解析:機構連續買入這家細分行業世界冠軍的公司

鴻合科技(002955)是較早進入教育信息化領域的一名先行者,公司在2005年就已察覺到教育信息化背後所蘊藏的市場機遇。在短焦投影技術成熟和成本下降的背景下,鴻合科技結合自主研發的觸控技術,在國內率先推出電子交互白板,成功打破了國外品牌在國內的壟斷,短短几年時間公司出貨量迅速位居全球第一,這為後續發展奠定了堅實基礎。


作為提升教與學兩個主體信息交流效率的主要教學工具,智能交互顯示產品是實現教育信息化的物質基礎和先決條件。從最初的多媒體投影到現在的智能交互平板,鴻合科技圍繞“智能交互顯示”的探索已有二十餘載。如今的鴻合科技,已經從先行者發展成為具有全球競爭力的持續領跑者,形成了以智能交互平板、電子交互白板、投影機、視頻展臺等智能交互顯示產品為基礎,以智能視聽解決方案為拓展和延伸的多媒體電子產品業務線,在軟硬件技術領域擁有豐富的成果和經驗積累。鴻合科技的智能交互顯示產品和智能視聽解決方案,主要面向中小學校、高校、幼教、培訓機構等教育市場,同時向辦公、會議、會展、傳媒等商用市場拓展。


得益於教育信息化政策的拉動效應和產品創新刺激新需求的推動效應,鴻合科技保持著業績高增長的良好勢頭,2015年-2018年營業收入和扣非淨利潤的年複合增速分別為33.28%和77.20%。憑藉多年在教育信息化裝備行業的深耕和積累,鴻合科技主打產品智能交互平板的品牌效應逐漸顯現,銷量持續增長、平均單價穩中有升,推動公司整體營收規模增長、盈利能力提升。2018年,鴻合科技實現營業收入43.78億元,同比增長21.04%;扣非淨利潤為3.13億元,同比增長44.07%。


以技術優勢為核心構築產業護城河


智能交互顯示行業是一個技術引領發展的行業,新技術帶來新產品,新產品激發新需求。循著“創新驅動、技術引領”的發展戰略,鴻合科技不斷探索創新,積極研發和推動人工智能、大數據、雲計算等新技術在教育信息化領域的應用,持續推出創新型軟硬件,促進新技術與實體經濟的深度融合發展,逐步成長為具有全球競爭優勢的細分行業龍頭企業。目前,鴻合科技已在北京、深圳、保定和臺灣新竹設立了四個研發中心,並建立了完備的研發、技術人才梯隊。截至2018年末,鴻合科技擁有研發人員625名,佔公司員工總數的23.56%,公司及其控股子公司共取得專利共計388項,其中發明專利34項、實用新型專利150項、外觀專利204項,同時取得計算機軟件著作權共175項。


近幾年,鴻合科技在研發方面一直保持著較高的投入力度,2015年-2018年的研發投入金額呈現逐年增加的態勢,合計超過4.99億元,年均研發費用佔營業收入的比重達3.97%。在持續的研發過程中,鴻合科技形成了完整的研發體系、掌握了關於智能交互顯示的關鍵性技術,具有較為堅實的技術基礎和技術儲備。比如信息捕獲與感知技術、複雜內容理解和智能交互技術、基於機器視覺的智能分析技術、大數據智能分析與推薦技術等,技術水平在行業內處於領先地位。鴻合科技堅持自主研發和自主生產的產研一體化佈局,2015年投產的深圳坪山研發生產基地為公司奠定了產研一體化基礎,一方面可以及時響應市場需求,快速將研發成果轉化為產品投放市場,另一方面可以在生產過程中持續進行工藝改進,保證產品質量的穩定性、一致性。


依託人才梯隊和核心技術的紮實儲備,鴻合科技緊緊圍繞市場需求與行業發展前景,持續推出創新型產品。鴻合科技率先在國內研發並自主生產視頻展臺、電子交互白板和大尺寸商用智能交互平板。公司經營策略的核心是“自主”,除了自主研發和自主製造之外,自主品牌亦是不可或缺的一部分。鴻合科技在國內、國際兩個市場分別打造了Hitevision和Newline兩個自主品牌,不斷拓展下游用戶市場。目前,公司已在全國30多個省、市、自治區設置了12個銷售大區,33家分公司和辦事處,並在美國、西班牙、印度、中國香港、中國臺灣等國家和地區設立了境外分支機構,與超過4000家經銷商建立了良好的合作關係。依託龐大的營銷網絡,鴻合科技積累起了可靠的客戶資源和優良的市場口碑。


2014年,鴻合科技啟動了型號為X7(X seven)的產品研發,該產品採用了當時全球最先進的純平的電容觸控技術,且市場上並沒有其他廠家量產這款產品。用王京的話說,它在當時“具有一定劃時代意義”。


2015年X7投入市場,微軟同年也發佈了名為Surface Hub的類似產品,這兩款都是具有劃時代意義的產品,引領了全球商用交互平板的發展趨勢。鴻合科技X7在2015年下半年開始全球發貨,且其集成了會議場景中all in one的全部功能,很快獲得消費者的青睞,這給鴻合科技在商用市場以及海外的發展帶來了巨大的貢獻。


可以說,鴻合與微軟帶動了商用交互平板市場的發展,隨後谷歌、思科等行業領軍公司也發佈了類似產品。2015年-2019年,商用平板產品在美國、歐洲、亞太、印度以及中國遍地開花,形成了鴻合科技後期高速成長的一個新的業務板塊。2015年- 2017年,鴻合科技的IWB 產品(電子交互白板和智能交互平板)銷量在全球市場所佔份額分別為19%、23%和23%,連續三年位列全球第一。


伴隨著國家戰略層面對教育的重視力度不斷提升,我國教育信息化經歷了試點、普及、融合、拓展的高速發展,正在從1.0時代跨入2.0時代。教育公平化的政策導向將推動教育信息化裝備在全國實現全覆蓋,而裝備的迭代升級也將從存量更新的角度持續釋放市場需求。在國內外教育信息化建設投入逐年提升和新增教育需求不斷湧現的背景下,巨大的市場空間亟待引爆,鴻合科技作為教育信息化領域的龍頭供應商將充分受益。


商用市場是鴻合科技的另一塊業務版圖,智能交互平板的主要應用場景,並不只侷限於課堂,還可以延伸至企業會議室。基於提升企業內部及與客戶溝通效率和削減企業差旅費的需求,以及軟件視頻會議系統價格的降低和性能的穩定及雲視頻會議系統的出現,用於遠程協同會議的商用智能交互平板需求量快速上升,因此商用市場同樣具有巨大的發展潛力。在夯實教育市場的同時,鴻合科技也在加速拓展商用市場。2019年4月,鴻合科技瞄準國際市場培育的自主品牌Newline宣佈正式進入中國市場,“極”、“銳”、“創”、“雲”四大系列新品驚豔亮相,重新定義智能高效會議。


公司首發募集資金將緊密圍繞主業,用於交互顯示產品生產基地項目、研發中心繫統建設項目、營銷服務網絡建設項目、信息化系統建設項目以及補充流動資金,旨在進一步增強公司在智能交互顯示產品行業的核心競爭力。具體而言,交互顯示產品生產基地項目將有效提升公司的規模化生產能力、緩解因市場需求快速擴張帶來的產能瓶頸,項目達產後預計將形成智能交互顯示產品年產35萬臺的產能,預計為公司創造年均收入30.04億元、年均淨利潤2.19億元。


自2020年2月3日起到本次疫情結束,公司面向全國學校和師生推出免費的“鴻合直播互動課堂”、與釘釘聯合推出“疫情防控、停課不停學解決方案”,與釘釘有合作的學校皆可免費開通“愛學班班”服務,(免費開通未來會獲得免費廣告效果)同時,對於有培訓需求的學校,公司會安排進行相關的使用培訓;公司與人民日報數字傳播有限公司的合作均在有序推進中。


解析:機構連續買入這家細分行業世界冠軍的公司

公司的在線教育服務是公司教育信息化業務中的重要一環。雙師課堂、鴻合直播互動課堂、鴻合愛學班班等平臺產品在疫情期間已經被多個學校採用,用於“停課不停學”的在線教育。此外,公司也一直在積極研發打造基於雲的資源、內容、智能服務、個性化學習的在線教育平臺,致力於為師生提供一站式在線教育服務。


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