招商證券發佈投資研究報告，評級: 審慎推薦。
海利得(002206)
繼大比例回購後， 高管又完成增持股份。 基於對公司未來持續穩定發展的信心以及公司價值的認可， 同時提升投資者信心， 穩定公司股價， 維護中小股東利益， 公司控股股東的一致行動人、 總經理高王偉先生計劃於 2019 年 6 月 4 日起未來 6 個月內增持公司股份， 金額不低於 1000 萬元、 不高於 2000 萬元， 高王偉先生於近日完成增持， 累計增持公司股份 5,383,150 股，佔公司總股本 0.44%，累計增持金額 1999 萬元。在此次高管增持前， 公司於 2019 年 9 月 26 日完成了股份回購， 回購金額 2.62億（不含交易費用） ， 回購股份 64,521,425 股， 佔當時總股本的 5.28%。
受中美貿易戰和經濟環境影響， 公司業績自 2012 年以來首次出現下滑； 公司積極調整市場結構、 持續釋放產能， 未來仍值得期待。 公司是出口型企業， 經營受到中美貿易戰等外部經濟環境變化的影響較大， 另外今年聚酯項目和非車用絲景氣度不佳， 產品毛利率有所下降， 影響了公司盈利。 公司 2012-2018 年業績持續增長， 歸母淨利潤複合增長率 26.56%， 2019 年半年報和三季報業績都出現了下滑。 公司滌綸工業絲和簾子布積極調整市場結構， 加強了對非美國市場和國內市場的開發力度； 2019 年 3 月， 公司 20 萬噸聚酯項目開始試生產， 為滌綸工業絲提供了原料保障； 簾子布、 石塑地板和車用工業線都有產能增加； 此外， 公司在越南建設 11 萬噸差別化滌綸工業長絲， 第一期將於 20 年二季度投產 1.2萬噸氣囊絲， 越南項目將成為公司未來新的盈利增長點。
給予“審慎推薦-A”投資評級。 預計公司 2019-2021 年實現歸母淨利潤 3.19億、 3.57 億和 4.32 億， PE 分別為 14 倍、 12 倍和 10 倍。 公司業績短期面臨下滑壓力， 估值也下降到歷史新低； 但隨著產能釋放， 業績有望重回增長， 而且公司一直堅持高比例分紅， 現金流表現也很優異。 給予 “審慎推薦-A”投資評級。風險提示： 下游需求持續低迷的風險、 產能釋放不及預期的風險。
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