2018年12月，市場一片蕭條。各主要指數暴跌近10%，不但刷新了1931年以來最差同期表現，也拉響了衰退警報，道瓊斯工業平均指數和標準普爾500指數在聖誕前夜的跌幅均創下同期歷史紀錄。
聯博公司負責美國增長基金的CIO詹姆斯·蒂爾尼說：“出乎意料，現在的情緒、市場較之一年前完全是兩個極端。”但蒂爾尼是諸多不甚樂觀的投資組合經理之一。“我認為，投資者必須考慮清楚一個問題，就是利好消息是否都已出盡？在我看來，大多如此。”
在許多像拉米茲·切拉特這樣的投資組合經理眼中（其供職於資產管理公司Vontobel，擔任總額330億美元的Quality Growth Boutique’s Global Equity Strategy的副投資組合經理），對擴張勢頭重持樂觀態度可能為時尚早。“種種跡象表明，2020年的經濟增長將會放緩，增速也會降低。”
Jennison Associates的全球股票業務主管馬克·巴里布表示，基金經理們認為，在尋找機會(即找到能夠逆勢實現高速增長的企業)的同時做好防禦對股票投資者而言將是一大挑戰。
對其他人而言， 2019年美聯儲利率政策“180度大轉彎”，其意義遠超其它地緣政治熱點事件。但也有人認為，投資者不能指望美聯儲在本季度繼續提供如此支持。Parnassus 旗下規模187億美元的核心股票基金(Core Equity Fund)CIO兼經理託德·奧斯滕說：“(今年)得自力更生了。不能期望美聯儲繼續採取去年的擴張政策”。
那麼解決方案何在?我們需要把目光集中在那些不依賴美聯儲扶持或宏觀經濟增長提速，就能在2020年獲得可持續增長的企業。蒂爾尼表示：“你不能指望整個大盤繼續上漲，所以我認為2020年的發展動力更多要看企業或者市場環境。”
考慮到這些挑戰(和利好)，《財富》雜誌就第一季度的投資策略與五位頂級基金經理進行了對話。以下是他們看好將會在2020年代率先發力的10只股票。
阿里巴巴集團(股票代碼：BABA.US，股票價格：214美元)
這家全球最大的零售商已經打入中國低線城市，雖然這些城市的規模遠不能與北京這樣的大城市相比，但其消費能力也在日漸增強。
阿里巴巴的股價較去年上漲約55%，目前正處於歷史高位。但在Vontobel公司的切拉特看來，阿里巴巴不僅在業務拓展方面的表現可圈可點，“在增加商品品類及入駐商家方面也取得了優異的成績。”
正因如此，他認為，阿里巴巴的銷售額在2020年將會錄得“非常強勁”的增長，加上其在視頻內容和物流等新領域投資帶來的回報，公司在未來三到五年將有望實現20%到30%的營收增長。
迪士尼(股票代碼：DIS.US，股票價格：140美元)
避免犯錯：基金經理認為，在2020年的第一季度，投資者不會看到2019年那樣的倍數擴張。供職於Parnassus的託德·奧斯滕建議投資者重點關注那些“不靠倍數擴張或美聯儲刺激政策便能夠實現營收可持續增長的公司”。而迪士尼就是一家這樣的公司，奧斯滕認為，迪士尼在2020年擁有“獨特的發展動力”。
去年11月，這家由鮑勃·艾格領導的巨頭推出了備受期待的流媒體服務Disney +，服務發佈幾天就獲得了超過1000萬名訂戶。
在迪士尼將資本投入直接面向消費者的業務和ESPN+流媒體服務、併成功收購FOX的當下，奧斯滕將迪士尼在掐線方面的投資視為其一大賣點。隨著股價接近歷史高位，再想實現增長勢必要付出一定代價。但由於分析師預計迪士尼在本財年的收入將增長18%，該公司有望繼續創造神奇，為投資者帶來可觀回報。
思科(股票代碼：CSCO.US，股票價格：49美元)
世界正大步向5G邁進，而2020年恰是向5G過渡的關鍵一年。蘋果計劃於9月推出5G版本的iPhone，而電信和硬件巨頭思科則有望成為5G技術的關鍵參與者。全球資產管理公司TCW相對價值大盤基金(Relative Value Large Cap Fund)的管理者戴安·賈菲認為，思科在5G技術中的關鍵作用將“使其成為2020年贏家”。
思科強大的產品線及其在安全嵌入式交換機及路由器領域日益提升的受歡迎度都得到了她的青睞。同時她也認為，在地緣政治充滿不確定性的第一季度，思科能夠扮演強大的防禦性資產角色。賈菲表示：“在這樣一個充滿紛爭的世界上，你自然會希望擁有像思科這樣規模龐大且運營良好企業的力量。” 思科不僅派息率達2.9%，當前股價也處於相對低點，市盈率約為19倍(行業平均市盈率為24倍)。
嘉信理財(股票代碼：SCHW.US，股票價格：47美元)
在美聯儲降息、經濟增長放緩的背景下，2019年的金融業危機重重，多家業內知名的金融機構轟然倒塌。但許多經理人認為，在2020年第一季度，情況或將迎來轉機，聯博的蒂爾尼已經將目光投向嘉信理財。
儘管該公司的股票在2019年經歷了波折(當前股價較2018年的歷史高點已跌去約19%)，但蒂爾尼認為，嘉信理財對線上經紀公司TD Ameritrade的鉅額收購案(2019年11月末宣佈)將在2020年提振其股票表現。蒂爾尼說：“該公司正在打造屬於自己的收入增長引擎，這是非常有意義的動作。如果能夠達成這筆交易，對嘉信理財而言無疑會是個大大的利好。”
他認為，如果最終獲得批准，那麼通過節省成本和提升綜合效益，該筆交易將在未來三年內給嘉信理財帶來15%至20%的現金收入。也就是說，蒂爾尼認為，進入2020年後，美聯儲暫緩進一步推出政策及利率回升有助於穩定理財客戶的淨利息收入，從而提振基礎業務。
Shopify(股票代碼：SHOP.US，股票價格：465美元)
2019年，軟件即服務公司風行一時，巴里布(供職於Jennison Associates)表示，今年它們仍是不錯的選擇。巴里布也是電子商務平臺Shopify的老闆，通過該平臺提供的定製化軟件堆棧，企業家可以開設商店、銷售商品。
去年，Shopify的股價或已實現三位數增長，但巴里布認為，該公司股票在2020年的表現依然值得看好。他強調說，公司今年的重大調整在於國際擴張，“將其在北美的成功經驗推廣到世界各地”。2019年第四季度，Shopify錄得約45%的營收增長，2020財年，其希望在此基礎上實現36%的營收增長。
美敦力(股票代碼：MDT.US，股票價格：119美元)
2020年是美國大選之年(或許也是論辯最為激烈的大選年)，在此背景下，醫療保健行業也面臨著額外的壓力。形形色色的候選人都將全民醫保納入了自己的辯論議題之中，紛紛表示支持控制藥品價格，因此很少能有醫療保健相關股票免受潛在打擊。但切拉特(供職於Vontobel)認為，有一家醫療企業擁有一定的下行保護，同時受到的衝擊可能也最小，這家企業就是醫療器械製造商美敦力。
拉米茲非常看好美敦力極具競爭力的產品線，涉及心臟起搏器、心血管設備、胰島素泵和機器人等產品，他表示，美敦力在過去三年加大了對產品創新的投入，而這種投入帶來的優勢才剛開始被投資者所看到。在他看來，美敦力“很可能會實現營收增長，並且由於對自身產品線的優化，甚至可能實現加速增長”。換句話說，該公司股價為預期盈利的19倍，在醫療行業股票中估值水平較低。
IQVIA(股票代碼：IQV.US，股票價格：158美元)
對於在2020年希望避開大型製藥企業的投資人而言，蒂爾尼(供職於聯博)傾向於推薦合同資源外包公司IQVIA，該公司在醫療保健的周邊領域中正穩步擴張。IQVIA為生物技術和大型製藥公司提供分析、技術解決方案和合同研究等服務，目前其市售率(股價與每股銷售收入之比——譯者注)超過100倍，是《財富》雜誌榜單中最貴的股票之一，但在2020年IQVIA或將迎來爆發。
2019年12月下旬，該公司宣佈，製藥巨頭阿斯利康與該公司旗下的Orchestrated Customer Engagement平臺簽約，後者將為阿斯利康的數字化營銷提供服務。蒂爾尼將此舉稱為IQVIA與阿斯利康的“重磅合作”，將幫助IQVIA獲得“巨大”的市場份額。他說：“這是家在研發方面投入巨大的公司，無論是看長線還是短線，我都更喜歡這樣的公司。”在這種勢頭的帶動下，IQVIA下一財年的收入預計將增長7%。
Adyen(股票代碼：ADYEY.US，股票價格：18美元)
2020年，數字支付仍然會是投資者關注的熱門領域，包括巴里布(供職於Jennison Associates)在內的許多人都對位於荷蘭的Adyen青睞有加。2019年12月下旬，這家全球支付公司與美國快餐業巨頭麥當勞簽署了Adyen平臺的使用協議(這一合作被巴里布稱為Adyen的“里程碑式勝利”)，該合作將於2020年第一季度在英國率先啟動。
巴里布表示：“雖然[Adyen]在美國的市場份額還不高，但也已經成為熱門話題。憑藉其技術堆棧，該公司正在贏得市場。”他認為，Adyen的技術堆棧幫助該公司獲得了近40%的營收增長。
還有什麼也在增長呢?自然就是Adyen公司的股票，僅在去年一年，其股價就幾乎翻了一番。巴里布相信，能與麥當勞的合作，說明Adyen的技術也適用於傳統零售市場，他還認為，2020年，該公司能夠在美國獲得更大的市場份額。他說：“市場低估了這種合作所能帶來的增長動力，我們相信Adyen將在今年成長為大型支付平臺。”
芝加哥商交所(股票代碼：CME.US，股票價格：209美元)
Parnassus的奧斯滕表示，“2019年，我們在進行交易時不想拿波動性來做文章，但在2020年的第一季度可能恰恰相反。中東局勢緊張、美國總統彈劾、貿易爭端懸而未決、美聯儲政策剎車等因素都可能造成市場震盪，在此背景下，奧斯滕看好期權、期貨交易巨頭芝加哥商業交易所集團在波動相關交易中所扮演的角色。
自去年秋天以來，該股一直在小幅交易。在蒂爾尼看來，芝加哥商交所的業務“現金流極佳且利潤非常高”，股息為2.3%，只要市場有震盪就可以加入投資組合。他說，芝加哥商交所的股票在波動較大時通常會上漲，“是個非常好的投資選擇。”
通用電氣(股票代碼：GE.US，股票價格： 12美元)
雖然日益緊張的地緣政治局勢不會給市場造成致命影響，但許多經理人仍然選擇在本就動盪的第一季度保持謹慎態度。賈菲(供職於TCW)認為本季度是入手通用電氣的最佳時機。通用電氣的股價在2019年突飛猛進，上漲超過40%，但距離歷史高點仍有一段距離。
此前，在業務困局、會計爭端的雙重壓力之下，通用電氣的股票經歷了很長一段時間的下跌行情，並終於在2019年觸底反彈。賈菲表示，在燃氣輪機業務和蓬勃發展的海上風力發電機組業務兩大業務線支撐下，通用電氣在2020年的發展前景值得看好。
她還指出，在國際局勢不甚明朗的情況下，通用電氣的燃氣輪機業務是“正在恢復且非常重要的電力業務”，實際上，爆發衝突的可能性“對通用電氣而言反而是利好”。
另一方面，以通用電氣在鹿特丹港建造的Haliade離岸風力渦輪發電機組為代表，新型可替代能源“在(通用電氣的)國際業務中也在扮演日益重要的角色”。預計今年該股市盈率約為17倍，是《財富》雜誌榜單上最便宜的股票之一，不過壓低其股價的因素逐漸消失。
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