“併購王”孫宏斌和“會展王”鄧鴻的聯手交易，孫宏斌坦言“融創文旅將天下無敵了”
11月27日，融創發佈公告：融創西南集團將收購雲南城投集團持有的環球世紀（成都環球世紀會展旅遊有限公司）51%的股權與時代環球（成都時代環球實業有限公司）51%的股權，兩個項目的交易對價為152.69億元。
這筆代價152.69億的收購，是三年前，雲南城投耗資118億獲得的。
1、一場事先張揚的交易！
鄧鴻是在上世紀九十年代末涉足會展地產，曾開發號稱全球第一大單體建築，成都環球中心——也是此次交易的核心項目之一。
這個項目在2013年完工，是一個長500米、寬400米、最高點122米的龐大建築，總建築面積達176萬平米。
2016年，雲南省城投集團以59億從環球世紀原股東鄧鴻、趙凱、劉楊、鄒全、柳林和尹紅手中收購了34.23%的股權，同時耗資59億對環球世紀進行增資，總計取得51%的股權。
2017年，雲南城投集團旗下上市公司雲南城投置業擬236億元收購成都環球會展100%的股權，拖了一年多以後，這個事情黃了。
2019年9月，雲南城投將環球世紀等股權在產權交易所進行掛牌轉讓，當時的掛牌價格152.69億。2019年11月27日，融創以掛牌價152.69億摘得相關股權。
此前，雲南城投已經將環球世紀和時代環球的相關股權質押給融創了，早在6月7日，鄧鴻已經跟孫宏斌開始接觸，此後，不斷進行合作。
但是在融創的發佈會上，轉讓股權方雲南城投並未現身，只有環球世紀老股東鄧鴻。
2、孫宏斌的財技，憑空取物！
前樂視影業CEO張昭曾說過，孫宏斌的財技非常高，一般人上10個MBA也學不來。張昭最近服務的兩個老闆是賈躍亭和孫宏斌，大家都知道賈躍亭的財技已經相當高了，小股此前也是多次剖析過樂視財技。
這次來講講，在153億併購中孫宏斌展現的高超財技。
據公告顯示，融創不僅跟雲南城投簽訂協議，此外，還跟目標公司的六名自然人簽訂了協議：股權交割後30日內，目標公司宣佈融創西南集團分配利潤約人民幣71.43億元（其中融創西南集團按股權比例應分約人民幣36.43億元，超額分得利潤約人民幣35億元）。
這筆附加協議，體現了孫宏斌高超財技。憑空取利潤！
環球世紀和時代環球的大股東，三年換了兩個，從鄧鴻到雲南城投，再到現在的融創。
就是因為公司缺錢，財務不佳，所以，大股東才會輪流換。如果公司有錢，鄧鴻就不會出讓大股東了。
既然公司沒錢，怎麼給融創西南集團71.43億利潤呢?
我們再來看一下公告原文“股權完成交割後30日內，目標公司向融創西南公司宣佈分配利潤約71.43億”
注意，是在30日內宣佈分配利潤。只是口頭上的宣佈分配，不是實際支付利潤。具體何時支付呢？孫宏斌給了一個答案。
在環球融創發佈會上，孫宏斌針對媒體提問，是這樣回答的，“在賬務上我們要把利潤分了，但是拿到錢要2—3年，這是兩件事。”
妙就妙在，分配利潤是兩件事。宣佈分配是一件事，猴年馬月拿到利潤又是一件事。
但在財務上，分配利潤是一件事。宣佈分配利潤，就可以增加公司的淨利潤，增加公司的淨資產。
沒有拿到錢，就可以憑空增加71.43億投資收益，這就是財務報表的魔力！
所以，融創明年超額紙面淨利潤將增加71.43億。
這一招，在財務報表上，就是憑空取物，利用權責發生制和收付實現制的不同，通過口頭上的宣佈分配利潤，實現了71.43億利潤。
財務不佳的公司，被融創併購後，迅速被計提71.43億利潤，不僅大幅增加公司業績，也會降低資產負債率，尤其對淨負債率的下降有顯著影響。
3、加槓桿的融創！
在2017年融創中期業績會，總裁汪孟德表示，到2018年，公司負債率目標降至80%，而2019年則希望資產負債率和淨負債率都下降至70%。
嘴上說降槓桿，實際上是加槓桿。
2019年6月末，融創的資產負債率90.84%，較2018年末的89.80%，上升了1.04個百分點。近三年，融創的資產負債率一直維持在90%左右，這遠遠高於其他頭部房企。
2019年6月末，公司淨負債率205.88%，較2018年末的149.39%，上升了56.49個百分點。
2016年末，公司的總負債2577億，2019年6月末，公司的總負債高達7906億，兩年半的時間，融創的總負債增長了206.79%。
總負債暴漲，也帶來融創業績的大幅增長，以及融創在行業的排名位置。加上這次收購帶來的6659萬平米的土地儲備，融創的土儲將高達近3億平米，總貨值將超過3萬億，排名房企第一。也就是說，融創是中國最大的地主。
近兩年，其他龍頭房企在降低拿地速度，新增土地儲備方面增長放緩。融創速度並未減，新增土地儲備方面依然高歌猛進，一躍成為土儲總貨值第一。
融創的加槓桿，也是在博弈樓市走向。如果遇到樓市低迷，債務壓力就會凸顯出來。
對了，就在融創加槓桿擴張的同時，平安系已經清倉減持了融創股份。在2017年上半年，平安銀行和平安保險集團成為融創的主要股東，當時合計持股40.73%，成為僅次於孫宏斌家族（53.84%）的第二大股東。之後因為配股等原因，平安的持股比例降至36.08%。但是在2019年4月11日，平安系進行了清倉減持，賣掉了手上所有融創股份。另外，融創高管汪孟德和商羽也有減持。
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