下週的新產品比較多，安信基金的陳一峰、睿遠基金的趙楓、交銀施羅德基金沈楠多位明星基金經理發行新產品。
對於新產品本人一直本著買新不如買舊的原則，但是這幾位基金經理要分析各高低的話，我會這麼排序：
安信基金的陳一峰、睿遠基金的趙楓、交銀施羅德基金沈楠、易方達基金馮波、華夏基金蔡向陽、中郵基金國曉雯、博時基金陳鵬揚。
從市場各方反應來看，睿遠基金的趙楓最受關注，他也確實是一位長期久經沙場、戰功赫赫的老將。
趙楓在興聚投資的業績來看可謂非常出色，產品成立至今上漲136%，這個業績甚至跑贏了興聚投資的王曉明。
不過需要指出的是，趙楓的從業時間雖然長，業績出色，但是融通基金、交銀施羅德基金、興聚投資和睿遠基金，從公募到私募再到公募，頻繁的跳槽也為產品帶來一絲隱患，他能在睿遠待多久？這個也是擺在投資者面前較為現實的問題。
此外，從行業的角度來講，公募基金呼籲投資者長期投資和價值投資，但是基金經理從業時間超過5年以上的又有多少人呢？所以如何吸引人才、留住人才，這才是公募基金想要進一步發展的關鍵所在。
下附趙楓從業經歷：
公開資料顯示，趙楓是一位見證了基金行業發展歷程的投資老將，他擁有24年的證券基金行業從業經歷，曾參與過融通、交銀施羅德兩家老牌基金公司的籌備，也曾參與創辦私募基金。
趙楓，1973年生人，中國人民大學經濟學學士，畢業後曾在上海中技投資顧問公司擔任證券投資分析師，也就是在這裡，趙楓結識當時同為研究員的王曉明，為後來兩人共同創業私募興聚投資埋下了伏筆。
1999年，趙楓從中技投顧跳槽至鵬華基金擔任研究員，自此開始正式踏入公募基金行業。
2001年融通基金創立時，趙楓從鵬華基金離開，以初創成員的身份參與了融通基金的籌備。
2004年，趙楓從融通基金離開，遠赴美國哥倫比亞大學留學深造，2005年畢業後回國來到了自己公募基金職業生涯的第三站——交銀施羅德基金。
2005年，趙楓參與了交銀施羅德基金的籌備，並在公司成立後出任投資副總監和交銀旗下首隻股票基金——交銀精選的基金經理。可以說，交銀精選能夠至今都是交銀施羅德基金的旗艦產品，趙楓從最初就奠定了堅實的基礎，其2005年9月至2008年1月的任職回報達到了370％，居同類基金前列，基金規模最大時超過了250億。
2007年11月30日，證監會發布《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》，基金公司專戶業務正式開閘，在公司安排下，趙楓於2008年初卸任公募基金經理職務，轉戰專戶部門，出任交銀施羅德基金專戶投資總經理。
2008年恰逢市場大跌，但趙楓卻把交銀施羅德基金的專戶業務做得有聲有色，不僅帶領團隊簽下了業內專戶首單合同，而且在業績上無可挑剔，整個部門在2008年實現正收益，個人管理產品獲取超過10％的絕對收益。
2014年，趙楓也從交銀施羅德基金離職開啟了自己的私募生涯，與興全基金前任副總經理兼興全趨勢基金經理王曉明、興全合潤前任基金經理張惠萍共同創立興聚投資，其中趙楓擔任投資經理並分管研究團隊。2019年11月趙楓離開興聚投資加盟睿遠基金。
趙楓的核心投資邏輯
兩大核心:自由現金流量和核心競爭優勢
在趙楓的投資框架中,自由現金流量和核心競爭優勢是兩大核心。自由現金流量分兩個層次,分別是公司自由現金流量(FCFF)和股權自由現金流量(FCFE),公司自由現金流量決定公司價值,股權自由現金流量決定股權價值。
公司自由現金流量,是指公司在一段特定的區間獲得的現金流量,在扣除了再投資需要之後剩餘的現金流量,這部分現金流量是在不影響公司持續發展的前提下可供分配給公司資本供應者,包括債權人和股東的最大現金額。再投資需要包括兩個部分,營運資本的增加以及長期資產的擴張。
對一家上市公司來說,其真正的價值不是來自於賬面利潤,而是來自於其未來能夠產生的真金白銀,即現金流量。賬面利潤是按照權責發生制計算出來的,會計具有很大的操縱餘地,通俗的說,是可以做出來的。而自由現金流量是按照收付實現制計算的,要想造假是比較困難的。
趙楓指出,自由現金流是比財務利潤真實得多的盈利指標;長期回報很高的公司都有強勁且持續的自由現金流。趙楓認為,公司顯著的競爭優勢會帶來穩定持續的自由現金流和ROE,企業的很多價值波動來自企業競爭優勢不穩定。好的商業模式、經營能力、長期戰略及創新能力是獲得核心競爭力的三個前提。
表 2 趙楓總結的決定核心競爭力的三個前提
趙楓偏好中低增速、但集中度較高的行業。趙楓認為,在集中度較低的時候,雖然行業增速很快,但業內企業的規模和實力還沒有拉開差距,可能有些企業已經形成一定的競爭優勢,但企業經營如同逆水行舟,不進則退。
這種競爭格局下,雖然行業需求的快速增長使得業內大多數多公司都能有數量的增長,並在規模效應下獲得成本下降的好處。但基於競爭的壓力,企業大概率會把成本下降的收益轉讓給下游客戶,以維持其價格競爭力;而由於需求的快速增長,導致其原材料價格也會較為堅挺,產品存在持續的成本上漲壓力。
這種競爭格局下,導致公司無法產生可觀的的自由現金流。趙楓認為,集中度提高後,龍頭企業形成了較高的競爭壁壘,雖然行業需求增長可能已經放緩到了個位數,甚至是零增長,但很強的議價能力使得龍頭企業仍然可能通過提價、降低成本、擠壓上游企業利潤等方法獲取盈利增長,而且其主業強大的現金流支持也使得其向關聯領域擴張更具成功的可能。
下週重要產品一覽：
睿遠均衡價值三年持有混合：2月18日開始發行，從渠道目前瞭解的情況來看，估計配售比例會很低。該基金主要關注有三年的封閉期，投資組合比例上，股票資產佔基金資產的比例為60%~95%。另外，基金經理為趙楓，自購3000萬元並鎖定4年，曾於2005年9月~2008年1月管理過交銀精選混合，業績在同類排名中比較靠前。
交銀施羅德瑞思三年：2月17日開始發行，募集上限50億元，該基金為三年封閉期產品。封閉期內，股票投資佔基金資產的比例為50%~100%。擬任基金經理沈楠，2011年加入交銀施羅德基金，目前在管產品交銀國企改革靈活配置混合和交銀主題優選混合，兩隻基金任職天數相差不大，但交銀主題優選混合業績明顯好於交銀國企改革靈活配置混合。
安信價值回報三年：2月20日開始發行，該基金鎖定期為三年，實行封閉式運作，產品股票倉位為50%-95%，還將目光投向歷來有“價值窪地”之稱的港股市場，以0%-50%的股票資產比例投資港股通標的。擬任基金經理，陳一峰深耕價值投資，注重風險收益比，投資風格穩健。張明擅長以財務分析能力辨析企業價值、成長性與估值水平。Wind數據顯示，截至2020年2月12日，陳一峰管理的安信價值精選成立以來收益為223.80%。
華夏翔陽兩年定開：2月17日開始發行，募集上限80億元，採用兩年定開的運作方式，股票資產佔基金資產的比例為60%~95%。擬任基金經理為蔡向陽，2007年加入華夏基金，目前在管的基金包括華夏回報混合A和華夏回報二號混合等4只基金，其中華夏回報的這兩隻產品近3年和近5年業績表現較好，近1年和近2年的表現比較一般。
東方紅匠心甄選一年持有：2月19日開始發行，募集上限為30億元，鎖定期為1年，股票資產投資比例為基金資產的0~30%，業績比較基準為“滬深300指數收益率×8%+恆生指數收益率×2%+中債綜合指數收益率×90%”，這主要是一隻偏債型的產品。擬任基金經理王佳駿，目前在管的是東方紅核心優選定開混合和東方紅安鑫甄選一年持有混合，業績在同類產品中排名一般。
易方達研究精選：同樣也是2月19日發行，相比於上述這幾隻產品，該基金的看點在於不設首次募集規模上限，且是開放式基金，沒有長時間的鎖定期。投資組合比例上，設置股票資產佔基金資產的比例為80%~95%。擬任基金經理為馮波，目前在管產品為易方達中盤成長混合和易方達行業領先混合，其中管理易方達行業領先混合的時間超過10年，近3年、近5年業績表現在同類產品處於靠前的位置。
中郵科技創新精選：2月20日開始發行，限額10億元，該基金最大的看點就是科創主題基金，和以往一樣，都有限額。由於春節之後，科技股行情表現不錯，因此近期科技主題基金的發行都有較多的投資者認購，最大的挑戰應該就在於同一周有太多強勁的“對手”同時吸金。擬任基金經理為國曉雯，目前管理中郵核心成長混合、中郵信息產業靈活配置混合等多隻基金，任職時間雖多在1~2年期間，但業績表現在同類排名中較好。
博時成長優選兩年封閉：2月21日開始發行，不設限額，兩年封閉期管理。在封閉運作期內，投資股票資產佔基金資產的比例為0~100%。從倉位來看，是較為靈活的一隻基金。擬任基金經理為陳鵬揚，其目前在管的基金包括博時弘泰混合、博時裕隆靈活配置混合等，過往管理過的產品以靈活配置型基金以及定開債為主。以其管理時間最長的博時裕隆靈活配置混合來看，中長期業績表現較好。
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