隨著兩融規模不斷創近期新高，券商正密集“囤糧”，增加資本儲備。
鼠年開年後，大盤在短暫下挫後持續上攻，上證指數再度收復3000點的同時，滬深兩融餘額不斷創近期新高。截至2月21日，兩融規模已經達到10898億元，與2015年初規模相當。半個月內，約660億元槓桿資金湧入股市，市場情緒持續高漲。
與此同時，券商不斷髮行公司債、短融券使得“糧倉”充裕，為公司發展各項重資本業務做好儲備。今年以來證券行業共發行45只短期融資券，合計募資規模1090億元，同比增加3.78倍。與此同時，券商接連發行29只公司債（含疫情防控債），發行金額492億元，同比增加7%，募資用途多為補充營運資金，更有券商直言為發展資本中介業務。
有非銀分析師表示，短期融資券的發行數量受市場需求和流動性影響，當市場更好的時候，融資業務或約定回購業務等對資金的需求大，券商發行短融的積極性會高一些。而近期隨著央行釋放流動性，資金利率下行，也為券商大規模發債提供了有力支持。
半個月660億槓桿資金湧入股市
自2月3日以來，滬深兩融餘額增加660億元，已經達到10898.01億元，與2015年年初規模相當。其中融資餘額增加600億元，達到10756億元；融券餘額增加60億元，達到142億元。
有大型券商兩融人士對券商中國記者表示，近期市場不斷反彈，全市場融資融券業務整體維持擔保比例會在一個更加安全的範圍。2月初時監管通報稱，整體維持擔保比例超過280％。
上述人士表示，當前券商及客戶做兩融業務的積極性均比較強，代表了市場的樂觀情緒。隨著兩融餘額水漲船高，各家券商確實需要資金上有更多的儲備。而在近期資金利率走低、市場情緒高漲的情況下，各券商大概率都會通過多種渠道融資補充營運資金。
此時再回溯2019年6月份，中信證券、國泰君安、海通證券、華泰證券、招商證券、中信建投證券、銀河證券、廣發證券、申萬宏源等9家頭部券商密集公告稱，央行核准其待償還短期融資券餘額上限，合計逾3000億元。此舉均大幅提升頭部券商待償還短融券餘額，業內人士認為可以進一步促進券商業務發展，增強市場流動性。
券商密集“囤糧”，今年來發行短融券規模超千億
21日晚間，中信建投證券、招商證券、浙商證券均發公告稱發行了一定額度的短期融資券，規模合計超100億元，票面利率在2.53%左右。
具體來看，中信建投證券2020年度第三期短期融資券發行完畢，發行總額40億元，票面年利率2.52%。
招商證券2020年度第四期短期融資券（債券通）發行完畢，發行總額50億元，票面發行利率2.53%。
浙商證券2020年度第一期短期融資券發行完畢，發行總額15億元，票面利率2.55%。
在當前寬鬆的貨幣政策背景下，很多券商都在抓住時間窗口募資以補充流動性。券商中國記者據Wind數據梳理，截至2月21日，今年以來證券行業共發行45只短期融資券，合計募資規模1090億元，不論發行只數還是規模都同比大幅增長，其中發行金額同比增加3.78倍。去年同期，證券業共發行了9只短期融資券，發行金額合計230億元。2015年牛市之時，年初至2月21日，全行業短融額僅有今年的一半。
僅2月份來半個月時間，券商發行的短融券規模就達430億元，佔比超過4成。招商證券今年來共發行了4期合計170億元的短融券，目前為行業最高，其中1月份兩期發行了80億元，2月10日和18日，兩期發行了90億元；中信建投證券年內共發行3期合計120億元短融券，華泰證券共發行2期合計110億元短融券。
有業內人士分析，當前階段的大規模發債，是看好當下的利率環境。自2月3日開市以來，為防範股市、匯市等出現非理性大幅波動，央行進行了一系列流動性投放操作，已投放流動性達3萬億元左右。作為連鎖反應，資金利率大幅下行。
有券商非銀分析師此前對券商中國記者表示，發行短期融資券是一個成本較低、較為靈活的融資方式。“短期融資券的發行數量受市場需求和流動性影響，當市場更好的時候，融資業務或約定回購業務等對資金的需求大，券商發行短融的積極性會高一些；市場弱的時候，券商發短融的積極性就沒那麼強。”上述分析師表示。
就利率來看，招商證券2月份發行的兩期短融票面利率分別為2.63%及2.53%，較1月份低0.1至0.3個百分點；中信建投證券發行的3期短融券中，兩期發行於1月，2月17日發行的40億元票面利率為2.52%，較前兩期2.79%更低；華泰證券1月份發行60億元短融券，2月份發行50億元，兩期短融券期限均為0.25年，票面利率相差0.15個百分點。
今年來證券業通過企業債募資近500億
除了短期融資券外，開年來券商密集發行公司債，梳理資金用途來看，同樣為發展資本中介業務。
截至2月21日，今年來證券業已經發行了29只公司債，發行金額492億元，同比增加7%。其中，銀河證券共發行了4期合計100億元公司債券（其中50億元為次級債），申萬宏源發行兩期合計60億元公司債，廣發和國君分別發行50億元和40億元公司債券。
尤其是進入2月份以來，多家券商已經籌備發行公司債，包括中信證券、華西證券、長城證券等多家券商在內正在發行公司債券（含疫情防控債），主要用於補充公司營運資金。中信證券明確表示，將用於支持資本中介業務，疫情防控債也會為因疫情受損客戶提供股權質押及兩融業務資金。
2月18日晚間，中信證券公告，將發行100億元公司債，分3年期和5年期兩個品種，所募資金扣除發行等相關費用後，全部用於補充公司營運資金，主要用於發展資本中介型業務。2月20日，中信證券公佈所發債券的票面利率分別為3.02%和3.31%，同時表示第一期公司債金額為50億元。
2月21日，國金證券公告稱將發行2020年第一期公司債券（疫情防控債），金額10億元，可超額配售不超過15億元。資金運用方面，除擬用大部分資金償還疫情防控期間到期的公司債券外，本次所募資金不低於10%用於支持疫情防護相關業務流動資金支出，包括但不限於補充為疫區或因疫情受損的客戶提供股權質押業務的資金；為疫區或因疫情受損的客戶提供兩融業務的資金等。
近日，華西證券和長城證券相繼公告，將發行不超過10億元的公司債券（疫情防控債），所募資金擬全部用於補充營運資金，其中不低於10%用於支持疫情防護防控相關業務，包括但不限於補充為疫區或因疫情受損的客戶提供股權質押業務的資金；為疫區或因疫情受損的客戶提供兩融業務的資金。
就發行利率來看，今年發行人發行公司債的固定利率多在3.5%左右，比如興業證券2月份率先發行了30億元疫情防控債，票面利率3.1%，也有一些債券利率低於3%。但是2019年發行的公司債券利率大多大於4%。由此可以看出，央行寬鬆貨幣政策確實激發了市場發行主體的發債熱情。
有券商債券發行負責人對券商中國記者表示，最近各類資金利率較低，很多已經獲得監管批文的發債主體都在爭取時間窗口發債融資，整體來看，主要還是一些質地較好的公司債受到市場青睞，中高評級債券利率雖然低，但是發行更加容易。
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