行業不景氣，產品線單一，已經令華峰測控感到了壓力，公司想“轉型”的意圖初顯
出品|每日財報
作者|郜融蓮
幾經周折，北京華峰測控技術股份有限公司（下稱華峰測控）終於要在2月18日科創板上市。根據公告，公司發行價為107.41元/股，發行市盈率為72.58倍。
走到今天，不容易。《每日財報》瞭解到，華峰測控於2018年1月曾試圖登陸創業板未果。2019年4月，華峰測控不得不放棄創業板轉向科創板，終於有所進展。然而，據公司提交的招股說明書，華峰測控的不少問題也暴露出來。
賬面不差錢卻大舉募資
根據招股書，華峰測控稱其為國內領先的半導體測試機本土供應商。
《每日財報》注意到，華峰測控此次擬募集資金10億元，截止2019 年 6 月末，公司總資產為3.99億元，本次募集資金是總資產規模的 2.5 倍。其中，華峰測控擬使用1億元用於補充流動資金。
而從華峰測控賬面上來看，公司並不差錢。
2016-2018年及2019年前三季度（以下簡稱“報告期內”），公司經營活動產生的現金流量淨額分別為0.36億元、0.11億元、1.01億元、0.19億元。貨幣資金分別為0.53億元0.64億元、1.11億元、2.20億元。其貨幣資金以銀行存款為主，同期，華峰測控銀行存款分別為0.53億元、0.64億元、1.11億元、2.20億元。
不僅如此，報告期內，華峰測控的未分配利潤分別為0.99億元、0.71億元、0.11億元、0.13億元。
除此之外，華峰測控並無償債壓力。
報告期內，華峰測控的資產負債率分別為14.52%、15.31%、17.63%、8.89%。同期，華峰測控並無短期借款和長期借款。
以上表面數據意味著，華峰測控並不怎麼缺錢，其急迫募資“補血”之舉有些令人費解。
大客戶業績不佳
根據招股書，華峰測控前3季度實現營業收入2.01億元，仍保持著10.83%的增速，實現淨利潤8,137.09萬元，同比增長了2.20%。
《每日財報》注意到，華峰測控營業收入增長數字尚好，但為公司帶來利潤的大客戶近年來業績卻增長乏力。
報告期內，江蘇長電科技股份有限公司（下稱“長電科技”）分別是華峰測控的第四大、第一大、第二大、第一大客戶。同期，公司對長電科技的銷售額佔營業收入的比重，分別為7.36%、16.99%、9.56%。
據東方財富網數據，2018年，長電科技營業收入為239億元，同比增長零增長，而淨利潤為-9.39億元，同比下滑373.58%。
除長電科技外，華峰測控其他大客戶也陷入了業績不佳的窘境。
2016年、2018年、2019年1-9月，通富微電子股份有限公司（下稱“通富微電”）分別是華峰測控第二、第四、第二大客戶，其銷售額佔華峰測控營業收入的比重分別是10.64%、5.53%、12.01%。
據東方財富網數據，2019年前三季度，通富微電營業收入只增長了10.79%，明顯低於上年同期的表現。同期，通富微電的淨利潤為-0.27億元，此前幾年公司並未虧損。
由此可見，大客戶業績不佳或許對華峰測控的業績產生影響。《每日財報》就此問題詢問華峰測控，並未得到回覆。
成長能力存憂
據招股書顯示，華峰測控主營業務為半導體專用設備製造。而半導體專用設備行業與半導體行業整體景氣程度密切相關。
據公開資料顯示，2019年，全球半導體行業終端市場需求有所放緩。其中，2019年上半年，全球半導體銷售額為1950億美元，較上年同期的2290億美元下降12.12%。
實際上，2018年，全球半導體銷售額增速便出現下滑。
據公開數據，2017-2018年，全球半導體銷售額分別為4122億美元、4687億美元，分別同比增長了21.62%、13.72%。
顯然，行業不景氣，產品線單一，已經令華峰測控感到了壓力，公司想“轉型”的意圖初顯。
據招股書顯示，華峰測控擬將募資金額用於SoC 類集成電路測試市場。
據瞭解，全球模擬測試機的市場份額為2.5-3億美元，而數字測試機（SOC）的市場空間可達到23-27億美元。即便SOC的市場前景更大，但華峰測控想進入這個市場難度也更大。
目前國內 SoC 類集成電路測試市場為泰瑞達、愛德萬等國際龍頭所壟斷。SoC測試機本身技術難度較大，而且兩大巨頭早已經在這一領域築起超高的技術壁壘。
華峰測控也意識到進入這一領域難度不小。公司在招股書上表示：“目前國內 SoC 類集成電路測試市場為泰瑞達、愛德萬等國際龍頭所壟斷，國內僅有部分廠家在研製相關測試設備，自給率較低，本土廠商在整體技術水平上與國際龍頭企業仍有較大差距，公司進入該測試市場可能面臨激烈競爭。”
雖然華峰測控已經走近上市邊緣，但半導體行業不景氣，嘗試進入SoC 類集成電路測試市場難度超高，無法預測盈利前景等種種風險，也令市場對華峰測控上市之後的表現抱有不少疑慮。
（此文出於傳遞更多信息之目的，文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）
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