文/ 萬永強 (智通財經研究中心總監)
港股11月走勢總體呈現衝高回落的態勢，月初表現不錯，一度突破了年線，但之後基本上處於修整狀態，指數運行在26203.97-27900.80點之間，市場表現中規中矩，上限沒有突破29000點，下限也沒有到25500點。
從市場表現看，11月港股繼續維持震盪走勢，沒有突出的板塊，基本上都是以個股行情為主，其中表現比較突出的有：鋰電池概念的贛鋒鋰業(01772)、汽車零配件概念的德昌電機控股(00179);私有化概念的中國糧油控股(00606);食品飲料類：康師傅控股(00322)、周黑鴨(01458);建築水泥類：華潤水泥(01313)、亞洲水泥(00743)等等。
展望12月行情，市場依然存在諸多不確定性因素，其走勢會比較複雜。我們來分析一下12月的幾項重大事件：
1，重中之重就是中美貿易會談。從客觀上來說，特朗普目前處境不理想，為了應對強勁對手布隆伯格，為了明年的選票，為了聖誕節日，都需要一份好的協議來保障。
2，關於特朗普被彈劾事件的看法，雖然這次民主黨的洛佩西鐵了心要把特朗普拉下馬，但還是缺乏最直接的證據，況且，要想真正把特朗普彈劾下臺還面臨很大的障礙，從流程來看，委員會最快在12月第二週確定彈劾總統的罪名，眾議院全體表決有望在12月第三週舉行，一旦眾議院通過彈劾條款，即正式指控特朗普，接下來參議院可能在明年初“審理”彈劾案，決定是否“定罪”並解職特朗普。作為共和黨佔多數的參議院獲得通過的可能性是不大的，因此總體看就是有驚無險的狀態。但要注意一旦眾議院通過彈劾的話，會對股市產生負面影響。
3，英國舉行1923年以來首次在12月舉行的大選。從目前的情況來看，執政黨的選情相對看好，理想情況就是執政黨能佔到議會的多數，那麼對接下來的順利脫歐奠定良好的基礎。當然也不排除工黨的異軍突起，那麼將形成懸浮議會，脫歐進程又是前途坎坷。這對股市會造成負面衝擊。
4，歐洲新一任的歐盟委員會將在12月1日正式上任，新任歐盟委員會主席馮德萊恩其務實的作風將提升歐盟在各領域的影響力，將對美國進行有效的制衡。
5，比較關鍵的是國內的經濟狀況，12月中旬中國國家統計局發佈11月份70個大中城市房價指數。中國國家統計局召開11月國民經濟運行情況新聞發佈會。如果總體狀況偏好，當然是利好股市，就算是偏弱，預計政策層面也會有措施進行對沖。當然要看政策力度。
6，12月有一個非常重要的中央經濟工作會議，會上傳遞出何種政策信號對港股的走勢會產生較大的影響。
同時，A股的表現對港股也會產生影響。目前A股處於低迷狀態，自身的解禁問題、加速推進註冊制問題、不斷IPO帶來的資金面問題及破發的問題等等，都制約了A股的發展。但11月相對充分的調整也在逐步消化這種不利因素。
綜上來看，12月的走勢將伴隨著眾多事件的結果展開起起伏伏的走勢，智通財經APP提請大家注意 ，要注意中旬這個節點，屆時有可能出現變盤。恆指下看25500點的支撐，上看年線位置的突破。
12月投資策略：承上啟下著眼於明年行情
智通財經11月十大金股繼續大幅跑贏大盤，同期恆指漲幅平均漲幅3.29%，11月十大金股最大漲幅平均漲7.31%。智通11月十大金股最大漲幅如下：瑞聲科技(02018)漲14.28%、比亞迪電子(00285)漲13.48%、中芯國際(00981)漲10.69%、宇華教育(06169)漲9.12%、中國恆大(03333)漲7.21%、錦欣生殖(01951)漲5.54%、吉利汽車(00175)漲5.49%、綠城服務(02869)漲3.97%、銀河娛樂(00027)漲3.38%、寶勝國際(03813)跌0.06%。
12月的走勢又趨於相對複雜的局面，這個節點，基本上要著眼於明年的預期為主，策略方面總體思路就是：承上啟下著眼於明年的行情。重點關注的品種是政策面驅動預期的軟件服務類；景氣度提升的光伏、手機類、有色、醫療類，另外就是股息率高的電力類，最後是避險的黃金類。
具體如下：
軟件類： 中國軟件國際(00354)、中國民航信息網絡(00696)、
光伏類： 福萊特玻璃(06865)
手機類： 丘鈦科技(01478)、小米集團(01810)
有色類： 洛陽鉬業(03993)、贛鋒鋰業(01772)
醫療類： 阿里健康(00241)
電力類： 華能國際電力(00902)
黃金類： 山東黃金(01787)
詳細清單如下：
1，中國軟件國際(00354)
公司主要業務就是TPG這塊，得益於以華為、阿里、騰訊、平安等大企業為核心的頭部客戶部分均錄得增長。其中來自華為的收入佔總 收入比重超過一半，仍然錄得了 20%以上的增長。公司成為華為雲鯤鵬凌雲夥伴、消費者業務集團的 IT 核心供應商名單。總體看， 這塊業務發展處於穩定增長階段。值得期待的主要是雲業務，公司5月20日宣佈轉向雲智能業務，包括解放號、雲集、大數據、雲服務等。華為雲相關雲服務收入大幅增長;同時憑藉解放號推出打造人力外包平臺的“Z 計劃”，並已入駐供應商 400 多家。
另外公司持續擴大“雲集”業務，除去南京、 西安兩大城市外，廣州白雲和重慶渝北也已啟動運營，並與成都、長沙、貴州達成了戰略合作意向。隨著5G的加速推進，5G時代企業大規模上雲將是大勢所趨，將為公司業績帶來新增量。 還有一個吸引的地方，在於公司的展開的股權激勵計劃，預計對公司業務起到較大的促進作用，近期持續在二級市場買入股票，買入的成本和現價差距並不大，因此，目前價位依然有較高的性價比。
2，中國民航信息網絡(00696)
中國民航信息網絡為中國最大的航空業信息系統供應商，提供內地90%飛行管理及航空票務分銷服務，上半年受到大環境的影響依然表現出平穩增長態勢，顯示出其具有低週期性特點，接下來的主要看點：
一是系統集成服務表現出較快增長，是四個板塊中增速最高的業務。目前仍有新增機場系統集成項目，以及90個在建系統集成項目，去年同期分別為8個和77個。這塊的業務增速值得期待。
二是公司積極開拓外國航司的市場，公司在海外航線方面佔32-36%的市場佔有率，這塊業務還有提升的空間，因為訂座量基數較低，疊加外航運力增加及公司產品服務改善、促銷渠道投入。
三是公司積極建設基礎架構雲平臺，開發私有云，待技術成熟，滿足自身需求後逐步向市場推出雲產品，開拓分銷IT服務產品範圍。預期未來2年將進一步貢獻IDC/雲服務/雲災備等收入。
綜上，中國民航信息網絡其業績表現穩定，目前的股價未能完全反映公司未來的價值，其穩健自由現金流、健康的資產負債表在弱勢中容易得到機構投資者的青睞。
3，福萊特玻璃(06865)
公司是全球第二大的光伏玻璃製造商，並佈局浮法、工程、鍍膜玻璃等領域。截至2019H1公司光伏玻璃日 熔化能力達5400噸(在產日熔化能力4800噸)，市佔率約20%;同時還擁有兩條600噸/天浮法玻璃產能，且其中一條於2019Q2技改升級為年產10萬噸在線Low-E鍍膜玻璃產線。主要看點：
1，從供給端來看，進入4季度以來，光伏玻璃行業只有信義光能蕪湖一條500噸/天生產線冷修完成後點火復產，名義產能僅提升2%。在供給彈性有限的情況下，行業延續緊平衡。而公司在新增產能端持續發力，積極推進越南海防2×1000噸/天和安徽鳳陽2×1200噸/天產能擴張。建成後單位投資及製造成本有望下降15%左右。預計2020/2021年公 司日熔化能力將達7400/9800噸，公司將進一步提高市場佔有率。
2，四季度是傳統的旺季，此次光伏玻璃行業普遍上調價格後，預計12月中旬公佈的11月國內光伏新增裝機以及光伏組件出口數據有望復甦，主要因素是平價項目如期併網及 海外搶裝對於下游需求的推動。
總體看，四季度光伏行業的復甦已經是大勢所趨，而接下來的一季度依然是傳統旺季，因此，作為光伏的龍頭企業，福萊特玻璃(06865)將迎來拐點，目前是較佳的佈局機會，建議積極關注。
4，丘鈦科技(01478)
丘鈦科技(01478)近兩個月出現了快速增長，接下來公司發展趨勢會更加順暢，主要邏輯：
一是5G的加速推進對手機行業產生巨大推動，據中國移動終端公司副總經理汪恆江預測，2020年5G手機市場將超1.5億部，超10個品牌將推出5G手機，5G手機款型超100款。市場研究機構Strategy Analytics新興設備技術(EDT)研究團隊最新發布的研究報告預測，5G設備在2019年有一個緩慢的開始，2020年將會起飛。該報告指出，5年內5G手機將佔所有手機銷量的近一半。
二是華為及OPPO等主流品牌的市場佔有率還會進一步提升，而丘鈦科技作為核心供應商將充分受益。 公司產能方面，在印度市場，首期能夠建設到3KK/月的攝像頭模組產能，四季度進入大規模量產。隨著產能的釋放及需求的提升，預計丘鈦科技的業績還會再上臺階，因此估值還會進一步提升，中期走強值得期待。
5，小米集團(01810)
公司於9月發佈了中國市場的第一款5G手機小米9Pro5G，並計劃於2020年發佈至少10款5G手機。海外增量主要在西歐市場，據Canalys統計，2019Q3小米在西歐市場出貨量排名第四，同比+90.9%。其中在西班牙智能手機出貨量公開渠道排名第一、整體市場排名第二，市場佔有率達22.9%。小米的電視出貨量達310萬臺(同比+59.8%)，穩居中國大陸電視出貨量第一，市佔率16.9%，穩居全球電視出貨量前五位。
此外，公司積極推進包括筆記本電腦、空調、冰箱、洗衣機等業務，並於11月推出新品小米手錶。IoT平臺已連接設備數達到2.132億臺(同比+62.0%)，小愛同學月活超5790萬(同比+68.6%)，米家APP月活3210萬，其中非小米智能手機用戶佔比達63.0%。看好公司在AIoT領域的領先佈局和軟硬件一體的能力。
2019年手機市場承壓、行業競爭加劇，公司手機收入佔比或將繼續下降，IoT收入佔比提升。2020年5G換機潮將推動手機廠商進一步洗牌，靜待公司5G新品表現。長期看好小米在IoT領域的長期空間和成長性，公司在相關領域的業務佈局和股權投資可能成為未來亮點。
6，洛陽鉬業(03993)
2019年11月8日，公司公佈，董事會決議通過沃源收購及華越收購實現對華越鎳鈷21%股權的收購。此外，於沃源收購及華越收購完成後，沃源亦將就有關於華越鎳鈷的若干投資與華越鎳鈷的其他股東訂立華越股東協議。待沃源收購、華越收購及華越股東協議項下的注資完成後，該公司將通過沃源間接持有華越鎳鈷的30%股權，華越鎳鈷將成為該公司的一家參股子公司。三元動力電池將成為新能源汽車的主流驅動力，而高鎳三元材料將作為三元動力電池的核心材料，佔三元動力電池成本超過40%。投資華越鎳鈷將協助公司構建新能源領域的稀缺資源產業鏈。
接下來公司主要看點就是鈷，嘉能可位於剛果共和國的Mutandida礦提前一個多月停產。該礦山是全球最大的鈷礦。因為鈷價下跌，成本和稅收增加，礦山發展難以維持。加上全球鈷庫存處於較低水平，將有效支撐鈷價。
需求方面，新能源汽車和智能手機電池需求依然較好，特別是中國的新能源汽車發展勢頭迅猛，特斯拉（TSLA.US）已在上海建廠，明年大眾將在華啟動兩個純電動車生產工廠，這都將給鈷帶來較大的需求，因此鈷價的上升值得期待。
同時，銅價也有望改善，智利是全球最大的銅礦供給地，該國近期社會矛盾激化，出現了騷亂，預計動盪可能會持續一段時間，這將影響到該國銅的供給。 因此，隨著鈷、銅價格的看好，一旦公司順利完成收購，洛陽鉬業(03993)目前的股價應該是低估的，一旦突破年線有望形成上升通道走勢。
7，阿里健康(00241)
公司商業模式，就是線上健康諮詢、線上賣藥、線上賣醫療器械、保健用品和成人計生用品等，達成了一條產業鏈。阿里健康發佈中期業績公告，截至2019年9月30日止6個月，公司營收41.17億元，同比增長119.1%，毛利10.32億元，同比增長95% 。經調整後利潤淨額達1.39億元，去年同期為0.11億元。收入和毛利的增長主要由於本報告期醫藥自營業務、醫藥電商平臺業務以及消費醫療業務快速成長。其中，由阿里健康運營的天貓醫藥平臺GMV超370億元，消費醫療收入同比增長274.4%。
過去12個月，天貓醫藥平臺的年度活躍消費者超1.6億，半年增長3000萬。在線自營店年度活躍消費者半年新增1000萬，達逾3700萬。在醫藥新零售層面，截至11月，阿里健康“30分鐘送達、7X24小時送藥”服務已覆蓋杭州、北京、廣州、深圳、武漢、上海等10個城市。得益於此，公司持續加大在消費醫療、互聯網醫療和智慧醫療等創新性業務的佈局，並已獲得初步回報。財報顯示，截至2019年9月末，支付寶已簽約醫療機構數超11000家，並在超300家三級醫院接通了醫保支付。2019年9月在醫院場景下使用支付寶醫療健康服務的月度活躍用戶數超1700萬，同比增長超41.7%。
阿里健康表示，在發展在線業務的同時，積極佈局線下醫藥零售市場，持續深入探索醫藥新零售業務的發展路徑，並做好承接處方藥外流的準備。
8，贛鋒鋰業(01772)鋰電池
近期，德國總理默克爾表示，德聯邦政府將攜手汽車業界共同推動出行方式的轉型;默克爾除了將與汽車業界探討補貼、汽車業轉型對就業的影響等總理舉行議題外時表示，到2030年德國希望建成100萬個充電樁，欲推動新能源車發展。另有消息，Australia’s Mineral Resources宣佈旗下位於西澳的Wodgina項目進入維護狀態。Wodgina項目擁有2.59億噸礦石資源量，從資源量到設計產能來說都是西澳第二大的鋰礦項目。
此外，今年第三季開始西澳地區鋰礦企業出現顯著的停產減產行為，鋰礦上游供應過剩局面改善，對礦價格形成底部支撐，鋰價繼續下跌空間較小，接近價格底部位置。鋰價止跌將改善鋰行業公司盈利水平，贛鋒鋰業建設有含鋰金屬廢料回收循環利用項目，產量擴張和成本下降有望進一步提升企業業績。
9，華能國際電力(00902)
發改委發佈《關於深化燃煤發電上網電價形成機制改革的指導意見》，從2020年1月1日起，將現行燃煤發電標杆上網電價機制改為“基準價+上下浮動”的市場化價格機制；浮動幅度範圍為上浮不超過10%、下浮原則上不超過15%。但實施“基準價+上下浮動”價格機制的省份，2020年暫不上浮，確保工商業平均電價只降不升。
此次政策明確規定了電價的下浮比例限制，預計未來火電公司可以更好的平衡成本和電價。火電公司最關注的就是煤炭價格，煤價總體處於下行區間。以全國電煤價格指數為例，2019Q3全國電煤價格指數均值約488元/噸，同比/環比下降7.1% / 1.5%。下降的原因是煤炭產能的陸續釋放，加上清潔能源替代及鐵路運力的增加使得供應充足。未來兩年煤價有望持續穩定在綠色合理區間，不排除階段性跌破500元的可能。煤價下跌將改善成本，提升公司淨利潤。
從需求端來看，1-10月全社會用電同比增長4.4%，雖然宏觀經濟運行偏弱，四季度增速依然有望保持中等水平，全年全社會用電量增速在4.5-5%之間。1-10月份，全國規模以上電廠火電發電量117391億千瓦時，同比增長4.8%。增速比上年同期下降1.8個百分點，總體看增速雖然放緩，但相對穩定。
從走勢上看，該股前期一直處於調整狀態，而近期逐步受到資金的關注，在“基準價+上下浮動”的市場化機制公佈後，二級市場對於電力股2020年的盈利預期悲觀狀態逐步緩解，作為高股息類品種建議積極關注。
10，山東黃金(01787)
從公司產能來看，國內礦山2019H1產金15.85噸，居國內首位。隨著四大主力礦山擴建項目完工，預計公司2023年國內礦山黃金產量可達45.1噸，遠期產量可達60噸以上。隨著海外礦山2020年將開始第六階段工程，海外貝拉德羅擴產後遠景產金量接近30噸。再從後續的預期看，上市公司有望持續獲得集團優質黃金資產注入。
山金集團控制的上市公司體外黃金資產擁有677噸黃金資源量，和約8噸礦產金年產量，擬從2020年開始逐步將53.65噸採礦權和566噸探礦權注入公司，屆時公司資源儲量將增長至近1588噸。公司除了本身質地過硬外，還有很大的優勢就是公司整體平均黃金完全成本長期處於國內領先，對比全球大型黃金生產企業，具備相對成本優勢。
另外公司牽手黃金巨頭巴里克，已成功開啟“走出去”進程，未來海外拓展潛力大。 以上看出，山東黃金基本面還是相當給力，目前國際形勢動盪不安，國際金價也處於調整的底部，黃金的天然避險屬性將被市場日益看重，該股股價已經處於底部區域，具備較高的性價比。
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