過去兩年裡，消費者與CEO對市場的信心出現了戲劇性的兩極分化：前者不斷飆升，創下紀錄新高；後者一路下跌，落到了金融危機時的水平。
儘管目前尚無法直接解釋上述現象，但諸如德意志銀行等機構的數據顯示，CEO信心走勢準確率令人驚歎，其預測準確性往往會領先ISM非製造業採購經理人指數12個月。這意味著CEO的信心與情緒可能比人們所想的，更能準確預示經濟的走向，而消費者信心不過是對經濟或股市表現的滯後反應。
而現在我們已經進入新的一年將近兩個星期，貿易形勢已有所改善，回購危機也暫時消弭，企業高管的信心是否有所提高呢？事實證明，答案是否定的。據最新“德勤首席財務官信號調查”(Deloitte CFO Signal Survey)顯示，儘管標普500指數屢創新高，美國經濟近期也有所反彈，但眾多大型美企CFO都預計，在美股被高估的背景下，2020年美國經濟將會放緩。
該調查採訪了147位CFO，他們分別來自美國、加拿大、墨西哥等國，其公司年收入均超30億美元。調查顯示，儘管CFO們認為目前經濟狀況“良好”，但他們預計到年底之前經濟將會放緩。此外，據報道，CFO們也認為消費者與企業支出將會減速，82%的受訪者預計將採取更多防禦性措施，比如減少可自由支配支出和員工人數等，來抵禦迫在眉睫的經濟逆風。
簡而言之，這些最瞭解自家公司與經濟情況的人相信，有關經濟將加速增長的觀點是完全錯誤的。不過，相比起美國來說，歐洲的經濟放緩情況可能會更加嚴重：69%的受訪者認為北美經濟不錯，但只有7%的人對歐洲持相同看法。
德勤全球首席財務官項目負責人科克雷爾(Sandy Cockrell)表示：“北美顯然是企業繼續增加重點投資的地方。”
好消息是，儘管CFO們認為經濟會放緩，但他們不認為會出現最壞的情況：在2019年第四季度的調查中，受訪者對經濟將會陷入徹底衰退的預期從第一季度的15%下降到了3%。不過，97%的人認為放緩已經開始，或者將會在2020年某個時段開始。
媒 體指出，近期美國經濟諮商局(Conference Board)一份針對CEO的調查也顯示了類似的擔憂。該調查發現，經濟衰退是企業高管們最擔心的事情。
此外，CFO們也正密切關注2020年的總統大選，其中65%的人表示，經濟表現將很大程度上取決於大選結果，但目前還沒有多少人根據政治格局來進行商業調整。
但是，最大的矛盾來源於企業高管經濟預期和市場表現的巨大反差：自去年10月美聯儲推出“另類QE4”以來，美股屢次創下新高，但77%的受訪者卻表示股市估值虛高，達到了近兩年來的最高水平。只有4%的人表示股市是被低估了的，低於上一次調查時的10%。
為什麼會出現這一矛盾？因為儘管超過四分之三的CFO在感嘆市場如此昂貴，但實際上他們所有人都在爭相回購那“虛高”的股票。
由於特朗普進行稅法改革，2018與2019年美國上市企業的回購總額創下了歷史新高——美企匯回了大約1.5萬億美元的離岸現金，其中大部分都被用在了回購之上。其他公司則是通過發行債券等方式，將收益用來回購股票。此外，展望未來，法興銀行預計在2020年，標普500成分股公司還會回購5700億美元的股票，僅略低於2019年。
也就是說，當絕大部分企業高管確信所有股票都被高估了的時候，他們仍在心中為自家的股票保留了特殊地位，並爭先湧向回購前線，特別是各大科技公司。原因其實很簡單：當自家公司的股價漲得越高時，該公司估值也會越來越高，而將與高管的薪水掛鉤。
只不過，當每家公司都急於回購自家股票的時候，整個市場就會不可避免地膨脹起來。而這時美聯儲根本無處下手，因為一丁點的修正都有可能迅速轉變為全面崩潰。
而為了調轉人們對這一矛盾的注意力，CFO們也有了一個非常完美的替罪羊：全球變暖。德勤的調查中，這些高管也被問及了有關氣候變化的問題。超過70%的受訪者表示，他們遭到股東施壓，被要求採取預防措施。或許股票回購，就是他們用來當做“預防措施”的藉口吧。
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