在大健康市場快速增長的過程中，不知道大家有沒有發現，2019年很少有大健康類公司成功上市，大多數大健康公司目前還不具備上市的條件。而與此同時，投資者對於大健康市場的投資熱度卻只增不減，悄然之間，能夠上市的大健康公司似乎以稀缺性獲得了資本的"優待"。
11 月 8 日，易恆健康（股票代號：MOHO）在美國納斯達克成功掛牌上市，上市首日股價報收10.10美元。
與此同時，仔細觀察2019年美股市場的情況，大量中概股上市首日就以破發收尾。在大環境相對不是很好的情況下，易恆健康上市首日逆勢增長，說明市場對其發展前景有良好預期，因此其抗跌性較其他中概股更強。
至於原因，有人認為這主要是因為大健康類公司稀缺，但隨著投資機構對於易恆健康做出的判斷，或許我們需要換個思路來看易恆健康的價值。近日， UBS Bank(瑞銀集團)將易恆健康初始評級定為"買入"，目標價格為10.50美元。
從首日抗跌能力強大，到一個月獲得世界著名投資機構買入評級，這讓我們不得不深思幾個問題：易恆健康股價是否被低估了？對於大健康類公司我們究竟應該怎麼看？美股市場的中資大健康公司值得關注嗎？
在我看來，按全球大健康市場的發展態勢來看，這個領域很大概率能出現高市值公司。而易恆健康的未來潛力更不容忽視。這其中，有三大原因不容忽視！
（1）與寶尊電商模式有差異 互聯網綜合服務商的定位能讓易恆獲得卡位優勢
面對龐大的中國市場，海外健康公司自然不想錯過。如果能成為海外品牌入華的重要入口，這將會是一個巨大的機會。
比如以天貓為核心運營平臺的寶尊電商，在擁有阿里巴巴支持的情況下，實際上也是很多海外品牌入華的重要渠道。
與寶尊有差異的是，易恆健康不是零售渠道商，而是互聯網綜合服務商，專注為品牌提供全渠道新零售服務、全域營銷、客戶服務、全球倉儲供應鏈服務等內容。2014年，公司率先成為跨境電商領頭羊，為眾多國際品牌進入中國提供了一站式跨境服務。與此同時，易恆健康合作渠道商包括天貓、京東、拼多多、小紅書、雲集、自有平臺"象龜健康"等渠道，對單一平臺依賴度不高。
這種業務定位意味著易恆不僅可以搶佔海外品牌入華的入口，同時還能面對更多用戶群，未來縱深發展潛力相較會更大。
（2）用戶粘性強 賣貨能力逐漸受到品牌商認可
同時，作為重要的線上大健康品牌銷售渠道，易恆健康的賣貨能力也不容忽視。根據三季報數據，截至2019年9月30日，易恆健康品牌合作伙伴數量為40家；品牌數量為64個。其中在2019年前9個月，易恆健康主要品牌合作伙伴達到8家（主要品牌合作伙伴被定義為收入貢獻超過1000萬美元的客戶），相較2018年全年易恆健康只有5個主要品牌合作伙伴，公司在2019年進一步加深了與主要品牌合作伙伴的關係，並取得巨大進步。
目前，易恆健康已經累計760萬付費購買用戶，2019年前9個月的重複購買率達到35%。能獲得這樣的賣貨成果，凸顯出易恆健康一站式大健康服務對於用戶的吸引力。
從市場趨勢來看，市場資源會逐步往頭部企業集中，易恆健康財報所顯示的業績高速增長且盈利，快速擴大的粘性用戶群體，展現出其強勁的發展實力，這也會大大增強品牌商對於平臺的信任，形成廣泛戰略合作，從而讓易恆健康加速佔領頭部位置。
（3）業內領先大數據服務助力易恆構建護城河 自有平臺象龜健康正發力線上線下
更值得一提的是，易恆健康發力自有平臺"象龜健康"，實現全通路全渠道，這將為易恆健康未來發展提供重要助力。
易恆健康擁有業內領先BI數據分析系統，海量的市場大數據，每年定期發佈行業報告，擁有超過760萬大健康消費者數據庫。就此，易恆健康可以為廣大用戶做數據畫像建模，提供各類定製化健康方案，從而幫助用戶更好管理自身健康狀況。
同時，"象龜健康"在線上線下同時並進，加速下沉全國市場。截止到2019年9月，已經有285家線下母嬰門店和"象龜健康"開展合作。
"象龜健康"服務於中國龐大的下沉市場用戶，而下沉市場近年來爆發出的增長潛力為整個互聯網界所矚目。隨著其在線下的市場獲得更大突破，這對易恆健康現金流也會帶來巨大的幫助，對整個易恆健康的生態服務形成輔助作用。
所以，從公司經營的角度來看，透過易恆健康財報所透露出的信息，易恆健康與平安好醫生、阿里健康、京東健康也已經形成較為差異化的競爭，隨著市場的增長，未來是擁有巨大潛力的。
萬億大健康市場機會無限 易恆健康未來值得期待
此前，經濟學家保羅·皮爾澤曾在《財富第五波》中指出，隨著生物和細胞生化科技的突破，繼個人計算機和網絡產業之後，健康產業將成為全球的"財富第五波"。而中國大健康市場，增長空間還非常之大。
《"健康中國2030"規劃綱要》提出到2022年，我國大健康市場規模將達7.4萬億元，到2030年，大健康產業有望突破16萬億。宏觀政策的導向日趨明顯，國民健康意識不斷能增強，這給整個大健康行業的企業打了一支定心劑。
這一系列市場預測，對易恆健康的未來有兩大直接利好。
一方面，與發達國家相比，我國大健康產業仍處於初創階段。尤其是中國非醫療大健康服務行業，集中度非常低。有數據顯示，目前前五名市場佔總和僅為9.5% ，而易恆健康已經獨佔2.6%位居行業第一。如果易恆能穩住增速，持續保持第一的位置，有望成為大健康細分領域龍頭型企業。
另外一方面，易恆健康的業務實質上屬於預防醫學的範疇。在大健康市場迎來爆發的前提下，易恆健康的未來不止於大健康消費品。易恆健康已經嘗試從內容、平臺、渠道、服務去打造自己的閉環，這也意味著易恆健康將獲得更多的國內外知名大健康品牌合作伙伴，以及龐大的高復購率黏性用戶。
因此，綜合市場因素和易恆健康的發展來看，易恆健康是有望抓住萬億級大健康市場機遇的企業。恰恰是在這樣的基礎上，基於易恆健康的增長數據，瑞銀給予易恆健康買入評級，並且給出了未來5年有望實現56％複合年增長率的發展預期。由此可見，國際知名機構對於易恆健康發展前景持續看好。對於廣大投資者而言，綜合中國大健康市場的增長空間和科技互聯網公司的估值邏輯，或許我們才能還原易恆健康真正的市場價值。
本文來源：華爾街那點事/美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們
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