天風證券五問公牛集團
問題一：公牛的核心競爭力是什麼？到底是產品型企業，還是渠道型企業？
天風證券認為，公牛在商業模式上的佈局，更應該與格力做對比，屬於產品力與渠道力雙輪驅動的公司， 即都選擇了先難後易的立業模式，用持續 的產品質量優勢，形成良好的產品口碑，並且非常注重經銷商利益，通過逐漸擴大經銷商規模，帶來規模效應。一旦進入正向循環，公司在獲取高市佔率的同時，也會獲得極大的護城河。
問題二：公牛拓展渠道的核心能力是什麼？
天風證券認為，通常消費品拓渠道來自於差異化的產品（供給的獨特性）和給予渠道的盈利空間。但光從給予渠道高利 潤率上來簡單總結公牛的渠道策略是不恰當的， 公司是通過什麼樣的管理 制度來保證管理到如此多的終端網點？這與公司在立業初期選擇“走遠路” 的價值觀是分不開的， 在渠道擴展中核心注重過程而非結果的 KPI 設定。
問題三：公牛的各項業務的市場空間有多大？
天風證券認為，轉換器作為公司的核心業 務，其後續發展將建立在市佔率保持和 ASP 上升的邏輯之上的；牆開業務 除了傳統 2C 裝修渠道，近年高速發展的精裝修渠道預計將成為公司該業 務主要增量來源；LED 照明業務則有望成為公司中期發展中主要的驅動力 之一。
問題四：拆分公司業績報表，是否真的可以對標格力？
天風證券認為，公司ROE明顯高於其他可比公司， 其高ROE 的核心來自於高利潤率。對於未來 ROE， 即使基於公司自身戰略的考慮， 業務快速拓展帶來 ROE 的下降， 基於其強大的利 基市場（家用插排），公司仍將維持高於行業平均水平的可觀回報。
問題五：如何看待公司的估值問題？
假設 1: 公司佔比較大的轉換器及牆壁開關插座業務持續延續較高增長， LED 照明及數碼配 件等新品類處於發展期，收入增長更快， 2019 年-2021 年的增速分別為 17.9%、19.6%、20.1%。
假設 2: 公司不斷挖掘消費者需求的同時進行產品升級，毛利率有望受益於結構性改善保 持提升趨勢。
天風證券給予公司合理估值為2020年25倍PE，對應2020年788億元市值，對應目標價為131.3元/股。
華創證券給與給予公司2020年20XPE，目標價100元/股。
華西證券給與的估值是20-25倍估值。
插座板行業男哥只認公牛，因為男哥自己家裡所有的插線板和插座都是公牛的，而且從目前的A股來看，公牛應該算是一個負債比較輕，現金流比較牛的公司，名字也好，牛。相比小熊電器就差在這個熊上。其實我一直看好小熊電器，就是因為這個熊字，至今沒有去買過。你說，讓我一個炒股的人買頭熊回家，這不是開玩笑嘛？
指數：
1，就指數而言，我給的建議是要開始降低倉位，要為隨後到來的調整的做充分的準備。
2，這次調整是小調整，還可以趁著調整繼續上車，繼續幹上一炮，因為還會再漲一炮，打完這一炮，我會給大家一個時間點，要知道我的時間點威力還是很猛的哦，休息休息，剛好疫情也差不多結束了，我們可以出門旅個遊，然後回來抄底！
3，因為，4600點的征程即將開啟，祝大家好運！
4，我一直認為技術派就應該老老實實的做技術分析，不能受消息面的干擾，消息只會加速和延緩某一結構的走勢，但是並不能改變結構。
預測圖
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