報告要點周度專題核心內容通常情況下，治理結構和單一業務被市場認為是壓制格力電器（000651）估值的兩大主因，隨著近期格力電器發佈公告，稱大股東格力集團擬轉讓約15%上市公司股權，治理優化預期逐步強化。我們認為當前市場對此認知仍不十分充分，事實上在以經營成果為錨的情況下，治理結構本身難言孰優孰劣，治理波動才是應該重點關注的問題；回溯歷史來看，根植於股權的治理波動或許才是壓制格力估值的主因，如果本次股權轉讓最終落定，治理層面的壓制因素大概率將在根本上得到去除，受益於此，格力估值短期仍有較大修復空間，若將空調產業的中長期發展前景以及格力本身的競爭優勢考慮在內，15倍的格力電器或許並不遙遠。
上週板塊行情回顧上週大盤有所回調，家電板塊在格力大幅上漲帶動下仍錄得正漲幅；板塊內格力漲幅達到15.55%，其他各龍頭個股均有所回調；伴隨著地產竣工及一二線銷售預期向好，基本面悲觀預期有所修復且估值彈性顯現，預計2019年各家電龍頭經營依舊平穩，業績與估值匹配優勢值得關注；上週家電指數上漲1.25%，在申萬一級行業中排名第2位，分別跑贏滬深300及上證綜指3.06及3.03pct；漲幅前三個股為金萊特（002723）(17.18%)、格力電器(15.55%)及順威股份（002676）(8.53%)，跌幅前三個股為中科新材（002290）(-12.25%)、榮泰健康（603579）(-11.46%)及科沃斯（603486）(-10.67%)。
行業重點數據跟蹤產業在線披露2月中央空調及多聯機數據：2月中央空調內銷及出口額分別增長9.6%及下滑2.6%，多聯機內銷及出口額分別增長10.3%及下滑3.8%；剔除春節錯期擾動，前兩個月中央空調及多聯機內銷仍較為平淡，預計主要受前期地產增速低迷的滯後影響，外銷額則維持小幅增長；中央空調行業中多聯機仍為最具活力的細分品類，雖然2018年以來多聯機銷售增速中樞有所回落，但家用產品滲透率提升及精裝修比例提升帶動下其需求仍將持續釋放，長期仍具備可觀增長空間，多聯機未來不斷放量有望推動中央空調行業實現較好增長。
本週觀點及投資建議近期一線城市二手房成交數據持續回暖，有望對後周期家電行業估值中樞形成拉動，且考慮到年內家電行業政策利好頻出、需求有望環比逐步改善，家電藍籌穩健配置價值持續凸顯。我們維持行業“看好”評級，基於需求邊際向好及地產成交改善，重點推薦兩大廚電龍頭華帝股份（002035）及老闆電器（002508）；持續推薦業績穩健增長的白電龍頭格力電器、美的集團（000333）及青島海爾（600690）；基於家用中央空調行業良好成長性、後續並表海信日立等事件帶動公司價值重估，繼續推薦海信家電（000921）；另外從抵禦週期角度出發，推薦綜合競爭力較強的小家電龍頭九陽股份（002242）及蘇泊爾（002032）。
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