A股市場的上市公司策劃重組，並最終獲得通過的成功率歷來頗高，但是也屢有一些被否決的案例出現，整體而言，邁入鼠年以來，在2月18日之前還沒有企業的重組上會被否決過，不過，在2月18日晚間鼠年首家重組被否的企業誕生了——
花落博雅生物，這家主營血液製品的江西企業，經過了一日的停牌後，在2月18日晚間披露公告對外宣告了公司重組事項上會的結果，稱公司此次發行股份、可轉債及支付現金購買資產暨關聯交易事項未獲得證監會的審核通過。同時公司股票將於2月19日復牌。
回顧本次被否決的重組方案，本次博雅生物原計劃向江西百聖、高特佳睿寶、丁世偉等11名交易對方以發行股份和可轉換公司債券及支付現金的方式，購買其持有的羅益生物48.87%股權，加上博雅生物去年12月以1.75億現金收購王勇、上海懿仁分別所持羅益生物5.90%和5.78%的股權，本次重組如果成功過會，博雅生物將持有羅益生物60.55%股權，實現對後者的控股。
值得注意的是，博雅生物本次擬收購的羅益生物48.87%股權作價為7.78億元，較羅益生物截至2019年9月30日經審計後賬面淨資產1.10億元相應股權溢價逾13倍。
博雅生物自2012年上市以來已多次對外發動併購，本次擬併購的羅益生物則是最大手筆的一次，羅益生物是一家主營疫苗類的生物製藥企業，對於博雅生物而言是在多元化擴張，縱觀A股上市公司過往的併購案，最終收購標的後續業績不及預期引發大幅計提資產/商譽減值進而拖累上市公司業績的並不在少數。
更何況羅益生物此前深陷研發停滯、銷售乏力、長期虧損的麻煩，2018年整改後也不過實現扣非後淨利潤1648萬元，卻在本次併購方案中的2019年的前三季度實現淨利潤快速飆升至5245.66萬元，並附帶2019-2022年歸屬於母公司股東的扣除非經常性損益後的淨利潤數分別不低於人民幣7100萬元、9000萬元、12000 萬元和 14000 萬元的業績承諾，一旦併購完成未來成為炸雷的風險也是不小，此等併購失敗，焉知非福？
綜合影響而言，本次博雅生物重組事項未能過會讓人失望，不過從上述重組方案和博雅生物2019年6月披露該併購事項以來二級市場的反應——期間從披露收購、發佈收購預案到發佈預案修訂稿，都沒有成為博雅生物大幅上漲的推手，博雅生物過去二級市場的上漲更多是建立在企業業績穩健增長的白馬股光環（雖然帶有併購業績並表的推動成分），近期連日漲停板的走勢則是受到新冠病毒疫情關於血液製品的消息刺激，預計本次博雅生物重組失敗對股價帶來的負面衝擊也不會很大。
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