原標題：年報進入披露期 醫藥家電建材高增長可期
摘要
隨著2019年年報披露逐步開啟，市場有望加大對成長股的關注力度。從目前已披露業績預告的上市公司來看，業績分化有所加劇，其中醫藥、家用電器、建築建材等板塊業績預喜佔比較高。
業內人士指出，績優股一直是市場投資的主線之一，投資者可在年報披露期加大對績優行業，以及個股的投資力度。
醫藥：估值處於合理水平
目前醫藥板塊整體估值處於合理水平，年報前瞻表明醫藥板塊業績增長仍然穩健，業績增長穩健、估值相對合理的細分領域龍頭有望獲得更多資金關注。值得一提的是，由於新冠肺炎疫情影響，醫藥板塊出現了一波明顯反彈，隨著分化的到來，醫藥板塊仍值得投資者關注。
興業證券分析師徐佳熹表示，無論是從2003年當年的情況來看，還是從之後長期的發展來看，SARS都沒有改變行業大發展趨勢。回到當下，我們同樣認為，行業的長期邏輯並不會受到短期事件的影響，創新與消費升級仍是行業的長期邏輯。
可以看到，進入2020年以來，新冠肺炎疫情持續發展、沙特的H5N8禽流感、東非的蟲災蔓延、尼日利亞發生的不明傳染性疾病等多種災疫齊發，再次重申傳染病長期主題趨勢下的投資機會。國聯證券肖永勝指出，疫情的持續發展使得行業分化，短期與疫情防護相關的行業、標的產品供需格局打破帶來業績的快速放量，仍可持續關注。而從長期趨勢來看，傳染病防治推動下人類對於新型疫苗的需求不斷加大，養殖業規模化趨勢加快從而催化動物疫苗接種率提升，家用醫療器械的更加重視，長期關注創新型動物和人用疫苗企業，以及家用醫療器械龍頭企業魚躍醫療。此外，因國內傳染病防控體系急需進一步加強，醫療系統升級速度有望加快，關注醫療信息化領域的衛寧健康和創業慧康等。
潛力股精選
魚躍醫療(002223)擁有三大核心業務
公司擁有康復護理、醫用供氧、醫用臨床三大業務板塊，產品覆蓋500多個品類。公司對內持續加大研發投入，不斷擴張品類，血壓計、製氧機等傳統優勢產品市佔率持續第一，通過產品升級實現利潤進一步提升;血糖儀、呼吸機等次新品類進入快速增長期;額溫槍、電動輪椅等新上市產品亦快速放量。川財證券指出，隨著消費升級的趨勢，中國醫療器械市場保持高速增長態勢。2018年中國醫療器械市場規模達5300億元，預計2019年我國醫療器械市場規模將近6500億元。公司在家用與醫用臨床器械方面持續擴充產品線，市場規模天花板仍有較大想象空間。
衛寧健康(300253)新業務拐點將至
公司長期專注於醫療信息化領域，並通過地方醫療信息化廠商併購實現全國佈局，公司的行業龍頭地位不斷穩固。東方財富證券指出，我國當前互聯網醫療在政策的推動下進入高速發展期，公司確立“雲醫”、“雲險”、“雲藥”、“雲康”以及“+1互聯網平臺”打造互聯網創新業務。“雲醫”打造互聯網醫院平臺，“雲險”打造醫療支付平臺，“雲藥”打造處方共享平臺，“雲康”打造健康管理平臺，“+1互聯網平臺”整合四朵雲業務。公司互聯網醫療創新業務按照既定戰略進行，將在2020年進入業績拐點，實現盈虧平衡，甚至盈利，從而形成公司新的利潤增長點。
創業慧康(300451)加碼醫療互聯網
公司通過內生外延雙輪驅動，持續完善“一體兩翼”產業佈局，“一體”指傳統醫療信息化業務、“兩翼”分別指醫療互聯網和醫療物聯網業務。興業證券指出，公司不斷加碼醫療互聯網、醫療物聯網兩大創新業務。在醫療互聯網業務方面，中標“健康中山”項目，目前已正式開啟運營業務模式。在醫療物聯網業務方面，公司通過收購博泰服務，強強聯合。同時，公司圍繞打造“健康城市”運營業務生態體系，先後與螞蟻金服、騰訊、聯想達成戰略合作協議，助力公司在大數據、人工智能、智能醫療等創新領域的快速成長。未來，通過產業鏈整合，公司新業務將漸入佳境。
片仔癀(600436)毛利處較高水平
公司公告片仔癀錠劑國內市場零售價格將從530元/粒上調到590元/粒，提價新週期開啟，有望帶來業績加速成長。東吳證券指出，公司整體的收入和利潤保持相似增速，說明公司除了核心的片仔癀業務“一核”之外，公司“兩翼”的牙膏、化妝品等產品也保持了快速的增長。成為核心產品外公司發展的重要動力。公司核心產品片仔癀毛利率和淨利潤率均處於較高水平，但伴隨漲價疊加費用率有效控制，公司淨利潤率水平仍具備較大提升空間。公司國家保密級品種的中藥行業地位、明確的療效、以及“量價”齊升趨勢的確立，漲價將帶來進一步業績提升。
建築材料：需要堅守的週期核心資產
建材行業的投資方向是擁抱成長和品牌建材龍頭，堅守週期核心資產。中泰證券分析師孫穎指出，此次新冠病毒疫情黑天鵝事件不影響建材行業的長期投資方向，主要影響短期的投資節奏。建材產業下游需求將主要在一季度受到影響。但由於本來一季度是需求淡季，整體影響不大。另外，需求只會遲到，並不會缺席。如果疫情沒有得到快速有效控制，後續財政政策有望邊際加碼、貨幣政策有望漸進寬鬆，隨著實體企業陸續復工，被抑制的需求有望於疫情過後趕工填補，並且前期壓制越大，預計後續需求的釋放力度會越強，特別是資金相對寬裕、信用風險較低的龍頭企業，存在疫情得到控制後資產價格修復的機會。
積壓需求反彈力度較大，或政策支持加大，需求恢復時間與力度均值得期待。天風證券分析師盛昌盛指出，水泥板塊繼續關注價值+彈性組合，價值品種首選海螺水泥，彈性品種關注福建水泥，冀東水泥，塔牌集團，上峰水泥，華新水泥，以及一季度西北受疫情影響有限的祁連山、天山股份;消費建材板塊，一季度業績佔全年比重較小，疫情影響有限，中長期聚焦行業集中度提升以及龍頭核心競爭能力，建議關注帝歐家居、蒙娜麗莎、亞士創能等;玻璃板塊，淡季供給收縮價格波動小，建議關注旗濱集團;玻纖板塊繼續關注中國巨石、中材科技。
潛力股精選
塔牌集團(002233)盈利彈性進一步增加
公司位處華南片區，未來將極大受益大灣區以及示範區的規劃細則出臺。公司現有熟料產能1163萬噸，對應1800萬噸水泥產能。隨著第二條萬噸線的投產，預計2019年將增加200萬噸產能，最終將增加400萬噸的產能。東北證券指出，未來2年廣東省將淘汰3000萬噸的產能，進一步加劇廣東省水泥供不應求的局勢，我們預計水泥價格將會進一步上升，預計未來兩年水泥價格將達到600元/噸以上。公司受影響只有100萬噸，而公司第二條萬噸線全部達產，使得公司未來2年產能淨增加300萬噸以上，公司盈利彈性進一步增加。
冀東水泥(000401)估值與業績齊增長
公司預計2019歸屬於上市公司股東的淨利潤盈利268000萬元-278000萬元，比上年同期(重組後)增長41.03%-46.29%。根據公告，公司水泥+熟料綜合銷量約9640萬噸。天風證券指出，2019年雄安新區對外骨幹交通路網建設7個項目，分別為津石高速及京雄、榮烏新線、京德高速一期工程等4條段高速公路和容易線、安大線、國道G230京冀界至碼頭鎮段等3條普通幹線公路，總里程545公里，總投資約995億元。京津冀水泥長期需求較強，公司作為京津冀水泥龍頭，未來估值提升空間與業績增長空間兼具。
帝歐家居(002798)與龍頭房企合作緊密
公司與龍頭房企長期保持著緊密的合作關係，同時新房企合作數量也在快速提升，保障了排產的穩定性、連續性與規模性，保證了製造端的成本優勢。西南證券指出，面對市場環境和行業競爭加劇的壓力，帝歐家居憑藉其夯實的綜合實力和領先的發展模式，不斷創新求變、快速迭代。隨著公司與子公司歐神諾高度融合後產生的協同效應，憑藉歐神諾在工程業務自營模式多年累積的先發優勢，契合了房地產新建住宅精裝房的發展趨勢。隨著住宅精裝修政策的推行及市場的導向，除頭部房企外，未來腰部及之後房企的精裝率也在迅速提升，發展空間巨大。
旗濱集團(601636) 最大的玻璃製造企業
公司是國內浮法玻璃原片生產規模最大的玻璃製造企業之一，生產的浮法玻璃主要應用於房屋建築領域，處於地產竣工環節。從搶開工到交付壓力逐漸加大的傳導過程中，預計施工增速維持高位，竣工逐漸回升，玻璃需求量有望維持高景氣。公司浮法玻璃業務毛利率高於第二梯隊公司10個百分點左右，成本管控優勢明顯。中信建投證券指出，公司《中長期發展戰略規劃綱要(2019-2024年)》提出2024 年營業收入超過 135 億元，2019-2024年預計年複合增速為10%以上。同時公司通過制定員工持股計劃，讓員工利益與發展規劃目標密切相關，長期增長可期。
家電：越來越成家庭必需品
根據產業在線數據顯示，2019年空調、冰箱和洗衣機內銷出貨端增速分別為-0.7%、0.66%和-0.01%，出口端表現略好於內銷，空調、冰箱和洗衣機出口增速分別為-0.8%、6.4%和4.7%。整體來看，2019年家用電器行業有望實現平穩增長。
疫情雖使家電短期規模抑制，將導致需求延後堆積，並造成年中增速爆發。成熟家電市場需求來自地產及更新，大部分需求具備確定性，短期疫情雖抑制供給和渠道，但對需求量本身影響有限，僅造成需求有限後延。申港證券分析師曹旭特指出，由1月冰洗空廚線上線下增速推斷，短期延後至5月需求堆積下增速或將反彈高企，上半年整體影響有限。
國盛證券分析師鞠興海也表示，從家電的屬性看，2020年疫情對家電行業的影響不在於需求的減少，而在於跨期的調節。從渠道看，線下零售渠道可能短暫受影響，但是線上和工程渠道影響較小。
由於家電越來越成為家庭的必需品，預計此次新冠狀病毒肺炎對家電的影響更多是銷售的後移以及渠道的結構轉換，對整體需求的影響較小。鞠興海建議投資者繼續關注行業市佔率提升、渠道蓄水能力強、股權轉讓落地迎來發展新機遇的格力電器、渠道改革效果預計在2020年顯現的海爾智家;受益於工程渠道高增長、竣工預期改善的老闆電器、持續創新、公司治理優秀的美的集團，優質的小家電龍頭蘇泊爾。
潛力股精選
海爾智家(600690)品牌完善的白家電
公司是國內品牌佈局最為完善的白電公司，率先進入到品牌矩陣運營的階段，具有先發優勢。其中卡薩帝進入增長的機遇期，外資品牌不斷衰退，卡薩帝相比國內品牌先發優勢明顯;國內海爾和統帥作為國民品牌，海爾在冰洗優勢突出，空調相比2019上半年也在不斷改善。國盛證券指出，從業務條線看，海爾集團的資產在不斷注入，從冰箱到空調，再轉型成為白電旗艦。從職能條線看，從集團的統購統銷到權力下放到上市公司層面。目前關於公司收購海爾電器的方案探討，如果落地，除了財務上的直接效應之外，也將使兩家公司利益更加一致，帶來管理架構改善的紅利。
美的集團(000333)產品結構持續優化
公司是一家集消費電器、暖通空調、機器人與自動化系統、智能供應鏈為一體的科技集團公司。經過多年發展，公司通時達變，主動發現機遇並不斷創新，當前已在白電、小家電等多個品類市場份額位居前列。對標國內外龍頭公司，公司財務指標優異，業績確定性較高，分紅穩定且比例較高。同時公司治理結構優秀，激勵措施完善，管理層和股東利益高度統一，預計未來估值仍有長期提升空間。華創證券指出，公司作為家電行業全品類龍頭，多板塊市佔率均位於行業前列，且產品結構持續優化，品牌矩陣愈加完善，營運效率日益提升，激勵機制完善，競爭優勢明顯，長遠發展值得期待。
老闆電器(002508)未來增長空間較大
公司上市之初主導產品為煙灶消，2011年之後逐步開發嵌入式燃氣灶、電烤箱、洗碗機、淨水器、蒸箱等多元化廚電品類，且市場份額均居行業前列，產品品類的多元化佈局始見成效。近兩年公司受地產低迷影響增速有所放緩，但隨著低線市場渠道下沉逐步進入收穫期及工程端業務的強勢發展，公司有望重回穩健增長軌道。華西證券指出，公司經營穩健戰略清晰，工程渠道已佔據先發優勢，中央吸油煙機品類又將進一步鞏固這一優勢，打造工程渠道壁壘;另外公司洗碗機、蒸箱及集成灶新品類發力，依託現有渠道網絡及品牌力延續行業領先地位，未來增長空間較大且確定性較高。
蘇泊爾(002032)旗下品牌豐富
公司憑藉自身的品牌積累不斷擴張品類均取得了不錯的成果。同時，公司通過SEB引入了火紅點、彈性安全閥以及甲醛淨化等技術，在技術創新上具有天然優勢。渤海證券指出，SEB是全球知名小家電龍頭企業，不斷併購擴充實力，目前旗下品牌合計約30個，覆蓋高中低端以及專業級的消費者。自公司被收購後，不斷推進雙方的融合項目，SEB為公司提供先進的開發理念和核心技術，在公司的生產基地佈局、生產工藝優化和生產效率提升上提供支持和幫助，並提供大量海外訂單。此外公司通過SEB引入高端品牌，有望成為新的增長點。
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