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冠狀疫情令本已大幅下滑的香港保險業雪上加霜。
受下半年運動影響，香港的保險業市場一改上半年欣欣向榮的局面，從第三季起跌幅加劇，2019年第三季毛保費按季下跌4.11%，至1410.52億港元，其中佔比達到82.78%的長期個人人壽業務，第三季保單保費環比下降12.31%，至1167.58億港元。
長期業務新造保單保費環比大幅下滑可能是拖累整體表現的主要原因，2019年第三季長期業務新造保單環比下降22.49%，其中人壽產品新造保單保費較上季下滑22.69%，至397.47億港元，見下圖。
再往上溯源，內地遊客銳減可能是最關鍵原因。從過往的紀錄來看，內地訪客是香港長期個人人壽產品新造保單增長的主力軍，2017年至2019年第三季，內地訪客購買個人人壽產品新造保單保費佔個人人壽新造保費的比重介於24.28%至45.08%之間。
2019年第三季，內地訪客壽險產品新造保單保費未過百億，同比下滑18.1%，環比下滑28.82%，至96.52億港元，見下圖。
第三季的下滑只是開始。第四季香港旅客數據進一步下降，到今年年初爆發冠狀疫情，原本的春節旺季變淡季；2月初起特區政府宣佈關閉部分出入境口岸，入境人士需強制隔離。不要說赴港買保險了，連購物都成難題。可想而知，2020年前兩個月內地訪客壽險產品新造保單保費金額只會進一步下降。
有保險業界人士指，若疫情三月仍未受控，今年首季的新造保單數或勁減七成。這或意味著香港保險企業的凜冬將至。
對友邦保險的影響
作為在港交所(00388-HK)上市、香港註冊並將總部設於香港的最大的公司，友邦保險(01299-HK)在香港壽險市場的地位舉足輕重。所以，香港壽險新造保單收入下降對友邦的打擊也首當其衝。
2019年第三季，友邦保險的新業務價值上升1%，至9.8億美元，若不計入香港業務，新業務價值增長14%。年化新保費減少8%，至14.44億美元。根據該保險公司的公告，其香港業務的新業務價值錄得雙位數下降，本地客戶新業務價值的雙位數增長被內地訪港客戶的新業務價值下降所抵消。由此可見，香港業務第四季以及今年第一季的業績很可能慘不忍睹。
受第三季香港新業務價值下滑拖累，2019年前三個季度的新業務價值增長放緩，增幅由2018年的23.36%下降至10.98%，年化新保費年增幅也由2018年的15.75%下滑至1.10%。見下圖。
巧婦難為無米之炊
按新造保單對佣金及手續費支出的比率來計，友邦保險2019年上半年涵蓋所有地區市場分部的綜合比率為1.68倍，而同行中國人壽(02628-HK)僅為0.758倍（根據按國際會計準則編制中期報告），反映友邦保險的支出效益優於後者。
按國際會計準則編制的中期業績也反映了同一結論。根據筆者估算，友邦保險2019年上半年的股東應占純利率為15.92%，而中國人壽為8.34%。截至2019年6月30日止的12個月備考盈利顯示，友邦保險的ROE（股本回報率）為13.84%，而中國人壽為9.31%。
換言之，相對於國內同行，友邦保險的經營效率、利潤率都較為優勝。然而，佔了其稅後應占溢利近三成五的香港市場業務下滑，這家號稱最大的泛亞地區獨立上市人壽保險集團，恐怕也難為無米之炊。
香港是友邦保險最重要的市場，以2019年上半年的年化新保費來看，香港佔比達到39.7%，以股東應占稅後溢利來看，香港的佔比達到34.40%，是第一大盈利來源，這其中內地旅客的貢獻不遑多讓。
香港保險業受社會事件以及疫情影響下滑，對友邦保險的打擊不言而喻。儘管今年以來，港澳地區強積金可扣稅資源供款、自願醫保以及延期年金計劃或可起到提振作用，但估計作用有限。
北望神州
從下圖可見，經歷了2016年內地旅客蜂擁過港買保險的盛況之後，內地推出限制措施勸阻內地居民盲目購險，同時也逐步放寬外資保險機構在內地經營的限制。近幾年香港的年化新保費增幅有所回落，而內地則成為友邦保險增長最快的市場。
2019年上半年，內地業務新業務價值增長34%，至7.02億美元，年化新保費增加31%，至7.53億美元（按固定匯率）。
內地分部的股東應占稅後溢利由2010年時僅7000萬美元，增至2018年的9.39億美元，2019年上半年，此數值進一步增長6.34%，至5.37億美元。
從下圖可見，內地業務的貢獻逐步提高。
值得注意的是，內地業務的新業務價值利潤率是友邦保險各個地區市場中的最高，2019年上半年，利潤率高達93.2%，反映中國稅務法規變動，調高佣金支出的稅務扣減帶來了正面影響，抵消了其保障產品提升對保單持有人保障的負面影響。所以上半年，內地分部的稅後營運溢利增長32%，至5.37億美元。
展望未來，銀保監會正在研究制定香港保險機構到粵港澳大灣區設立保險售後服務機構的辦法，這可為香港保險機構在內地開展業務提供便利。售後服務的便利化將有利於其香港保險服務的優化，吸引更多內地赴港客戶和經常往返內地的香港客戶。
另一方面，內地外資保險公司持股比例限制放開後，各外資公司都摩拳擦掌，爭做細分領域的第一家全資外資公司，以搶佔市場。友邦保險也在2019年末將上海分公司改建為全資持股的人壽保險子公司，有望成為第一家在內地設立全資子公司的外資壽險公司。
作為全球最大的壽險公司，友邦保險將受惠於進一步開放國內壽險市場，內地市場的利潤如此豐厚，而友邦保險目前的經營效率優於內地同行，未來的利潤增長可期。
總結
憧憬很美好，但不得不回到現實。運動以及疫情對其最大市場香港的影響無疑會在2019年第4季以及2020年上半年業績中得到反映。不過，眾多壽險公司已紛紛伺機推出相關的壽險產品，擴大對客戶的保障範圍，這是否成為一個機遇？
待春暖花開，疫情緩和，內地進一步開放壽險市場，友邦保險或可乘勢而起。
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