2月21日，首批5家銀行獲批為試點機構參與國債期貨市場，包括工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行。
近日，證監會、財政部、人民銀行、銀保監會聯合發佈公告，允許符合條件的試點商業銀行和具備投資管理能力的保險機構，參與中國金融期貨交易所國債期貨交易。
公告稱，商業銀行和保險機構參與國債期貨交易，可滿足其風險管理需求，豐富投資產品類型，提升債券資產管理水平。同時，也有助於豐富市場投資者結構，促進國債期貨市場平穩有序發展。
監管機構保駕護航
證監會、財政部、人民銀行、銀保監會將發揮跨部委協調機制作用，加強監管合作和信息共享，分批推進商業銀行和保險機構參與國債期貨市場，促進國債期貨市場健康發展。
“參與國債期貨交易的商業銀行、保險機構，應建立完善的全面風險管理和內部控制制度及業務處理系統，具備專業的管理團隊和規範的業務操作流程，防範和控制交易風險。”公告明確。
中國金融期貨交易所（下稱”中金所“）表示，商業銀行、保險機構是債券市場的主要參與者，其參與國債期貨市場有助於滿足機構的利率風險管理需求，增強經營穩健性，進一步提升其服務實體經濟的能力。同時，商業銀行、保險機構參與國債期貨將推進國債期現貨市場協調發展，豐富期貨市場投資者結構，促進國債期貨功能發揮。
下一步，中金所將深入踐行“四個敬畏、一個合力”的監管理念，認真落實監管機構對商業銀行、保險機構參與國債期貨的工作部署，紮實推進交易所規則修訂、業務辦理、技術系統建設、投資者教育等配套工作，密切關注市場運行情況，做好風險防控，保障國債期貨市場平穩運行。
推進利率市場化進程
上海浦東改發院金融研究室主任劉斌向《國際金融報》記者分析指出，商業銀行和保險機構參與國債期貨交易，長期著眼點是維護國家金融安全，推進利率市場化進程，隨著我國金融市場的進一步開放，外資金融機構逐步進入債券市場，必然會對利用利率衍生品進行套期保值產生需求。因此，在利率市場化進程中，商業銀行和保險機構進入國債期貨市場可以積累經驗，為未來走向國際和金融市場開放打好基礎。
對於國債期貨市場來說，商業銀行和保險機構資金規模很大，可以為國債期貨市場發展提供長期資金，同時也可以促進國債期貨現貨市場協調發展，豐富期貨市場投資者結構。
在劉斌看來，未來商業銀行和保險機構會存在大量的投資理財需求，如何利用金融衍生品防範風險，為客戶提供更好的收益，也需要參與國債期貨市場進行套期保值。
普華永道金融行業管理諮詢合夥人周瑾在接受《國際金融報》記者採訪時表示，此次放行的國債期貨交易，目的是引入國際成熟市場的慣例，確保在依法合規和風控可控等前提下，豐富金融機構的風險對沖手段。
長期以來，國內的投資市場缺乏做空機制，投資機構的風險對沖手段有限，隨著利率市場化的推進，市場利率的波動性增加，金融機構迫切需要有相應的利率對沖工具來實現風險管理目標，尤其對於保險機構這樣的長期投資者而言，負債的長期性使得對長期利率的管理要求更加高，加之市場上的長期資產不足，愈發需要有相應的衍生工具來實現套期保值和資產負債管理。
“當然，由於衍生金融產品的複雜性以及槓桿特性，其對投資機構的風險管理能力要求的門檻也更高，所以估計監管許可參與國債期貨交易的機構數量和標準也會非常審慎。因此，有意申請資格許可的保險機構，應該要先內部充分評估業務有風控的需求，然後根據需要組建團隊和搭建系統平臺，規劃開展國債期貨交易的策略，提升自身的風險管理能力，穩步推進才較為穩妥。”周瑾補充說。
對市場各方意義深遠
整體來看，對於本次放開國債期貨交易的參與機構市場早有預期。蘇寧金融研究院特聘研究員高緒陽對《國際金融報》記者表示：“其實早於去年業界便有此傳聞，對此已有心理準備。”
“對於金融市場，將具有三方面積極意義，即釋放出強烈的積極信號，國債期貨市場大有可為，隨著國債期貨的交易量將大幅增加，也將倒逼交易機制更加健全，以及使國債的定價更加趨於市場化。”高緒陽稱。
當談及對於商業銀行後期的發展影響，他認為將主要體現在三個方面：
第一，有助於銀行加強利率風險管理。銀行可以通過國債期貨來平抑國債的利率波動，提前鎖定利差。 第二，有助於銀行提高久期管理的靈活性。國債是銀行重倉持有的券種，參與國債期貨交易之後，銀行可以更加靈活地改變投資組合的久期結構。 第三，有助於銀行實現利率定價的市場化。目前銀行利率定價缺少理想的“錨”。銀行和保險公司參與國債期貨交易之後，國債收益率曲線的形狀會更加穩定，有望成為銀行利率定價的理想的“錨”。
交通銀行金融市場業務中心總裁喬宏軍認為，商業銀行參與國債期貨市場，無論是對商業銀行自身，還是我國債券市場，以至整個金融行業，都具有重大而深遠的意義：
對債券市場而言，商業銀行參與國債期貨市場有利於推動交易業務創新，提升債券市場流動性，完善債券市場價格發現機制。國債期貨可以為商業銀行引入期現套利、跨期套利等新的跨市場投資交易模式。同時，商業銀行通過跨市交易，積極參與國債交割，可以有效盤活存量債券資產，提升債券流動性，對債券市場的長遠發展形成良性助推作用。
對整個金融市場而言，商業銀行參與國債期貨市場是進一步深化金融領域改革、進一步對外開放的重要一環。通過參與國債期貨市場，商業銀行在自身積累衍生產品業務經驗、打好走向國際金融市場基礎的同時，還可以進一步完善對接境外客戶群的服務體系，為境外客戶提供安全高效的金融資產風險管理工具，以更全面的客戶服務能力迎接境內外競爭對手的挑戰，為實體經濟保駕護航，也是維護國家金融安全的必然選擇。
記者 羅葛妹 馬嘉辛 李嵐君 實習生 曹韻儀
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