d上週五，馬來西亞棕櫚油局援引海關公告稱，上調明年1月份的毛棕櫚油出口關稅至5%。這是近1年半以來首次加稅。
從定性的角度來理解，增加出口關稅提高了出口成本，不利於商品出口，抑制棕櫚油價格上漲。
但是現在馬棕減產的故事正講的高潮迭起，棕櫚油價格大漲，馬來西亞大賺。作為出口國，馬來西亞沒道理攪和自己賺錢的生意，腦袋秀逗了嗎？
消息公佈後，棕櫚油價格一度大跌：
那，為何馬來西亞還要增加毛棕櫚油的出口關稅呢？
這就需要我們從定量的角度來仔細分析加稅的內在意義！
首先，我們需要大致瞭解一下馬來西亞棕櫚油的產業鏈結構：
棕櫚油是從油棕樹的果實油棕果的果肉中提取出來的，經過壓榨工藝得到毛棕櫚油（CPO）這個初級原料產品。通過深加工，把毛棕櫚油經過精煉等工藝，得到精煉棕櫚油（RBD PO）以及棕櫚色拉油（RBD PKO）。繼而，根據各種需求，加工製成不同熔點的棕櫚油副產品，投放於市場消費使用。
毛棕櫚油和精煉之後的棕櫚油都是可以出口的，前者作為原料商品出口，後者作為成品商品出口。
<strong>通常情況下，原料的出口利潤顯然是遠低於成品的出口利潤的。並且，在原料深加工這個產業鏈條運行過程當中，還可以創造很多的附加產業利潤，創造巨大的就業機會，促進本國經濟發展。
那麼，之所以還要出口原料毛棕櫚油的主要原因是：
毛棕櫚油產量過剩，通過出口降低國內過剩庫存，維持棕櫚油價格穩定，提振出口價格，保護出口利潤。
<strong>薄利多銷是市場強競爭環境下的被動選擇。對於賣方來講，趨於高走的價格遠遠比趨於低走的價格要更具有利潤優勢。
此外，原料出口也是國際貿易之間反壟斷的正常要求。
所以，當毛棕櫚油產量過剩，庫存高企，棕櫚油價格走低的時候，通過降低關稅鼓勵出口定量的毛棕櫚油是馬來西亞政策調控的正常手段。
2010年以來，馬來西亞棕櫚油產量逐漸進入高產時期，在2015年低需求和2018年高供應的作用下，棕櫚油不斷創新低價格。棕櫚油出口壓力較大，毛棕櫚油出口的壓力更大。這也是毛棕櫚油出口0關稅政策的現實背景。
目前，馬來西亞棕櫚油產量受上半年厄爾尼諾現象等其它因素的影響，逐漸進入減產週期，馬來西亞國內棕櫚油庫存不斷下降，出口也逐漸減少，棕櫚油價格大漲。
近期，馬來西亞棕櫚油局(MPOB)公佈月度報告表示，馬來西亞2019年11月毛棕櫚油產量為1538054噸，2019年10月毛棕櫚油產量為1795880噸。毛棕櫚油庫存為2256048噸，2019年10月毛棕櫚油庫存為2348066噸。毛棕櫚油出口量為1401462噸，2019年10月毛棕櫚油出口量為1641743噸。環比上月均有較大幅度下行。
在這種情況下，原料毛棕櫚油的供應趨於穩定或者減少，出口動能下降。同時，為了保證國內下游棕櫚成片的加工需求，通過增加毛棕櫚的出口關稅來降低低利潤的毛棕櫚油出口份額，同時增加高利潤的棕櫚油出口份額，增加出口利潤，也就是很自然的事情了。
那麼，增加對毛棕櫚油的關稅會對市場造成持續性的影響嗎？
很多期友擔心這個問題，其次也不必多慮。
馬來西亞作為世界上最大的棕櫚油的生產國和出口國家之一，棕櫚油總產量的90%以上都是用來出口的，但是，在出口的棕櫚油中，只有少量的屬於未經深加工的毛棕櫚油。（具體數據沒找到，很遺憾，可能也對結論形成很大影響，參考時需要注意）所以，增加對毛棕櫚油的關稅對出口比例的影響可能並不是很大。
<strong>但也需要注意，印尼可能也會效仿馬來西亞，增加毛棕櫚油的關稅，這可能會引起市場連鎖反應。
由於馬來西亞也是毛棕櫚油的主要進口國家，如果印尼同樣增加毛棕櫚油的出口關稅，勢必會提高馬來西亞的進口成本，價格傳導最後也會增加精煉棕櫚油的生產成本，對棕櫚油價格形成利好支撐。
不過！當下影響棕櫚油價格的關鍵因素還是針對馬棕減產問題以及生物柴油問題的真偽驗證。毛棕櫚油加稅的影響作用尚且不大。
客觀角度來說，市場目前並沒有拿出讓人信服的減產結果和減產理由。增加對毛棕櫚油的出口關稅可能也難以佐證什麼<strong>。（此說法有點主觀，不過對於這種輸入型商品來說，我們看不到真實情況，只是聽賣方講故事，不信任也是正常現象，但切莫讓這種不信任完全主導自己的判斷，並影響交易。會犯錯誤！）
期貨市場裡待久了，看過了太多的各種真假故事，所以大家對當下的棕櫚故事也存在更多的觀望態度。這是空頭的主要邏輯之一；
其次，當下全球經濟下行，並無復甦跡象，大宗商品不具備需求利好，在供應端故事存疑的情況下大漲會遭到更多人的質疑。雖然，在主力機構（馬來西亞政府、棕櫚油產業機構等）資金優勢以及故事優勢的提振炒作下，價格一路大漲，掌握多頭優勢，但就像無根之樹，無源之水，終究還是難以長久。這hi空頭的主要邏輯之二。
無根基的樓房，建的越高，倒的越快，塌的越慘！
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