元/票。
圖7：部分上市快遞公司快遞服務業務單票收入
頭部企業中，韻達股份2019年的單票收入由1.73元/票增加至3.22元/票，主要原因是報告期內公司對快遞服務派件模式進行調整。
此次新冠疫情對快遞行業而言，既是一次考驗，也是一種機遇。隨著在線消費以及“宅經濟”的興起，誰能率先調整佈局在下半程發力，誰將有望牢牢佔據主動。
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