本科一同學來自青海，說青海的地圖像兔子，然後就記住了。後來有機會去西寧出差，也曾體驗過青藏鐵路。說到青海，大家的keyword往往是：青海湖及環湖自行車賽、藏族風情、冬蟲夏草、三江源、光伏發電（青海省已成為我國最大的光伏發電基地）。

一、青海區域概要

1、區域概要

青海國土面積72.23 萬平方公里，佔全國國土面積的7.52%，列全國各省級行政區的第四位，僅次於新疆、西藏、內蒙古；截至2018 年末，青海省下轄2 個地級市、6 個民族自治州、6 個市轄區、40 個縣（市），省會為西寧市；國土面積72.23 萬平方公里，佔全國國土面積的7.52%，列全國各省級行政區的第四位；常住人口603.23 萬人，其中城鎮人口328.57 萬人，城鎮化率為54.47%；少數民族人口287.80 萬人，佔比為47.71%。青海省作為聯結西藏、新疆與內地的重要紐帶和國家生態安全戰略格局（

2、區域GDP及人均GDP、人口情況

2018 年，青海省實現地區生產總值2,865.23 億元，按可比價格計算，同比增長7.2%；人均地區生產總值4,7689 元。2018 年，青海省一般公共預算收入272.90 億元，同比增長10.8%；一般公共預算支出1,647.50 億元，同比增長7.6%。截至2018 年末，青海省政府債務餘額為1,763.20 億元，其中一般債務餘額為1,462.84 億元，專項債務餘額為300.36 億元。

2018 年，青海地區生產總值2,865.23 億元在全國31 個省級行政區中排名第30 位，在西部12 個省級行政區中排名第11 位，僅強於西藏自治區。同期，青海省的人均生產總值為47,689元，同比增長6.3%。

3、各城市發展概要

從經濟情況看，2018年，8個地級市GDP 總量排名先後順序分別為西寧、海西州、海東、海南州、黃南州、海北州、玉樹州、果洛州。西寧市2018 年總人口占青海省總人口的比重為39.31%，地區生產總值佔青海省地區生產總值的比重為44.90%。其中，經濟總量最大的省會城市西寧2018年GDP僅為1,286.41億，人口為237.11萬；人均GDP方面，海西州人均GDP 超過10 萬元/人，最低的玉樹州則僅為1.30萬元/人。

4、青海十三五規劃主要指標

希望未來青海像西藏一樣，生態立省。也祝隨著蘭新高鐵的通車，蘭州—西寧城市群能為西部地區消除絕對貧窮而做出貢獻。

二、青海區域上市公司概覽

截至2019年11月30日，青海的上市公司12家，市值總和946.80億。

1、所有制角度

青海上市公司數量12家，上市公司市值946.80億。其中，非國有上市公司數量8家，非國有上市公司市值526.29 億；非國有上市公司數量佔比66.67%，非國有上市公司市值佔比55.59%。

2、區域角度

從區域角度而言，西寧9家、海西2家、海東1家。

3、行業角度

從行業角度而言，青海上市公司化工3家、計算機1家、食品飲料1家、鋼鐵1家、機械設備1家、傳媒1家、醫藥生物1家、電氣設備1家、有色金屬1家、建築裝飾1家。

4、市值角度

從市值分佈角度而言，青海上市公司市值0-20億1家、20-30億2家、30-50億4家、50-100億1家、100-300億4家、300-500億0家、500-1,000億0家、1,000億以上0家。區域市值總和946.80億，中位數44.04億，前25%分位117.07億，後25%分位31.27億。區域估值的市盈率中位數29.68，市淨率中位數1.90。

截止2019年11月30日，青海上市公司市值從大到小排序為：*ST鹽湖(化學制品，海西蒙古族藏族自治州，市值239.6億）、藏格控股(化學制品，海西蒙古族藏族自治州，市值172.86億）、西部礦業(工業金屬，西寧市，市值129.4億）、智慧能源(高低壓設備，西寧市，市值112.97億）、廣譽遠(中藥Ⅱ，西寧市，市值70.7億）、青青稞酒(飲料製造，海東市，市值45.5億）、順利辦(計算機應用，西寧市，市值42.58億）、西寧特鋼(鋼鐵Ⅱ，西寧市，市值34.07億）、青海春天(營銷傳播，西寧市，市值33.11億）、正平股份(基礎建設，西寧市，市值25.76億）、青海華鼎(通用機械，西寧市，市值22.82億）、金瑞礦業(化學原料，西寧市，市值17.43億）。

5、財務指標角度

（1）收入

2018年度區域收入的總和813.49億，中位數21.50億，前25%分位94.68億，後25%分位7.56億。

其中，收入前十名為：西部礦業287.13億、*ST鹽湖178.9億、智慧能源175.12億、西寧特鋼67.87億、正平股份28.12億、藏格控股26.81億、廣譽遠16.19億、青青稞酒13.49億、青海華鼎7.64億、順利辦7.35億。

（2）淨利潤

2018年度區域淨利潤的總和-60.25億，中位數0.69億，前25%分位1.19億，後25%分位-6.67億。其中，淨利潤前十名為：藏格控股8.5億、廣譽遠3.74億、智慧能源1.52億、青青稞酒1.08億、順利辦0.93億、正平股份0.7億、青海春天0.68億、金瑞礦業0.23億、青海華鼎-2.07億、西寧特鋼-20.46億。

（3）經營性現金流

2018年度區域經營性現金流的總和86.36億，中位數0.53億，前25%分位5.31億，後25%分位-0.78億。其中，經營性現金流前十名為：*ST鹽湖71.47億、藏格控股8.88億、西部礦業5.85億、智慧能源5.12億、青青稞酒1.06億、順利辦0.54億、正平股份0.52億、青海華鼎0.51億、金瑞礦業-0.42億、青海春天-1.84億。

（4）資產

2018年度區域資產的總和1,870.74億，中位數48.56億，前25%分位196.58億，後25%分位28.16億。*ST鹽湖749.97億、西部礦業395.11億、西寧特鋼235.2億、智慧能源183.7億、藏格控股93.85億、正平股份55.46億、順利辦41.66億、廣譽遠30.79億、青青稞酒29.4億、青海華鼎24.46億。

（5）淨資產

2018年度區域淨資產的總和522.20億，中位數23.85億，前25%分位55.01億，後25%分位14.89億。其中，淨資產前十名為：*ST鹽湖167.17億、西部礦業87.79億、藏格控股74.35億、智慧能源48.57億、順利辦27.84億、青青稞酒23.9億、青海春天23.8億、廣譽遠22.88億、青海華鼎15.4億、正平股份13.38億。

（6）商譽

2018年度區域商譽的總和46.44億，中位數0.00億，前25%分位0.22億，後25%分位0.00億。其中，存在商譽的僅有5家為：順利辦28.49億、智慧能源17.33億、正平股份0.41億、西部礦業0.16億、*ST鹽湖0.04億。 整體而言，該區域併購重組不算活躍。

（7）員工

2018年度區域員工的總和54,646人，中位數2,628人，前25%分位6,540人，後25%分位1,694人。其中，員工前十名為：*ST鹽湖16,995人、智慧能源9,635人、西寧特鋼6,668人、西部礦業6,497人、廣譽遠3,115人、順利辦2,880人、青海華鼎2,375人、青青稞酒2,326人、藏格控股1,710人、正平股份1,644人。

（8）毛利率

2018年度區域毛利率中位數25.56%，前25%分位47.75%，後25%分位11.82%。其中，毛利率前十名為：廣譽遠81.12%、藏格控股68.35%、青青稞酒66.6%、順利辦41.46%、青海春天29.64%、*ST鹽湖26.18%、金瑞礦業24.94%、智慧能源15.45%、西部礦業11.94%、正平股份11.43%。

（9）ROE

2018年度ROE中位數2.43%，前25%分位4.15%，後25%分位-16.60%。其中，ROE前十名為：廣譽遠17.92%、藏格控股11.77%、正平股份4.42%、青青稞酒4.05%、順利辦3.69%、金瑞礦業3.54%、智慧能源1.32%、青海春天1.09%、青海華鼎-15.45%、*ST鹽湖-20.06%。

（10）人均指標

2018年度區域人均創收中位數81.18萬元，前25%分位159.69萬元，後25%分位60.36萬元。其中，人均創收前十名為：西部礦業477.19萬、正平股份218.34萬、智慧能源177.39萬、藏格控股153.79萬、*ST鹽湖103.9萬、青海春天83.78萬、西寧特鋼78.58萬、金瑞礦業61.87萬、廣譽遠61.21萬、青青稞酒57.79萬。

2018年度區域人均薪酬中位數9.75萬元，前25%分位11.94萬元，後25%分位8.32萬元。其中，人均薪酬前十名為：順利辦25.9萬、正平股份15.3萬、西部礦業12.69萬、青海春天11.69萬、青青稞酒11.01萬、智慧能源10.18萬、*ST鹽湖9.32萬、青海華鼎8.38萬、西寧特鋼8.38萬、藏格控股8.14萬。

2018年度區域人均創利中位數5.01萬元，前25%分位10.25萬元，後25%分位-11.25萬元。其中，人均創利前十名為：藏格控股48.78萬、青海春天17.22萬、廣譽遠14.15萬、金瑞礦業8.95萬、順利辦5.75萬、正平股份5.42萬、青青稞酒4.61萬、智慧能源1.54萬、青海華鼎-8.33萬、*ST鹽湖-20.02萬。

（11）研發投入指標

2018年度區域研發投入率中位數1.02%，前25%分位3.09%，後25%分位0.38%。其中，研發投入率前十名為：青海華鼎4.8%、順利辦4.34%、廣譽遠3.78%、青青稞酒2.86%、智慧能源1.37%、*ST鹽湖1.13%、青海春天0.91%、金瑞礦業0.84%、西寧特鋼0.4%、西部礦業0.31%。

（12）成長性指標

2018年度區域收入3年複合增長率中位數4.60%，前25%分位23.47%，後25%分位-3.52%；其中，3年收入複合增長率前十名為：藏格控股181.71%、廣譽遠55.75%、順利辦39.83%、*ST鹽湖18.02%、智慧能源14.35%、正平股份5.31%、西寧特鋼3.88%、西部礦業2.37%、青青稞酒-0.37%、青海華鼎-12.98%。

2018年度區域扣非後淨利潤3年增長率中位數-42.86%，前25%分位153.75%，後25%分位-341.49%；其中，扣非後淨利潤3年相對期初增長率前十名為：廣譽遠72.78倍、藏格控股14.39倍、順利辦1.59倍、金瑞礦業1.52倍、西寧特鋼-0.16倍、正平股份-0.35倍、青青稞酒-0.51倍、智慧能源-0.74倍、青海春天-0.92倍、青海華鼎-10.9倍。

（13）其他指標

①2018年區域應收賬款週轉率中位數7.06、前25%分位25.10，後25%分位3.00；

②2018年區域存貨週轉率中位數2.13、前25%分位4.50，後25%分位1.06；

③2018年區域資產負債率中位數34.30%、前25%分位72.58%，後25%分位20.37%；

④2018年區域流動比率中位數1.54、前25%分位2.93，後25%分位0.95；

⑤2018年區域速動比率中位數1.06、前25%分位2.17，後25%分位0.55；

⑥2018年區域銷售淨利率中位數5.45%、前25%分位16.48%，後25%分位-9.77%；

⑦2018年區域銷售費用率中位數6.99%、前25%分位19.83%，後25%分位2.69%；

⑧2018年區域銷售期間費用率中位數22.63%、前25%分位33.19%，後25%分位13.72%；

6、投資回報角度

青海上市公司企業上市至2019年11月30日漲幅前十名分別為：廣譽遠9.29倍、智慧能源5.96倍、*ST鹽湖5.54倍、藏格控股5.31倍、順利辦3.36倍、金瑞礦業0.6倍、西寧特鋼0.14倍、正平股份-0.1倍、青青稞酒-0.46倍、青海華鼎-0.58倍。

三、青海區域資本運作動態

青海地區股權類融資統計（截至2019年11月30日）

1、2005年以來IPO統計

2005年以來，青海地區IPO共3家，為：西部礦業（2007-07-12，鉛鋅，西寧市，市值129.4億）、青青稞酒（2011-12-22，其他酒類，海東市，市值45.5億）、正平股份（2016-09-05，路橋施工，西寧市，市值25.76億）。

2、IPO在審企業統計

目前無IPO在審企業。

3、借殼案例統計

該行業借殼案例為："藏格控股"借殼"金谷源"、"青海春天"借殼"賢成實業"

4、歷史被否IPO案例

歷史上，青海地區IPO被否企業有：青海小西牛生物乳業股份有限公司。

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