在全球社交領域，Facebook擁有超過20億的用戶，在這個巨頭陰影下，其它社交產品要想冒頭還是很不容易。去年，被稱為圖片社交獨角獸的Pinterest順利在紐交所上市，被寄予厚望只是上市後股價表現卻有點黯然失色，根據圖表來看大部分時間還是處於下跌。在股價低迷的影響下，Pinterest去年表現也是讓不少投資者失望不少。

在美股研究社看來，股價表現未能超出預期，最主要的原因還是在於Pinterest未能給投資者帶來較為滿意的財報業績。1月15日，據富途牛牛報道，pinterest股價暴漲9.63%，市值達到120.07億美元。難得的股價大漲，這也讓pinterest吸引不少投資者關注，為何這家圖片社交平臺的股價迎來暴漲？在2020年，投資者們可以期待pinterest順利"翻身"嗎？

用戶數超Snap成美第三大社交平臺 女性用戶居多電商業務可期

對於社交平臺來說，用戶規模決定了他們的體量，因此，新增用戶數也成為投資者關注這些社交企業的重要數據。這次刺激到Pinterest增長的最大原因，主要還是在於根據第三方權威機構數據，Pinterest在美國的用戶數量趕超競爭對手Snap。

根據eMarketer數據顯示，Pinterest去年用戶數超過Snap成為美國第三大社交媒體平臺。2018年，Snapchat以7580萬用戶略勝Pinterest，而Pinterest的用戶數量為7550萬，但後者因為重大的設計改變而流失了一些用戶。

在推出了一款成功的安卓應用並引入新的虛擬現實過濾器後，Pinterest在2019年迎來了8020萬用戶的反彈。Pinterest用戶數2019年的增長率為9.1%，高於分析師此前預測的4.3%。分析師預測，今年Pinterest用戶將達到8600萬，而Snapchat的用戶為8310萬。。

受美國用戶數超過Snap的影響，截止文章發稿，Pinterest的股價為21.51美元，漲了9.63%，市值為120.13億美元。短期的股價高增長還是受到一些利好消息的影響，作為圖書社交領域的代表性產品Pinterest還是有受到不少投資者的期待。

近期，也有一些風投機構對Pinterest的評級有所調整，如Wedbush維持Pinterest評級為跑贏大盤，最新目標價為26.00美元。知名金融機構德意志銀行週五將美國圖片共享社交平臺Pinterest股票的評級從持有上調至買入，理由是該公司的廣告業務迅速擴張，以及財務業績和股票價格存在"顯著上升"的可能性。

相對於其它社交巨頭來說，Pinterest平臺上的用戶群有個很明顯的優勢，那就是女性用戶佔據絕大部分。據悉Pinterest每月活躍用戶超過2.5億，其中三分之二是女性，但不乏男性。有報告稱，今年美國社交網絡參與者中，有41.1%的人使用Pinterest，而有39.7%的人使用Snapchat。

女性用戶居多，尤其是有孩子的女性用戶很明顯，這對於Pinterest來說為它發展電商業務還是提供了不小的用戶群，她們的購物意願也比男性跟高。去年，Pinterest就有推出電商業務，女性用戶佔比更高還是會有利於她們在平臺上有更多購物消費行為，為Pinterest電商業務營收帶來可觀的增長。

目前Pinterest仍然有不少值得認可的點，比如它強勁的增長率，以及與其他更被動的社交媒體平臺相比的差異化商業模式。在不少分析師看來，現在該公司正在將其廣告網絡多元化，進入汽車和娛樂等領域，吸引更多小型企業並千方百計增加每個廣告客戶的支出。雖說Pinterest具有一些增長亮點，但社交領域對廣告主的爭奪尤為激烈，Pinterest下個季度的財報業績能否超預期？

與Snap競爭激烈搶奪廣告主 海外用戶增長顯著卻難帶來高價值

雖說Pinterest在美國的用戶數增長超過Snap是一大利好消息，但回顧它在2019年發佈的財報業績來看，整體表現並不是很好。在上個季度，Pinterest虧損額度也在進一步擴大。Q3季度，Pinterest淨虧損為1.247億美元，與去年同期的淨虧損1890萬美元相比擴大561%。對於Pinterest來說，目前的發展處境還是有點難，以下幾個因素恐將會影響到它在後續的財報業績表現。

1、 營收依賴於廣告，但與Snap的競爭有點處於下風

據報告顯示，Pinterest第三季度營收為2.797億美元，與去年同期的1.902億美元相比增長47%。營收的主力還是來自於廣告業務，該公司第三季度在9個國家增加了廣告服務，已在28個國家推出廣告服務。截至2018年底，Pinterest僅在7個國家推出廣告服務。該公司還表示，它正在擴大購物廣告，並與包括Shopify在內的更多商業平臺合作，幫助商家在其網站上銷售。

Pinterest的商業模式是銷售廣告，但與Facebook的Instagram、Twitter、Snap和Alphabet的YouTube競爭壓力不小。尤其是投資者拿Pinterest與Snap作對比，營收主要來自於廣告營收，但Snap營收規模比Pinterest更高，市值規模也是更大，Snap平臺的商業價值目前還是比Pinterest要更吸引投資者。

以海外收入為例，Snap在這個市場的營收遙遙領先。在2019第三季度，海外市場廣告收入佔總收入的29%，而用戶則佔總數的60%。Snap上一季度收入的十分之一來自中國廣告商，其中大部分似乎來自於向美國用戶投放的廣告。這至少在一定程度上是由於字節跳動公司的短視頻軟件抖音在Snap上做廣告，目的是吸引美國用戶。對於Pinterest來說，未來如何提高廣告業務的營收增長，搶奪更多廣告主也是拉近跟Snap差距的關鍵。

2、 用戶增長主要來自海外用戶，但該地區用戶ARPU值並不高

在第三季度，Pinterest的月活躍用戶為3.22億，同比增長28%。該公司的收入同比增長47%，其平均每用戶收入(ARPU)與去年同期相比增長了14%。其中Pinterest近四分之三的用戶來自海外，但海外收入只佔Pinterest收入總數的10%。一位知情人士表示，Pinterest是有意放慢其國際業務擴張速度的。儘管該公司2014年就在美國推出了廣告業務，但直到2016年才開始在英國銷售廣告，自此拓展海外廣告業務。

發力海外帶來一定的用戶增長，但可惜的是相對於美國市場的用戶來說，海外用戶的ARPU值並不高，這將會影響到Pinterest盈利空間。第三季度，國際用戶同比增長38%，而美國僅為8%。因此，國際用戶不僅會拖累Pinterest的整體ARPU下降，而且隨著國際用戶增長超過國內增長，ARPU在未來幾個季度還會惡化。

3、 谷歌也推出圖片搜索功能，或將會影響到Pinterest的用戶黏性

對於用戶而言，Pinterest的亮點就是他們能夠在平臺上搜索到各種圖片，這激發了用戶探索圖片搜索的樂趣。圖片的多樣性以及搜索出來的圖片的質量是Pinterest獲得用戶認可的關鍵，但是如果有科技巨頭也推出相應的功能，對Pinterest的影響也不小，甚至有可能搶奪部分用戶。

在圖片搜索功能上，Pinterest面臨的最大對手就是谷歌。2017年，Google在其移動網頁版和Android客戶端推出了一項叫做"Similar Items(相似物品)"的功能。近期，谷歌通過Google Lens 推出了其新的"Style Ideas"選項，其功能與Pinterest自己的Lens工具非常相似。據悉Google Lens可識別衣服，書籍，建築物，植物，動物和藝術品。谷歌在全球擁有幾十億的用戶，一旦用戶習慣用谷歌的這個功能，自然會影響到用戶在Pinterest使用的次數跟頻率。

發力電商業務尋求新的增長點 拓展海外市場探索更多可能性

對於Pinterest來說，未來如果將業務營收重點仍放在廣告業務上，這將會繼續影響到它的股價表現，畢竟這個核心業務面臨的外部阻力很大。為了促進多元化營收，Pinterest也在嘗試更多新業務，目前來看電商業務成為該公司發力的重點。

一方面加大在電商業務上的投入，更好的為平臺帶來可觀的營收來源。去年11 月 25 日，Pinterest 在假日購物季開始之前出一項新功能 Pinterest Shop，該功能允許用戶直接在商店中購買商品。Pinterest 表示，在該平臺上銷售的零售品牌的廣告支出回報率比傳統搜索高出兩倍，比傳統搜索高出 1.3 倍。

另一方面進一步提高新用戶的增長，提高平臺的廣告變現價值。雖說Pinterest的ARPU在國際市場上較低，但在國外吸引更多的參與是它可以邀請更多廣告商加入其平臺的一種方式，如何在海外市場吸引到更多用戶也是關鍵所在。儘管海外地區的用戶目前在ARPU值上尚待挖掘，但是獲得這個重要市場的用戶增長也是提升Pinterest平臺商業價值的關鍵。

回顧Pinterest發展，對於國內圖片社交產品行業的整體發展還是有點遺憾。雖說國內有不少的圖片社交產品，如新浪的綠洲還有nice、in、flow等為代表的APP，但整體上都沒有很大的水花。2016年，in在新三板上市，但在2018年in的母公司九言科技便申請了新三板退市。

根據工信部的數據顯示，截至2019年5月底，中國4G用戶規模為12.2億戶，在如此龐大用戶群的基數下，按照人均每年10張照片來算，其數據也超過100億張。然而，即使擁有如此好的基礎介質，可圖片社交在中國市場並不順利，可能短期內也難以誕生Pinterest這樣的巨頭。

在美股研究社看來，國外Pinterest、Snap、ins他們的成功還是因為平臺有自身的特性能夠吸引到用戶，對於國內圖片社交產品來說如何找到一個可行的亮點吸引用戶，如何在產品運營上更有新意，可能還是能夠吸引一部分圖片資深愛好用戶。

本文來源：華爾街那點事/美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們http://www.meigushe.com/

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